煤企半年報業績相繼預降 鄭州煤電中期利潤下滑近九成

經過了供給側改革帶來的兩年價格高漲，2019年國內動力煤市場在宏觀調控、庫存高企、需求不強等背景下，價格趨於平穩。

隨著2019年半年報預告相繼出爐，煤炭采選業企業的上半年表現也初步交出答卷，包括鄭州煤電、平莊能源、大有能源等業績均大幅預降。

鄭州煤電中期利潤下滑近九成

7月16日，鄭州煤電發布2019年上半年業績預減公告顯示，經財務部門初步測算，預計公司期內實現淨利潤約為1200萬元，與上年同期相比減少88%左右。

公司同日發布的二季度生產經營數據也顯示，2019年4月至6月，鄭州煤電煤炭產銷數據同比均出現明顯下滑，其中煤炭收入同比下滑18.46%，毛利同比下滑35.56%。

對於中期業績大幅預降，鄭州煤電給出的解釋是，受地質條件影響，公司兩對主力礦井煤質下降、售價下降，致使2019年半年度歸屬於上市公司的淨利潤較同期有較大幅度的下降。其中一是新鄭煤電主力回采工作面受正斷層影響，切巷出現全岩現象，導致原煤售價較同期下降63.52元/噸，歸上市公司淨利潤較同期減少4561萬元。二是白坪煤業工作面過薄煤帶托薄煤回采，導致原煤售價較同期下降18.30元/噸，歸上市公司淨利潤較同期減少6930萬元。

公司兩對主力礦井煤質下降是否會對全年甚至更長時間的業績造成不利影響？對此，證券時報·e公司記者向鄭州煤電相關負責人發去採訪提綱，截至發稿尚未收到回復。

在鄭州煤電之前，煤炭采選行業上市公司相繼披露的預告業績也均下滑明顯。

7月13日平莊能源公告稱，公司2019年上半年預計虧損1.8億元至1.9億元，上年同期虧損額為2310.43萬元。

公司表示，上半年在產的三個煤礦中，風水溝礦受井下地質條件影響，煤炭含矸率高，水分大，上半年煤炭發熱量同比下降691千卡/千克；老公營子礦與六家礦受開採工作面條件影響，1-3月份煤炭水分大，灰分偏高，4月份開始煤質好轉，1-3月份老公營子礦煤炭發熱量同比下降434千卡/千克、六家礦同比下降300千卡/千克。公司煤質不穩影響了煤炭銷售價格。2019年上半年，煤炭平均銷售價格為307.33元/噸，與上年同期335.80元/噸相比下跌28.47元/噸，下跌幅度8.48%，因售價下跌減少煤炭銷售收入7131.27萬元；因冬季偏暖，公司銷售區域內取暖用煤量下降，上半年煤炭銷售數量為250.48萬噸，與上年同期263.92萬噸相比減少13.44萬噸，下降幅度5.09%；因銷量下降減少煤炭銷售收入4514.66萬元。

此外，大有能源在2019年一季報中即坦言，預測上半年累計淨利潤較同期存在下降風險。主要原因是煤炭市場下行壓力增大，價格存在進一步下降風險，公司為實現煤炭產品銷售利潤最大化，主動采取適度壓產限售政策，待煤炭形勢回暖時釋放產量、銷量。2019年一季度，大有能源淨利潤同比下滑47.09%。

動力煤旺季不旺庫存高企

不同於過去兩年動力煤價格巨幅波動的景象，2019年上半年，國內動力煤市場整體呈現淡季不淡、旺季不旺的態勢，價格趨於平穩。

“今年春節期間煤礦停產較多，加上節後複產情況也不太理想，因此上半年煤價淡季不淡。然而進入夏旺季，動力煤市場非但沒有走強，現在看價格整體還是下降的。”卓創動力煤分析師荊文娟告訴證券時報·e公司記者，一方面北方鋼廠限產，工業用電上不去，另一方面受中美貿易戰影響，南方出口企業開工情況也不是太好。目前動力煤下遊需求沒有支撐力度，電廠庫存很高，日耗也比去年同期低很多。去年同期港口5500大卡動力煤煤價約680元/噸，現在報價僅600元/噸左右。

據數據統計，2019年3-5月份，雖然處於動力煤銷售淡季，但產地價格一直保持持續高位。“陝西神木一個大礦，今年3月15到5月24日間，5500大卡動力煤均價在469元/噸，去年同期是405元/噸。這一期間內，今年國內動力煤價格最高在510元/噸，而去年在440元/噸。今年上半年，榆林產地6000大卡動力煤1-6月份均價在473元/噸，同比上漲8.24%，漲幅36元/噸。”荊文娟介紹稱。

動力煤市場旺季不旺的同時，企業利潤率也同比出現下滑。

海通證券研報稱，2018年煤炭行業利潤總額同比增5%，但2019年一季度同比顯著下滑。2018年行業利潤總額累計同比增速5.2%，較前三季度14.5%的增速大幅下滑，主要由於煤價震蕩下行所致。2019年以來，受煤價繼續下行及去年同期基數過高影響，截至2019年一季度末，行業利潤總額累計同比降幅達18%。從噸煤利潤看，2018全年行業噸煤利潤均值約90元\/噸，較2017年基本持平，但2019年以來,噸煤利潤顯著下滑，截至2019年3月，行業平均噸煤利潤為65元\/噸。

對於2019年下半年動力煤市場，荊文娟認為，下半年煤價或仍高位震蕩運行，價格震蕩幅度偏窄，上漲或下跌幅度都不會太大。下半年安全檢查力度不會放鬆，同時發改委又要求晉陝蒙產能釋放，因此整體產量釋放不會有太大的增量。需求方面今年各個環節庫存都很高，需求依然不強。

中泰證券研報稱，6月中下旬以來，港口動力煤價在發運成本倒掛煤炭到港量下滑的背景下實現了短暫回升，從590元/噸漲至611元/噸，但是進入7月份，隨著榆林地區產能逐漸恢復疊加下遊電廠日耗遲遲未見上升，動力煤價又開始疲軟。

短期來看，動力煤下遊需求偏弱，同時供給又有所釋放，煤價預計偏弱勢，但三季度水電站是否需要泄洪有待觀察，10月份國慶70周年礦上有望強化安監，所以供需關係存在改善的可能性。7月份神華年度長協煤價格為558元/噸（環比下降3元/噸），月度長協價格為599元/噸（環比持平），長協煤價格為動力煤市場價提供了一個底部區間，短期煤價下跌的空間估計也是有限的，預計三季度煤價以窄幅震蕩為主。