機構預測7月份CPI漲幅均值為2.7％ 或觸及年內高點

2019-08

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文 |蘇詩鈺劉琪

孟珂宓迪

主持人楊萌：我國7月份經濟數據即將出爐，眾多機構紛紛發布預測。今日本報從CPI、PPI、進出口增速、固定資產投資，以及信貸、社融等多方面，採訪專家，整理數據，結合機構發布的報告，力求第一時間摸清7月份經濟雛形。

8月9日，國家統計局將發布7月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）數據。截至目前，民生證券、西南證券、申萬宏源、興業證券等12家機構對7月份CPI和PPI數據進行了預測。

據《證券日報》記者統計，機構預測7月份CPI同比增長最小值為2.1%，最大值為2.8%，預測增幅均值為2.7%；而PPI最小值為同比減少0.7%，最大值為同比增長0.1%，預測均值為同比減少0.17%。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，預計7月份CPI同比增速將維持在2.7%。PPI同比增速預計也將持平於0%，維持三季度將轉負的判斷。預計食品環比變動1.5%較上月明顯回升，其中鮮果價格將在連續兩個月高速上漲之後重回下跌，食品項中豬肉與鮮菜成為支撐CPI上漲的重要因素，豬肉項環比漲幅預計將較上月進一步明顯抬升。

華泰證券首席宏觀研究員李超對《證券日報》記者表示，從高頻數據表現來看，7月份豬肉、鮮菜同比漲幅擴大，鮮果同比漲幅小幅下跌。綜合來看，7月份CPI同比可能是年內的高點；結合CPI環比的歷史季節性表現，預計7月份CPI環比上漲0.4%，同比上漲2.8%。不過，今年油價中樞年初至今仍為同比下跌，而服務類價格也受到經濟順周期下行的影響，因而非食品類CPI同比增速可能延續上半年的小幅回落。8月份至10月份CPI同比增速大概率呈現下行，目前的物價整體上漲壓力仍然可控。

李超表示，異常氣象因素疊加低庫存，是造成今年二季度水果CPI同比漲幅擴大的主要原因。中長期來看，水果供給端調整速度較快，水果價格不會是持續推動通脹上行的風險因素。隨著夏季時令水果西瓜、葡萄，秋季蘋果、梨等逐漸上市，水果漲價壓力有望逐漸緩解。預計7月份鮮果CPI同比漲幅較6月份有所回落。

PPI方面，國泰君安首席經濟學家花長春表示，7月份以來，工業品價格總體漲多跌少。從綜合的PMI分項價格指標來看，7月份PMI出廠價格指數和主要原材料購進價格指數分別較上月上漲1.5和1.7個點，因此PPI環比預計改善。從具體工業品看，南華工業品環比上漲3個點左右，同比增速改善；原油價格環比小幅上漲，同比基本持平。螺紋鋼價格同比基本持平，水泥價格同比增速放緩。此外，鐵礦石價格、有色金屬價格同比亦改善。綜上預計7月份PPI同比漲幅將持平於6月份在0%。

中信建投宏觀經濟與固定收益首席分析師黃文濤表示，預計PPI同比下降0.2%左右。從PPI相關的價格指數看，7月份大宗商品價格、CRB指數、生產資料價格指數等環比上月均有所回落，跟高頻數據表現一致。根據行業高頻數據測算，7月份PPI環比增速約下降0.3%，再加上基數抬升因素，7月份PPI同比增速預計回落0.2個百分點。（蘇詩鈺）

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在7月份金融數據正式出爐前，多家機構及分析人士對7月份的信貸及社融情況作出預測。從新增信貸情況來看，機構普遍預計新增人民幣信貸規模比6月份的1.66兆元有所減少。

申萬宏源研報預計，7月份新增信貸1.55兆元、新增社融1.8兆元，M2增速預計小幅升至8.7%、社零存量增速回升至11.2%。考慮到基數進一步回落，疊加貨幣政策持續支持企業流動性改善，7月份M1增速有望升至5.2%左右。

東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者採訪時認為，受半年末時點信貸放量效應影響，7月信貸數據將出現季節性環比下行，預計新增信貸總規模為1.4兆左右，比6月份減少2600億元，與上年同期基本持平。

民生證券研報預計，7月份人民幣貸款增加14000億元，人民幣貸款餘額同比增速為12.8%；7月份社會融資規模增量為13700億元，社會融資規模餘額同比增長10.9%；7月份M1同比增速小幅回落至4.3%，M2同比增長8.5%。

招商證券研報認為7月份M2同比增速小幅下降至8.4%，M1同比增速下降至4.0%，信貸投放約1.3兆元，新口徑社融規模約1.2兆元。6月份M2同比增長8.5%，與前值持平。

在具體信貸投放方面，王青認為，考慮到當前銀行風險偏好普遍較低，為滿足監管要求，短貸衝量現象還會比較明顯——7月份票據利率大幅下行或在一定程度上印證這一趨勢。這也意味著針對企業、特別是製造業的中長期貸款投放偏低，估計7月份可能還會延續同比少增局面。正是在這一背景下，7月30日召開的中央政治局會議要求“引導金融機構增加對製造業、民營企業的中長期融資”。最後，受當前房地產調控政策加碼，特別是嚴防消費貸流入房地產市場影響，估計7月份新增居民貸款將會處於溫和水準，不排除出現同比少增的可能。

值得一提的是，央行在日前召開的2019年下半年工作電視會議上提出，要堅持“房子是用來住的，不是用來炒的”定位，認真落實房地產市場平穩健康發展的長效機制。保持房地產金融政策連續性穩定性。保持個人住房貸款合理適度增長，嚴禁消費貸款違規用於購房，加強對銀行理財、委託貸款等渠道流入房地產的資金管理。

蘇寧金融研究院宏觀研究員陶金對《證券日報》記者表示，在“不將房地產作為短期刺激的手段”背景下，房地產信託融資被直接限制，而房地產開發貸款也可能在未來受到承壓。今年以來信貸規模增長平穩，但信貸結構有待調整，居民中長期貸款增速較快，主要為房貸，此趨勢大概率在7月份延續。居民短期貸款則將維持平穩。7月份企業短期貸款將延續6月份的較高增速，而中長期貸款的增長依然偏弱。（劉琪）