中信證券：專項債新政助力基建回暖，建議關注三大投資路徑

中信證券最新研報表示，地方專項債政策將有利於基建投資的進一步企穩回升，信號和實際意義均顯著，維持基建增速年末回升至8%上方的判斷。

2019年6月10日，中辦、國辦印發《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》。文件指出，加強財政、貨幣、投資等政策協同配合，其中允許部分重大項目使用專項債作為項目資本金，撬動投資，並積極鼓勵金融機構提供配套融資支持。

中信證券認為，本次文件突破了專項債不能作為項目資本金的限制，邊際上使專項債可以有條件的撬動融資杠杆，邊際上提振基建穩增長。基建政府資金杠杆率回升，專項債加大對基建支持力度，判斷2019年基建增速料將達到8-9%。財政政策仍存空間，基建的進一步發力需要多工具多渠道同時支持。

中信證券稱，從允許地方專項債作為項目資本金看政策“組合拳”，財政、貨幣、投資政策的協同配合將更加緊密。長期地方專項債期限佔比將有提升，供需均將得到較好提振。今年以來，基建投資僅維持溫和水準，力度略低於預期，而此《通知》一定程度能夠有利於基建的企穩回升，三季度起基建增速或有明顯回升。地方專項債將在9月底前發行完畢，6-9月月均仍有3200億增量，將幫助社融增速短期衝高。

中信證券認為，文件的頒布表明了政府對於穩基建的決心，將對市場對於基建的預期有所修複，疊加建築板塊估值和機構持倉均處於較低水準，建議兩主線把握：1）推薦更加受益於當期融資環境的央企和地方國企，中國中鐵、中國建築、隧道股份，建議關注中國鐵建等；

2）關注區域和細分專業內擴張驅動的業績持續增長且估值較低的設計公司，蘇交科、中設集團等。

另外，專項債新政有助項目投資恢復，銀行資產質量預期修複。在市場波動中，銀行股相對價值仍凸顯，從中長期視角看則可擇機配置優質公司。投資組合優選招商銀行、平安銀行、興業銀行和南京銀行，建議關注常熟銀行、工商銀行和中國銀行。