資金面持續寬鬆 靜候MLF操作

　　資金面持續寬鬆 靜候MLF操作

　　中國證券報

　　□本報記者 馬爽 

　　月初時點，央行繼續停做逆回購，無礙資金面呈現季節性寬鬆。3日，貨幣市場利率多數走低，資金面持續寬鬆。市場人士預計，續做到期MLF料將是本周央行唯一的一次公開市場操作，量價均值得關注，而央行逆回購大概率將持續停做。

　　月初流動性充裕

　　不出市場所料，9月3日，央行公開市場操作仍沒有動靜，央行逆回購交易自8月22日起已連停9日。因無央行流動性工具到期，昨日央行資金投放量和回籠量均為零。央行公開市場業務交易公告稱，目前銀行體系流動性總量處於較高水準，可吸收政府債券發行繳款等因素的影響，故不開展公開市場操作。

　　昨日市場資金面一派寬鬆，貨幣市場利率多數走低。銀行間市場上，存款類機構短期回購利率紛紛走低，其中隔夜回購利率微跌0.5BP至2.25%，代表性的7天期回購利率跌逾3BP至2.58%，14天回購利率則大跌17BP至2.40%，21天和1個月期回購利率則上漲1-2BP。

　　Shibor方面，昨日除6個月Shibor走平外，其余各期限下行0.1BP-3.2BP不等，其中隔夜品種跌3.2BP，跌幅相對較大。3個月Shibor則小跌0.7BP至2.89%。

　　交易員稱，昨日市場資金面持續寬鬆，各期限資金均有供給，早盤大中型銀行紛紛融出隔夜資金，需求很快得到滿足，午後資金面寬鬆依舊，並保持至收盤。

　　關注MLF操作量價

　　從以往來看，月末月初時點，資金面通常都比較寬鬆，這主要是因為月末財政支出形成流動性投放，增加了金融機構可用資金，而月初流動性供求面對的擾動因素較少。

　　8月份一般是稅收小月，全月財政支出多大於收入，形成財政庫款淨投放。再考慮到積極財政的定調，市場預計下半年財政支出力度將加大，8月份財政支出規模可能超過歷史季節性規模。財政支出通常集中在月末進行，因此，目前銀行體系過期率可能處於8月下半月以來的一個相對高位。

　　本周地方債發行暫時放緩，政府債發行繳款因素對流動性的影響可控。數據顯示，目前計劃於本周發行的地方債不到100億元，加上國債之後，政府債計劃發行額只有1000億元出頭，與之前數周相比，處於較低的水準。

　　本周公開市場到期壓力也不大，沒有央行逆回購到期，周五有1筆MLF到期，共1765億元。

　　鑒於月初資金面壓力不大，且沒有央行逆回購到期，市場預計央行大概率將繼續停做逆回購。對於到期MLF的續做則值得關注。一是價的方面，9月份美聯儲加息幾乎是板上釘釘，此前市場對於人民銀行的反應已有討論，在公開市場利率上調與否這點上存在較大分歧，此次MLF操作提供了觀察視窗，二是量的方面，9月份只有這1筆MLF到期，央行開展多大規模的MLF操作對短期流動性影響較大。

責任編輯：李鋒