公開市場操作續停或停到8月上旬 八月流動性總體無憂

　　公開市場操作續停 八月流動性總體無憂

　　中國證券報

　　□本報記者 馬爽 

　　7月26日，央行公開市場操作繼續停擺，700億元央行逆回購到期淨回籠。不過，因月末財政支出增多，市場資金面依然保持寬鬆。分析稱，短期資金面難有大波動，公開市場操作將繼續暫停；8月份流動性面臨的潛在擾動相對少，保持相對寬鬆的問題不大。

　　或停到8月上旬

　　26日，央行公開市場操作續停，到期的700億元央行逆回購實現自然淨回籠，為連續第3日淨回籠。

　　上周五（7月20日）以來，央行未再開展逆回購操作，但本周初央行開展5020億元1年期MLF操作，由於本周到期的央行逆回購共3700億元，無其他央行流動性工具到期，因此即便周五央行仍不開展操作，本周仍將實現淨投放2320億元。

　　央行公告稱，考慮到臨近月末財政支出可對衝央行逆回購到期等因素的影響，為維護銀行體系流動性合理充裕，7月26日不開展公開市場操作。 

　　從去年情況來看，公開市場操作往往跟隨財政收支節奏變化而調整，通常是月中開展大力度操作對衝稅期，月末則通過央行流動性工具到期回籠流動性。上周稅期高峰過後，央行也如往常一樣逐漸削減公開市場操作量並最終暫停了操作。而這一局面很可能會保持到8月上旬。

　　市場人士表示，目前市場資金面較為寬鬆，月底財政支出增多，增加了流動性，金融機構對央行提供流動性的需求下降。月初由於擾動因素少，市場資金面通常也比較寬鬆，加上近一兩周到期的央行逆回購等並不多，央行公開市場操作繼續停擺是大概率事件。

　　數據顯示，整個8月上旬，只有500億元央行逆回購到期，其中，8月1日到期200億元、2日到期300億元，其余日期無央行流動性工具到期。

　　8月資金面通常好於7月

　　儘管央行公開市場操作持續暫停，且可能再停一段時間，存量央行逆回購到期將淨回籠，但市場對流動性預期仍比較樂觀。

　　從歷史上看，8月份貨幣市場流動性通常要略好於7月份。這不難理解。作為季初月份，7月財政收入通常增加較多，會從銀行體系抽走一部分流動性，而作為季度中間的8月份，稅期、監管考核等影響均有限。過去3年的數據顯示，8月份財政通常呈現淨支出，即財政存款會下降，因此會增加一部分流動性。

　　分析人士指出，8月份資金面整體有望保持平穩偏鬆的態勢，政府債發行繳款和外匯佔款波動可能是潛在的不利因素。三季度是利率債發行高峰，近期地方債發行明顯放量，再加上國債發行，政府債券集中繳款會對流動性造成一定的擾動。當然，如果財政庫款加快投放，這種影響會得到一定的對衝。另外，人民幣對美元仍處於貶值趨勢，匯率預期悄然變化，外匯佔款再現下降的可能性不是沒有，對流動性也可能帶來負面影響。

　　分析人士表示，預計央行將繼續通過公開市場操作，平抑稅期和政府債發行較快帶來的短期影響，而如果外匯佔款再現減少，MLF乃至定向降準的太空也將因此增加，資金面保持相對寬鬆的趨勢較明確。

責任編輯：郭建