天弘基金陳鋼：二季度大類資產配置宜謹慎操作

　　在近日由天弘基金主辦的中小銀行資產配置論壇上，天弘基金副總經理兼固定收益總監陳鋼表示，對當前債券市場持謹慎樂觀態度，信用風險尤其值得關注，信用研究的重要性空前提高。天弘基金股票投資總監肖志剛則認為，2018年將進入到精選個股的製勝階段，尤其是自下而上的選股策略，容易精確定位成長股。

　　陳鋼分析，結構性去杠杆將從資產端利好債券市場，對債券市場持謹慎樂觀態度。“但我們判斷，本輪牛市更有可能是慢牛，資產端的調整會循序漸進，且貨幣政策可能將是有節製，過度放鬆不可期，因此出現慢牛的概率更大。”他說。

　　陳鋼強調，慢牛行情中信用風險尤其值得關注，在金融市場“結構性去杠杆”的導向下，城投信用風險爆發概率明顯提升，在目前的環境下，過去債券投資“三板斧”中的“低資質”已經不合時宜，因此信用研究的重要性空前提高。他稱，目前天弘基金已建立業內最大的信用研究團隊，在信用投資上擁有自主知識產權的鷹眼智能研究系統和內部評級系統，並通過與各地眾多銀行密切合作，組織實地調研並建立資訊快速反饋機制等方式，逐步構建自身在信用研究方面的核心競爭力。

　　對於二季度的債券配置，天弘基金副總經理首席經濟學家熊軍認為，長期利率短期內易上難下，長期有下行壓力，而短期利率有一定下行太空；監管政策對商業銀行債券配置存在多個管道的負面影響，信用等級利差處於低位，打破剛兌是既定的政策方向，去杠杆強監管有可能加快信用債風險釋放，投資宜標配或者小幅高配貨幣基金，標配或者小幅高配中長久期利率債和高等級信用債，長期資金可把握市場機會加大長期利率債和高等級信用債的配置力度，低配中低等級信用債。至於另類投資，鑒於目前原油價格突破長期波動區間40美元-60美元的上限，黃金在去年9月份已達到市場測算的價格上限，預計美元在2018年上半年會在美國減稅及財政刺激的政策推動下走強，因此建議低配原油和黃金。

　　對於權益市場，天弘基金股票投資總監肖志剛表示，2014年至2015年的最優策略是倉位控制，2016年至2017年最優策略是板塊配置，預計2018年開始將進入到精選個股製勝階段，尤其是自下而上的選股策略，容易精確定位成長股。A股過高的交易成本使其對資金消耗較大，在缺乏系統性賺錢效應的背景下，市場資金有內在的萎縮壓力，製造泡沫的能力日益下降，使得阻力最小的方向會越來越少，精選個股是現實的理性選擇。且經過兩年的下跌，大部分成長股已具備長期投資價值甚至被低估，2018年或有超額收益，從歷史經驗來看，未來兩年精選個股會變得極其的重要。

責任編輯：陶然