戴志鋒：規模驅動銀行業績增速走高 息差與資產質量平穩

　　文/新浪財經意見領袖專欄作家 戴志鋒 賈靖

　　1季度行業資產質量整體平穩，板塊間繼續呈現分化：大行資產質量邊際向好、股份行保持平穩、城商行和農商行的不良則有一定幅度抬升。讓利實體經濟下，行業息差有一定下行。1季度行業總資產與信貸增速均有走闊。

　　1季度行業資產質量整體平穩，板塊間繼續呈現分化：大行資產質量邊際向好、股份行保持平穩、城商行和農商行的不良則有一定幅度抬升。多維度看：1、行業不良率總體保持平穩。6家國有行資產質量1季度均是環比改善或持平的。股份行仍維持平穩。城商行、農商行1季度不良則均環比提升9bp。2、行業安全邊際提升，撥備覆蓋率與撥貸比均環比增加。3、未來有可能向下遷移為不良的關注類貸款佔比環比繼續下行，1季度為3.0%，整體趨勢自3Q16來是持續下降的。

　　讓利實體經濟下，行業息差有一定下行。1季度行業整體淨息差水準為2.17%。其中從絕對值水準看，仍是存款優勢決定，息差為農商行 >國有行 >股份行 >城商行，其中股份行和城商行的息差環比有提升。預計股份行和城商行息差環比提升主要源於負債端在流動性寬鬆環境下付息率有環比下行，而國有行和農商行則預計是讓利實體經濟、資產端貸款定價有一定下行的影響。

　　1季度行業總資產與信貸增速均有走闊，主要是秉承“早投放、早受益”的原則，商業銀行1季度加快信貸投放，支撐資產增速有走闊，信貸佔比因而提升。股份行、城商行、農商行貸款增速則同比增14.1%、24.3%、19.8%。信貸佔比方面，股份行、城商行、農商行提升1、1.55、0.6個百分點至56%、45%、45%；另外從國有行的數據看，工行、建行和郵儲銀行1季度信貸佔比是環比下降的，農行、中行、交行的信貸佔比則環比4季度有提升。

　　商業銀行1季度淨利潤同比增長6.1%，預計板塊增速走闊主要是生息資產規模帶動，中小行則是受到息差和規模的共同帶動。分版塊增速看，股份行淨利潤同比增11%、城商行同比增8.7%，均超過行業平均增速水準，為息差和規模的共同帶動。

　　投資建議：大型銀行具有防禦性。在市場不確定性增加背景下，我們看好大型銀行的防禦性，大行中最看好的是工行、建行；其次是農行和中行。

　　風險提示事件：經濟下滑超預期。金融監管超預期。

　　(本文作者介紹：中泰證券銀行業首席，金融組組長，國家金融與發展實驗室特約研究員。)