債市維持偏強走勢 資金面延續寬鬆平穩跨季無憂

　　來源：陸家嘴固收論壇

　　周四（6月28日），國債期貨小幅收高，利率債活躍券收益率普遍回落。交易員表示，月內資金面寬鬆不改，平穩跨季基本無憂，債市維持偏強走勢。

　　國債期貨全天維持震蕩，小幅收高，10年期債主力T1809漲0.13%，5年期債主力TF1809漲0.1%，刷新一年來新高。

　　銀行間現券收益率普遍下行，10年國債活躍券收益率下行幅度大於同期限國開，10年國債活躍券180011收益率下行2.75bp報3.5250%，10年國開活躍券180205收益率下行0.75bp報4.2975%，次活躍券170215收益率下行3.1bp報4.3675%。

　　交易員表示，170215下行幅度大於180205，可能跟下周國開行將發行10年期新券有關係，170215需要向180205收斂。國開行昨日公告，將於7月3日招標發行不超過350億元金融債，期限包括1年、3年、5年、7年和10年，其中1年和10年品種為國開行今年第9和第10期新發債。

　　銀行間市場月內資金寬鬆不改，跨季資金價格仍高但未超預期。銀存間質押式回購利率多數下跌；Shibor多數下跌，隔夜跌15.6bp，跨月品種續升。非銀跨季資金融入價格依然較高，不過整體資金面情緒依舊平穩。國債逆回購利率大幅上行，GC001、R-001最高升至12%上方。

　　央行今日進行800億元7天逆回購操作，當日有1800億元逆回購到期，淨回籠1000億元，連續4日淨回籠。央行稱，6月份是財政支出大月，預計今日財政支出吸收央行逆回購到期等因素後還將適當補充銀行體系流動性。

　　近期人民幣貶值壓力加大，在岸人民幣和離岸人民幣兌美元分別跌破6.63和6.64關口，離岸人民幣已經錄得連續11日下跌。

　　中證報援引機構分析稱，近期人民幣匯率加速下跌，美元升值仍是主要原因，同時全球貿易形勢變化、中美貨幣政策分化等加劇了市場情緒波動。但這一波人民幣貶值未引發資本外流，我國經濟有韌性、外匯儲備充足、匯率預期穩定，決定了人民幣並無明顯貶值壓力。

　　華創債券認為，目前需要關注央行是否會對匯率進行乾預，如果央行開始乾預，會導致流動性收緊，不利於債券市場；如果央行不乾預，短期對市場影響不大，但利率依舊會受到其他因素的下行製約。短期利率仍將維持窄幅波動，上下幅度都不大，交易太空有限。

　　國君固收則表示，相比較於4月份降準之後債市的反彈幅度，這一輪降準落地後市場調整的風險會小很多，投資者不必過度擔心。主要有四點：（1）4月份降準之後市場超漲的跡象明顯，而當前並沒有；（2）貨幣政策明確轉向，降準之後資金趨緊難以再現；（3）政策目前的主要矛盾在國內，匯率貶值暫不構成威脅；（4）窪地修複行情過後，市場可能會重新轉戰交易屬性最強的品種。

責任編輯：牛鵬飛