楊德龍：金穩會釋放多重重磅利好 確保長期資金持續入市

楊德龍博士

中國證券業協會首席經濟學家委員會委員

央視財經頻道特約評論員

前海開源基金首席經濟學家

周一A股市場呈現出大幅回升的態勢，延續了上一周的強勢走勢。近期雖然受到一些利空因素的影響，但是A股市場總體走勢強勁，並沒有受到外圍市場大幅波動的衝擊。另一方面，A股市場的韌性正在增強。

究其原因，一方面是由於A股市場經過了調整之後已經具備了比較大的投資吸引力，近期包括外資在內的一些機構資金開始入場抄底，帶動了市場的回升。而另一方面，A股市場的利好因素也在不斷增多，包括近期證監會相關負責人表示將進行一系列的資本市場制度性改革。特別是討論關於設立集體訴訟制度、修改證券法來打擊違法違規行為，切實保護中小投資者利益，讓A股市場真正成為讓投資者可以長期獲利的市場，這會吸引長期的資金入場。

國務院金融穩定發展委員會在周末召開會議，部署了下一步金融方面工作，包括進一步培育各類機構投資者，為更多長期資金持續入市創造良好條件。目前，國內的機構投資者的佔比確實在不斷提升，根據中金公司統計，從2014年到2018年，散戶投資者在A股的佔比已經從72%下降到53%左右，出現了比較大的下降。另一方面說明機構投資者的佔比在不斷地提升。但是當前存在的問題是公募基金在A股市場的佔比持續地減少，和2007年高峰時佔比達到10%左右相比，現在僅僅達到4%左右，公募基金未來在權益方面的發展空間還是非常大。

私募類產品在近幾年出現了一定的佔比上升，但是私募基金也存在股票型產品佔比較小的問題，主要是一些股權類的私募佔比比較大。現在A股市場總體上已經具備了比較大的投資吸引力，外資成為這兩年A股市場增量資金的主要來源。去年的外資流入A股達到2942億，今年達到1000多億，年底之前可能還會繼續地流入，A股市場的估值水準可能會進一步提升。而包括險資、養老金、社保基金在內的機構資金也有望逐步地提高在A股市場的佔比。這些長線資金的入市是對於A股長期走勢的重要保障，也是A股市場價值投資深入人心的一個重要推動力。

我一直倡導價值投資理念，建議大家從基本面著手去挖掘公司的機會。而現在價值投資在A股市場已經生根發芽，越來越多的投資者開始接受價值投資。確實，我在2016年提出的白龍馬股的概念現在也已經深入人心，獲得了比較好的表現，很多白龍馬股的股價不斷創造歷史新高。那麽，這種分化在將來還會繼續。資金越來越偏好於行業龍頭股，而一些績差股和題材股可能會不斷地入市。

金穩會釋放出積極的信號，包括大力發展資本市場，加大資本市場支持實體經濟的力度。今年政府工作報告中，第一次把資本市場定位為國家核心競爭力的重要組成部分。這意味著未來政策面對資本市場的支持力度會更大。我一直認為一個繁榮的資本市場是推動經濟轉型和產業升級的重要保障，也是確立我國大國地位的重要支撐。資本市場是大國博弈的重要舞台，所以，當前解決我國經濟出現下行壓力、消費增速不高以及現在經濟整體活力不強的這些問題，大力發展資本市場可以說是一個重要的方針，甚至可能是靈丹妙藥，這點從美國的資本市場的發展就可以看出來。

那麽此次對於科創板的解讀，也是前所未有的。會議提出，以科創板改革為突破口，加強資本市場頂層設計，完善基礎制度，提高上市公司質量，扎實培育各類機構投資者，為更多長期資金持續入市創造更多良好的條件。之前，證監局會議給科創板的定調是科創板要堅守定位，落實好以信息披露為核心的注冊製，提高上市公司質量。科創板的設立是我國今年資本市場的大事。科創板設立之後，相關的上市公司受到資本市場的追捧，整體上呈現出上行的趨勢。很多投資者在科創板打新獲得了比較好的收益，一些投資者參與科創板的投資也獲得了不錯的回報。

但科創板定位是支持科技初創企業，所以這些企業目前還沒有釋放出很多的盈利，主要是靠未來的成長，這樣的話就存在一些不確定性。所以對科創板的投資可以參照一級市場股權類投資的方法，通過分散化投資將資金分散到多個股票上，從而提高投中這些優質企業的概率。另一方面是要控制資金的總量，建議投資科創板的資金不要超過個人可投資資金的20%，從而從源頭上控制總的風險。科創板的目標就是建成中國的納斯達克。大力發展科創板是我國建設多層資本市場的重要一步。現在從初期的運行情況來看，已經取得了初步的成效。

剛剛公布的8月份財新製造PMI為50.4，較上月明顯反彈0.5個百分點。製造業景氣度回升，並且進入到擴張期間，但是我們看到企業的需求狀況並沒有明顯改善，外需下降也比較明顯。企業補庫存也比較謹慎，企業家的信心恢復沒出現明顯增強。工業價格水準趨於下降。這些都顯示出經濟短期內的回暖趨勢，但長期壓力仍然比較大。特別是貿易方面的一些不確定性，加大了經濟下行的壓力。因此，著眼於中長期的逆周期調節政策還需要繼續加碼，防止經濟進一步下降。經濟的基本面是股市長期發展的基礎，通過加碼財政政策和貨幣政策，提高經濟增長的質量以及穩住經濟增長的速度，是實現經濟轉型和產業增長的重要保障，也是大力發展資本市場的前提。這對於A股市場的健康發展是非常有利的。

我國經濟增長具有一定的韌性，雖然受到外部的衝擊，但是經濟沒有出現失速。如果下半年持續出現一些利好的政策，可能會提高經濟增長，助力經濟轉型。近期國務院頒布的一些刺激消費的政策，有利於提高消費增速，特別是對於汽車和家電的刺激是比較明顯的。如果部分城市能夠根據實際情況取消或者放開汽車限購，這無疑會刺激汽車消費回暖。

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