楊德龍：新經濟會成為未來重要投資方向

前海開源基金執行總經理、騰訊“證券研究院”特約作者 楊德龍

最近大盤維持震蕩走勢，在中小創走出V型反彈行情之後，部分傳統白馬股也有抄底資金介入，出現反彈。最近創業板上漲比較強勁，特別是創業板中的科技股。我把科技股統稱為新經濟板塊，新經濟是相對於傳統經濟而言的，像人工智能、新能源汽車、芯片與5G等等。新經濟板塊作為一個重要的板塊，在資本市場的重要性會逐步提高，近期對“獨角獸”企業加快上市速度，對已經在海外上市的“獨角獸”企業通過CDR（存托憑證）回歸A股，從而做大做強新經濟板塊。關注新經濟板塊的投資機會是大勢所趨。

近來，最值得關注的是之前我的報告中反覆推薦的新能源汽車板塊，特別是上遊受益最大的鈷鋰資源股最近持續表現。鈷是稀缺資源，供給缺口很大，國際鈷價持續上漲，而全球新能源汽車未來放量比較確定。根據工信部表態，2020年我國新能源汽車銷量要佔到總銷量的10%，相當於新能源汽車一年250萬輛以上的銷量，而去年只有77萬輛，也就是說未來兩年新能源汽車年銷量增長會達到3到4倍，這對整個新能源汽車板塊都是利好，可以說新能源汽車是比較確定的新經濟代表產業。

去年是傳統白馬股一枝獨秀的行情，10%的白馬股大幅上漲，而90%的小盤股大幅下跌，在去年我堅定推薦傳統白馬股，建議大家遠離績差股與題材股。而今年我認為傳統白馬股與新興白馬股都將有表現的機會。去年年底，我強調今年要關注新興白馬股，並指出四個方向，國產芯片、人工智能、5G與新能源汽車等，近期均已開始表現。

今年與去年投資側重點雖然有所不同，但大的投資邏輯是不變的。第一，無論是傳統白馬股還是新興白馬股，都要圍繞著“業績為王”這一思路，要麽現在的業務有業績，要麽是未來的業務有業績。第二，投資者還是要堅持價值投資，並不是說買傳統行業是價值投資，買新興行業就不是價值投資，只要是投資於將來能釋放出業績的股票就是價值投資。第三就是堅持選龍頭的邏輯，去年我講過龍頭股享受估值溢價，因為龍頭股具有不可替代的地位，在行業中更具有活力。現在投資於新興白馬股仍然要選擇龍頭股進行配置，這樣才能把握市場的投資機會。這三點是長期不變的投資邏輯，熱點雖然有變化，但是投資邏輯是不變的。

那麽哪些板塊最有可能受益於新經濟呢？最近我們看到對於新經濟的討論比較熱烈，美股也是新經濟帶動的牛市，美國三大股指在過去兩年表現最強的是納斯達克指數，納斯達克指數最近連創歷史新高，道指還在震蕩調整，亞馬遜、蘋果等科技龍頭股不斷創出歷史新高，走出獨立行情。新經濟代表未來轉型方向，龍頭公司未來會不斷釋放業績，龍頭公司的股價才會不斷創出新高。影響股價短期的因素有很多，但是從長期來看影響因素只有業績，巴菲特的老師格雷厄姆說過，“股價短期是投票機，長期是稱重機。”新經濟代表未來的發展方向，在這個過程中，龍頭公司有望不斷釋放出業績。新經濟未來的增長太空比較大，股價的上漲更多的還是對於未來的預期，只要公司的成長性確定，將來業績能夠不斷兌現，那麽這些公司的股價都有比較好的表現。

選擇新經濟的公司和傳統行業的方法是有所不同的，一是要選擇絕對的龍頭，因為新興行業往往存在一家獨大的情況。第二，要用公司的成長性判斷公司價值。3月16號美聯儲有可能開會加息，但這次加息已有充分的預期，所以不必過分擔心。美聯儲加息反而可能是靴子落地，有利於市場繼續反彈。

最近，前期大跌的股票也強勁反彈，兩市融資餘額重新回到一兆元，這說明市場的風險偏好在提高，市場人氣也在回升，現在可以堅定持有好的標的，比如我之前推薦的白酒、食品飲料、醫藥等消費白馬股，以及受益於新能源汽車的鈷鋰資源股。對於科技龍頭股，可以加大配置比例，把握新經濟的投資機會。我堅信，新經濟會成為未來重要的投資方向。

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