碧水源有息負債驟增費用失控 募投項目僅3成按期實施

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　　新浪財經訊 國內環保和水處理龍頭碧水源披露2018半年報，公司營業收入38.5億，同比增長33.1%，歸母淨利潤3.7億，同比下降了31.6%，扣非後淨利潤3.5億元，同比增加10.20%。

　　新浪財經注意到，為應對巨集觀經濟、融資環境以及行業基本面等因素發生的重大不利變化，碧水源有意識的采取了縮減BOT類訂單數量、向回款周期更快的EPC類項目傾斜等一系列措施抵禦風險，但由於半年報顯著低於市場預期，多家券商發布研究報告，仍然下調了公司未來三年的盈利預測，下調幅度達10%-20%。

　　除營收和利潤數據乏善可陳外，公司在報告期內的有息負債和期間費用也大有失控之勢。

　　財報顯示，2018上半年，公司期間費用率為18.4%，同比大增5.3個百分點，其中銷售費用同比增加62.08%，管理費用同比增加42.89%，財務費用增幅更是達到了180%。

　　公司解釋財務費用的大增，是PPP業務對資金需求的增加，以及新增銀行借款和債券利息增加所致。

　　新浪財經注意到，公司2018年中報短期借款46.2億元，相比2017年中報18.57億大增150%；長期借款53.07億，同比2017年中18.56億，大增186%；應付債券48.55億，同比2017年中15.21億，增幅更是高達220%。這三類有息負債的合計同比增幅達到了184%。

　　有息負債和應收账款等科目的大幅增加，直接導致了碧水源資產負債率從2017年中期的48.2%，大增至2018年中期的57.7%。

　　除此之外，公司IPO和定向增發的募投項目也存疑頗多。

　　定增融資方面，新浪財經根據半年報披露的數據統計，碧水源非公開發行股份募集資金的募投項目共計23項，其中包括珠海市全汙水管網建設工程項目、吉林市汙水處理廠提標改造工程、順義區鎮級再生水廠建設運營項目等在內的多達16個項目，在資金募集完畢後，都發生了變更，變更項目數量佔比達到7成，僅有3成按原計劃實施，並且多數募投項目在已完成的情況下，沒有披露盈利情況。

　　在IPO融資方面，新浪財經在半年報中發現，利用IPO超募資金投資的湖南碧水源、武漢碧水源和無錫碧水源等子公司，由於項目落地或產品競爭力等問題，原計劃2012年前後就應達到可使用狀態、並產生收益的募投項目，至今6年時間，未能產出任何利潤。

　　（公司觀察 文/丁昊）

責任編輯：公司觀察