BATJ紛紛To B，360金融上市後路向何方？

作者：滕磊

在BATJ互聯網巨頭紛紛把金融業務轉向B端的背景下，同為互聯網平台出身的360金融於北京時間12月14日在納斯達克上市，股票代碼為“QFIN”，發行價為16.5美元。

三個交易日之後，截至12月18日收盤價正好仍為16.5美元，總市值約為23.73億美元。相對於螞蟻金服1500億美元、騰訊金融1400億美元、京東數科1600億人民幣和度小滿金融250億人民幣的市場估值，特別是與前三者相比，360金融的差距不可謂不大。

而幾大巨頭在今年紛紛出於市場和監管等因素努力向B端服務轉型，那麽360金融上市後路在何方？

一、融資用途顯示360金融上市目的

（一）此次募資金額較少

根據360金融招股書披露，此次IPO融資將用於科技研發和人才培養、品牌推廣、潛在收購和戰略投資等用途。而實際上，360金融此次募得的資金共計募得資金5115萬美元，遠低於向美國SEC提交招股書時計劃的2億美元，即便考慮更換了主承銷商高盛的因素，也低於其後續公布的5735萬美元計劃募資額。

5115萬美元的募資額度顯然不高，去年差不多同期赴美上市的趣店募集資金9億美元，拍拍貸募集資金2.7億美元，樂信也募得1.24億美元。儘管有市場景氣程度的原因，但問題在於，企業募得的資金用於何種用途？

（二）資金大概率用於品牌推廣

科技研發和人才培養、品牌推廣、潛在收購和戰略投資都是募集資金的重要用途，而任何一個都將花費大量的資金，5115萬的資金顯然遠遠不夠。從其重要性、緊迫性和可實現性來講，或許品牌推廣才是此次募資的最大可能去處。

畢竟，科技研發和人才培養不是一朝一夕的事情，在競爭激烈快速變化的互聯網金融領域，如果不進行積極推廣，也許花在科技研發上的資金還沒聽到水花聲音就被市場拋棄了。而金融領域進行潛在收購和戰略投資，對於缺乏牌照資源的360金融來說，各類牌照資質才是真正對其有吸引力的，也才能構成戰略意義價值，而任何一項金融牌照恐怕都是億元級的價格。同時，能夠帶來實質金融消費場景的生態布局投資，也不是區區幾千萬美元能夠完成的。因此，360金融上市募得的資金恐怕將主要用於品牌推廣，或者更直白一點，用於貸款用戶補貼。

（三）獲取流量才是上市的真正目的

實際上，360金融上市的時機並不太好。2018年下半年以來，美股市場充滿了動蕩和不確定性，而受到中美貿易戰的影響，美股中的中國概念更是可以用淒慘來形容。以宜人貸、趣店等為代表的互聯網金融股票更是跌超50%。但正如360金融總裁吳海生自己表示的，“2018年年初就具備啟動上市的條件，到啟動後期發現市場逐漸變得有點問題，但我們不想啟動一半就暫停了，現在依然需要做這個事情。”（專訪360金融總裁吳海生：我們路演反響很好基金下單多http://www.sohu.com/a/281883134_430392）

但吳海生並沒有說明為什麽現在“依然需要做這個事情”。確實，360金融成立短短三年時間就坐上了互聯網金融業務規模第五的位置，但一方面360金融的打法與其他互金公司並無二致，同樣是靠大量的用戶補貼實現的，其獲客成本並不低，360集團本身的場景布局與金融業務關聯度不大，需要持續的曝光強化其金融業務開展；另一方面，排名第五是一個很尷尬的位置，前面BATJ遙不可及，而後面無論是以美團、滴滴、頭條為代表的二代互金企業還是陸金所、宜人貸等專業互金公司，又都步步緊逼。這樣來看，360金融此時選擇上市，也許本身就更像是一個宣傳推廣的視窗，可以通過上市的廣告效應獲取貸款等流量資源。

二、C端紅海已成，360金融為夢空鼓掌

2018年以來，在合規、持牌和強監管的背景下，互聯網金融已經不是前兩年可以大肆掘金的藍海市場，巨頭們紛紛尋求轉型定位再出發。9月底，京東金融更名京東數科，把自己定位於服務金融機構的數字科技公司；螞蟻金服不再提改變銀行，轉而積極擁抱傳統機構，11月底，阿里雲總裁胡曉明出任螞蟻金服總裁，顯示了螞蟻金服技術端發力服務機構的決心；騰訊金融科技也於10月首度亮相，基礎支付、金融應用在內的金融科技業務劃歸企業發展事業群，在品牌露出上突出“金融科技”屬性。在此背景下，技術出身的360金融專注於C端業務難免讓人有為金融夢空鼓掌的擔憂。

（一）360技術優勢無用武之地

如果對360金融進行SWOT分析的話，前面已經說過其行業位置面臨著領跑者遙不可及而追趕者步步緊逼的威脅，而其專注於C端業務，儘管趕了上市的早集，但市場早已成紅海之勢，再造行業格局幾無機會。

但如果分析其優勢劣勢的話，則會發現360金融更為尷尬的一面。眾所周知，360是以網絡安全產品起價和見長的企業，其免費殺毒等舉措幾乎改變了整個網絡殺毒市場結構。即便到今天，其安全衛士、360殺毒、360瀏覽器等產品無一不是以安全為標簽，並佔據了超過十億台終端設備。

儘管上市當天CEO徐軍表示360金融將自己定位成一個科技公司，但瀏覽360金融網站，360借條、360小微貸、360分期是其僅有的三款產品與服務，其企業文化建設也明白無誤的傳遞著“通過科技創新為廣大個人和家庭提供安全、快捷、普惠的金融服務，創造更美好的生活。”的企業使命，是的，360金融確實只是將個人和家庭的C端用戶作為其服務對象。在當前越來越重視金融安全、金融機構對安全技術需求大增的背景下，安全技術見長的360開展金融業務對此視而不見著實讓人不解。

（二）場景劣勢一覽無余

那麽360金融針對C端開展金融服務有自己的優勢嗎？恰恰相反，從安全衛士和360殺毒為代表的安全產品，到360瀏覽器和360搜索為代表的上網產品，再到魯大師為代表的系統工具，360的優勢產品沒有哪個具有金融消費場景優勢。多數產品提供的是一次性的付費過程，而非持續消費場景，即便瀏覽器是高頻使用產品，但對金融獲客來說作用不大，而搜索產品在金融獲客中的作用已經被百度金融的表現所證明，何況，360和百度在搜索領域的地位不可同日而語。

360商城也許是一個不錯的金融引流場景，之所以說不錯是因為電商對互聯網消費金融的作用已無需贅言，但“也許”二字透露的恰恰是360商城確實引流有限。要知道360商城只有數位和手機配件兩個品類，而不管哪個品類銷售的也都是360自己終端硬體產品，360硬體產品的市場佔有率想必大家都心中有數。

正如螞蟻金服和京東數科有電商平台的優勢為其提供金融消費場景，騰訊金融有社交和遊戲優勢提供獲客保障，度小滿金融也有近乎壟斷的搜索優勢提供行銷推廣平台，後來的頭條放心借等產品也可以依靠三大直播影片和悟空問答等社群提供場景生態，美團生活費和滴滴滴水貸等產品更是具有大量的高頻消費場景可以依靠。

而對360金融來說，總裁吳海生曾說，360金融有很強的創業背景，相比較BAT來說，他們都是內生的部門化性質，360金融從第一天開始就是創業形式，團隊可能在打法上更加狼性（專訪360金融總裁吳海生：我們路演反響很好基金下單多http://www.sohu.com/a/281883134_430392）。難道狼性就可以短期再造一個金融生態場景？

（三）360到底有沒有金融夢想？

夢想還是要有的，萬一實現了呢？這是馬雲的經典語錄，但問題是每個人的夢想到底是什麽自己還是要清楚，這才可能有實現的那個萬分之一的機會。對360金融來說，五年前，周鴻禕還宣稱，看不明白金融行業，不打算涉足互聯網金融，而如今，360金融上市的鍾聲已然敲響。但上市是夢想的開始，還是睡夢一般的迷霧，周鴻禕和他的360金融需要保持清醒。

正如前面分析所言，無論是從行業發展趨勢來看，還是360自身優勢劣勢分析來看，選擇發力C端市場並非是360金融的明智之舉。360金融董事長劉威曾說，“360金融的思路跟別人還是不一樣，對我們來說，哪個發展得快，就加大力度做哪個。其他的業務做得好就做，做不好就不做”（追趕者360金融和它的野心|愛範兒https://www.ifanr.com/980068）。

這一說法也許體現了其創業狼性文化，但從另一個角度來說，沒有清晰的思路和長遠規劃就一頭扎進互金後半場的深水，360金融還能看得到夢想嗎？

三、小結

作為互聯網行業的絕對大佬，周鴻禕和其360集團最終選擇了進軍金融行業，在短時間內把360金融培養成了一頭獨角獸並成功上市。金融是否是互聯網企業的必選項看似已經不是一個選擇題，但對360金融來說，上市之後如何利用技術優勢擺脫場景劣勢成就金融夢想恐怕是擺在其面前的一道難題，如果它真的有夢想的話。

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