互金行業未解凍，360金融淨利卻先翻了3倍

可能連最初聲稱不打算涉足互聯網金融的周鴻禕想不到，360金融從360金服獨立出來不足三年，業績飛速增長，遠遠超過了其他平台。

業績維持強勢，淨利潤同比增長3倍

近日，360金融(QFIN.US)公布第一季度業績，總淨收入為20.09億元人民幣(部門下同)，同比增長235%;淨利潤為7.2億元，同比增長340%;非美國通用會計準則下(Non-GAAP)下，淨利潤7.888億元，同比增長382%，淨利潤率為39.3%，去年同期為27.3%。整體業績延續了去年的強勁勢頭。

據了解，營收增長主要是由於貸款便利化服務費、貸款發放後服務費和其他與貸款發放量增加相關的服務費增加。

具體來看，一季度，360金融業務規模和用戶數均實現了三位數增長。公司放貸總額達412億元，同比增長179%;貸款餘額525.8億元，同比增長203%，刷新了上市系消費金融平台的最高紀錄。用戶複借率由去年四季度的62.7%上升至63.4%。

截至今年3月31日，360金融累計授信用戶數量1603萬人，同比增長245%。與此同時，該平台的風控能力良好，M3+逾期率為0.94%，從去年數據看，360金融的逾期率遠低於其他平台。

如此高速的增長對於360金融來說並不罕見，2018年，360金融淨收入44.5億元，同比增長464%;淨利潤11.9億元，同比增長624%;Non-GAAP下淨利潤更是同比增長992%。而讓人難以思議的是，360金融取得如此驚人業績的時間點正是互金行業被政策和流動性驅進寒冬之時，很多互金公司都在生存的邊緣掙扎。

對於增長的原因，360金融CEO徐軍曾解釋稱，360金融處在一個具有結構性優勢的競爭地位，從資金來源，風險管理，從獲客，底層結構性的優勢驅動了公司逆勢的表現。

解構三大優勢

在互聯網金融行業，核心競爭力來源於資金成本、獲客成本、風控能力。在這三方面，360金融確實具有獨特優勢。

首先，獲客方面，360金融背靠360集團，後者旗下有360安全衛生、360瀏覽器、360導航等產品，擁有5億多的月活用戶，連接超過10億台設備，為360金融提供了多元化的獲客渠道，獲客成本優勢也較為明顯。

截至去年9月，360金融有23%的借款人用戶來自360集團內部流量轉化，其他來自外部第三方渠道，一方面這反映了集團導流還有很大增長空間，另一方面，360金融對第三方渠道已經有綜合性的布局，不會過於依賴360集團。後續若來自集團的用戶數增加，反而能夠帶來較大的邊際提升。

資金方面，360金融放貸資金主要來源於金融機構，而其他互聯網金融公司如拍拍貸、宜人貸、趣店等資金主要來自P2P，在資金來源機構化的趨勢下，360金融搶佔了資金渠道的先發優勢。財報顯示，今年一季度，公司來自金融機構的資金比例升至79%。

360金融之所以更容易獲得金融機構資金，與其強大的風控能力有關。前文對比了各大互聯網金融平台的M3+逾期率，可以發現360金融的風控水準遙遙領先。360集團本身是互聯網安全公司，最早以殺病毒、防木馬和反欺詐起家，加上有海量的數據加持，可以說360金融天生具備了大數據風控的基因。

今年一季度，360金融還獲上交所、深交易所各批50億儲架ABS(資產支持證券)，資金來源進一步拓展。據了解，ABS的資金成本顯著低於其他資金來源，有助於降低整體資金成本。

當然，360金融也有自身的不足，最明顯的一點是缺乏消費場景。眾所周知，阿里巴巴的螞蟻金服、京東的京東金融、騰訊的微眾銀行及百度的度小滿金融具有支付、電商、社交、搜索等生態，而360金融依托的是360安全軟體是低頻應用，且離用戶消費場景較遠，容易出現轉化率低等問題。

在去年上市時，市場普遍認為，360金融最大的掣肘在於缺乏牌照，目前該公司隻持有互聯網小貸牌照、融資擔保牌照，像銀行、基金、證券等含金量較高的牌照仍然空白，這造成了與螞蟻金服、微眾銀行相比，公司業務單一。

向助貸模式轉型

不過在短期內這並沒有阻礙公司的高速增長，在360金融的董事長劉威看來，金融牌照對於金控公司和科技公司來說，意義完全不同。“如果定位為金控公司，可能窮盡其力也要把該拿的牌照拿到，才好發展業務，但定位為科技公司，技術和用戶才是我們的主營業務，牌照只是錦上添花，而不是必須要有。”

在沒有那麽多資本金的情況下，他表示，公司聚焦於為金融機構提供技術輸出，而避免將自己定位成一個金融公司。

360金融做出一選擇也是141號文(即《關於規範整頓“現金貸”業務的通知》)之下的無奈之舉。2017年12月，相關部門發布141號文之後，助貸合作一夜之間成為互金行業的轉型主流。

一季度財報數據顯示，360金融的貸款便利化促成收入和貸後服務費收入佔總收入比重從去年同期的77.39%升至88.34%，很明顯，助貸業務作為其發力點和重要利潤渠道的地位進一步提升。

360金融CEO徐軍近日在溝通會上也表示，從今年開始公司會逐漸往不承擔風險的、偏科技輸出的方向去轉型。”

他稱，“一方面，在助貸模式下，360金融不承擔風險的這部分貸款比例正在上升，未來還會進一步上升。在這些合作中，360金融會作為平台提供流量、數據、技術等，不承擔相應的信用風險。另一方面，會逐步把一部分客戶流量直接輸出給金融機構和合規的互聯網借貸平台，本質上就是流量輸出。”

從行業環境看，流動性與去年比有所改善，但備案依然沒有落地，市場對互金行業頭上的這把達摩利斯之劍還有很多擔憂。而對於360金融，切換到助貸的賽道之後，更重要的問題成了如何低成本獲客，及提高用戶轉換率。