出來混終歸要還的！
年報披露收官了！最全的商譽減值數據出爐了！截至4月30日，共有871家公司在2018年年報中計提了商譽減值損失，累計金額為1658.61億元。
1658.61億元，是個什麽概念？
佔滬深兩市所有A股（剔除金融兩油）全年歸母淨利潤（1.54兆元）的10.77%。
與九百多家中小板公司（非金融）全年歸母淨利潤（1719.44億元）基本相當。
是755家創業板公司全年歸母淨利潤（337.02億元）的4.92倍。
是過去A股二十多年，累計商譽減值的兩倍以上。
是一條及其陡峭的增長曲線。
如果說過去五年是A股並購的“上篇”，如今，A股迎來了“下篇”——商譽減值。
在投行人士看來，此前A股連續多年並購噴湧，其中不乏高業績承諾、高估值、高商譽的案例，隨著這些公司業績承諾漸次到期，掩蓋一時的問題將逐漸暴露，而一旦業績承諾不達標，計提商譽減值準備往往十數倍於業績差額，直接拖累甚至拖垮上市公司當期業績。
並購歇腳 爆雷驟增
從2013年開始，A股進入浩浩蕩蕩的並購時代，商譽也在不斷增加。2013年至2018年，A股上市公司商譽合計分別為2143.86億元、3332.96億元、6451.16億元、10530.31億元、13036.44億元及13059.75億元。
不難看出，在政策指引等一系列因素作用下，A股商譽終於在2018年停止了增長的腳步。
過去十數年間，A股上市公司的商譽減值損失一直保持穩定，而從2013年“並購元年”開始，商譽減值便快速增長，從此一發不可收拾。
2013年至2015年，A股上市公司商譽減值金額分別為16.83億元、26.56億元、78.62億元，增長迅猛，但依然可控。
2016年、2017年，彼時市場就有聲音指出，並購後遺症持續來臨，商譽減值恐怕大增。那兩年，A股商譽減值金額分別為114.45億元、367.04億元。
沒曾想，過去的都是序曲，2018年才到正題。
871家公司合計計提了1658.61億元的商譽減值損失，佔當期A股歸母淨利潤（非金融兩油）的比例也一躍至10.77%。
爆雷大戶 此起彼伏
過去的幾個月，商譽減值一直雷聲不斷，市場甚至都開始習慣將幾億元的商譽爆雷看做小事情。畢竟，幾十億的都排不上號呢。
數據顯示，共有45家A股公司在2018年計提了超過10億元的商譽減值損失，其中更有10家超過了20億元。
最令人瞠目結舌的是天神娛樂。公司2018計提商譽減值準備約40.5962億元，佔公司上一個經審計年度商譽原值62.52%。原因則是此前收購的多個標的業績不達預期。
超高的商譽減值直接將公司拖入谷底。2018年，天神娛樂實現歸母淨利潤-71.51億元，而上年尚盈利10.2億元。
即使如此，天神娛樂的年報依然“非標”，該份年報被審計事務所出具了保留意見。形成保留意見的原因在於天神娛樂旗下兩家子公司因業務終止導致的2018年第四季度運營數據缺失。
從行業角度來看，傳媒無疑是商譽最大的爆雷區。
151家傳媒行業上市公司中，有77家公司在2018年出現了商譽減值，佔比達到50.99%；這些公司合計商譽減值金額為481.28億元，佔所有行業商譽減值總額的29.02%。
可傳媒行業在整個A股市場的中的市值比例並不高，1.44兆的行業市值僅為全A股市場總市值的2.56%。
一切早有定數？
為何商譽在2018年全面爆雷？
答案恰在過去幾年A股的並購之中。
從2015年開始，A股商譽正式邁上兆大關，如果僅按照金額粗略比對，即使其中有20%的並購出現問題，涉及的商譽減值就將達到2000億元。
而且，按照慣例，A股並購方案大多設計三年的業績承諾期，當2015年的並購，經過2015年、2016年、2017年三年的對賭，已無在2018年繼續強撐的必要，還不如一口氣計提商譽減值輕裝上陣。
另一原因則是，今年年初，財政部會計司針對會計準則谘詢論壇中的“商譽及其減值”議題文件征求了會計準則谘詢委員的意見，大部分谘詢委員同意，隨著企業合並利益的消耗，將外購商譽的账面價值減記至零這一商譽的後續會計處理方法。
此舉被外界理解為，財政部會計準則谘詢委員會支持“商譽攤銷”，而非現有的“商譽減值測試”。若商譽處理改為“攤銷”，將直接影響企業每年的淨利潤。
這使得不少公司擔心“秋後算账”，在政策仍支持減值的情況下，先把包袱甩掉。
後續仍要謹慎
既然2018年商譽大爆雷，是否意味著未來可以高枕無憂，無需擔心商譽風險？
如果這樣想，就太簡單了，先看看仍高達1.3兆元的商譽再說。
從市場來看，截至2018年末，滬市公司的商譽總額為5039.81億元，深市主機板為2529.89億元，創業板公為2276.33億元，中小板為3213.73億元。
對比盈利能力，很容易發現誰的風險更大。
2018年，滬深主機板實現歸母淨利潤3.38兆元，中小板歸母淨利潤為2291.94億元、創業板歸母淨利潤為337.02億元。
具體到公司，已經計提了巨額商譽減值的公司，也並不意味著沒有了風險。
回顧此前數年，不少公司其實每年都在計提商譽減值，如果目前账面上的商譽規模依然較大，未來業績仍會承壓。
編輯：全澤源
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