近日，上市公司再現“羅生門事件”。上市公司東方精工計提38.86億元商譽減值，但子公司喊冤業績“被虧損”，雙方仍在隔空互掐，各執一詞。
然而，因為商譽減值導致業績變臉的“東方精工們”並不在少數。
早在今年1月底年度業績預告密集披露期間，就有200多家上市公司預告稱虧損額或超億元，而商譽減值是造成虧損的最重要因素之一。
如今，超過3600家上市公司中，除5家ST公司未能及時披露年報外，其余上市公司2018年年報已經基本披露完成。
那麽，2018年度的上市公司商譽減值情況如何？
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一年減掉一個招商蛇口
Wind顯示，2018年共有884家上市公司出現商譽減值損失，減值金額合計1668.05億元，同比增長354.46%。按照5月8日的收盤價計算，招商蛇口的總市值為1660億元。
去年共有476家業績虧損的上市公司，其中有265家出現商譽減值損失，而2017年該類企業數量僅有71家。
近日，深交所發布的上市公司2018年年報分析報告也指出，資產減值損失對淨利潤的影響較大。去年深市公司商譽減值1278億元，同比上升近4倍。
其分析認為，深市商譽規模隨著並購重組的活躍而迅速攀升，去年並購重組業績承諾集中到期，部分公司為避免商譽減值影響未來業績而選擇一次性出清風險。去年深市公司共計提1278億元商譽減值，雖然對當期業績帶來較大衝擊，但減值風險也得到一定程度的緩釋。
其中，天神娛樂去年商譽減值損失40.6億元，在所有已披露年報公司中暫居商譽減值榜首。
事實上，天神娛樂早已為上述巨額商譽減值埋下了伏筆。
自2014年借殼上市以來，天神娛樂就一路“買買買”，前後發起並購案高達12起，收購金額超過120億元。截至2017年年底，天神娛樂的账面上已經“躺著”65.41億元的商譽，佔淨資產的比重高達68.51%。
2018年，天神娛樂旗下6家子公司均產生了商譽減值損失，僅有3家子公司不存在減值情況。其中，幻想悅遊、合潤傳媒因為未能完成業績承諾，分別計提商譽減值準備17.02億元、1.95億元。
也正因為巨額商譽減值，天神娛樂在2018年的歸母淨利潤為-71.51億元，同比下降803.52%，成為當年A股的“虧損王”。
《國際金融報》記者發現，除了天神娛樂，不少A股公司上市後就開始不停收購，最終難逃“商譽炸雷”之劫，如掌趣科技、佳雲科技等。
值得注意的是，被譽為“手遊第一股”的掌趣科技在2018年的商譽減值損失為33.8億元，僅次於天神娛樂和東方精工。掌趣科技曾先後收購了動網先鋒、玩蟹科技、上遊信息、天馬時空等公司，商譽最高達56.09億元。
2014年以來，佳雲科技收購了金源互動100%股權、微贏互動100%股權、雲時空 88.64%股權等，甚至還試圖收購小子科技86.50%股權、無錫線上線下90%股權，但因為被證監會並購重組委否決而終止。截至2018年6月30日，公司商譽高達14.94億元。
2018年，佳雲科技虧損12.51億元，虧損原因主要是對收購的子公司金源互動、雲時空、微贏互動和深圳華騰共計提商譽減值11.9億元。
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股東們精準“逃亡”，套現造富
在商譽炸雷前，伴隨著一次又一次收購，上述公司的股價都曾走出漂亮的小高峰。
2015年3月，劇增的業績帶動天神娛樂的市值迅速增長，天神娛樂走出五個一字漲停板，股價一路攀升至32.66元（前複權）。隨後，天神娛樂更是不受大盤走勢影響，股價在2015年年底最高達到44.2元，市值超過400億元。
然而早在2015年4月，其第一大股東朱曄和第二大股東石波濤開始套現，兩人分別減持96.55萬股、63.18萬股，分別套現8689.5萬元、5686.2萬元。進入2018年，石波濤的減持套現則是更加頻繁，從2018年10月到2019年2月共減持40次累計1285.64萬股，套現約6425.1萬元。
不過，公司公告指出，上述頻繁減持行為系石波濤被動減持，因證券公司強製平倉被動減持公司股份。
此外，朱曄和石波濤持有的股份多數均被質押以及司法凍結。
更有甚者，2018年9月20日，朱曄發布公開辭職信，辭去了董事長、總經理等所有職務，稱自己對行業和市場預判不夠充分，公司融資出現了困難，因此暫時離開崗位。
掌趣科技和佳雲科技也逃不開類似的命運。
從2012年7月到2015年5月，掌趣科技的股價上漲近13倍。短短三年時間，依靠連番並購，公司市值就從不到30億元，一度超過了600億元。
伴著股票上漲而來的，是股東們的瘋狂套現。
從2013年起，掌趣科技的原第二大股東華誼兄弟先後套現24.7億元，熬過限售期的控股股份姚文彬則從2015年起連續減持與轉讓，套現超過27億元。
具體來看，2016年初，姚文彬先是與第三大股東葉穎濤解除一致行動人關係；同年8月，姚文彬宣布辭去包括公司董事長、董事在內的所有職務；2018年6月，姚文彬再向董事長劉惠城轉讓1.4億股，持股比例下降到6.98%，目前上市公司已無實際控制人和控股股東。
2014年-2015年，佳雲科技的股價從2.89元一路飆升至27元，上漲8倍多。而2017年以來，公司第三、第四大股東就在頻頻減持，合計已經套現2.23億元。
截至5月8日收盤，天神娛樂、掌趣科技、佳雲科技的股價分別為4.37元、3.74元、3.97元，均從高點回落。如今看來，昔日的高光時刻，隨著時間的流逝都成為了泡影。
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商譽規模仍有13076億
超過1個中石油
即便2018年全年A股市場已計提了1668.05億元的商譽減值，但上市公司還存在著更多的商譽。
Wind顯示，截至2018年12月31日，共有2042家A股上市公司存在商譽，商譽合計數值約13076億元，2017年年底是13036億元，同比略有增加。按照5月8日的收盤價計算，中國石油的總市值為12577億元。
巧合的是，目前中國石油的商譽最高，為422.73億元，主要與2009年、2011年及2015年分別收購Singapore Petroleum Company、英力士煉油有限公司（Petroineos Trading Limited）及中石油管道聯合有限公司有關。
一位券商人士表示，隨著並購重組的理性回歸，預計商譽對淨利潤的影響將有所下降，但部分公司仍面臨一定減值壓力。
該人士還指出，2018年產生了如此高額商譽減值是因為2014年-2015年，並購重組市場經歷了一輪高潮，並在去年並購重組業績承諾集中到期。
彼時，遊戲、影視等行業是並購重組市場的熱點領域。行業龍頭公司通過並購重組加碼主業，而傳統行業的企業則屢屢通過跨界並購方式進入遊戲行業“淘金”，但其實該類公司的質量良莠不齊。
光大證券分析師李錚曾對記者表示，現在證監會對娛樂遊戲類公司的並購比之前嚴格得多，並購成功與否的關鍵還取決於標的公司的業績表現。
中信建投證券研報指出，我國並購重組政策趨嚴的轉折點發生在2016年-2017年。為治理並購重組亂象，證監會在兩年內發布了多條新規，包括取消借殼上市配套融資、提出18個月的再融資間隔期要求等，上市公司並購重組進入寒冬。
業內人士表示，這對於A股市場整體的商譽減值損失有所緩解。
記者 吳鳴洲
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