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A股後商譽時代:23家上市公司計提商譽減值導致年報首虧

  文 | 財聯社 黃一靈

  隨著並購重組業績對賭期的結束,關於商譽的達摩克利斯之劍也即將落下。

  數據顯示,2015年-2016年,A股市場並購重組迎來高峰,兩年並購總量達到160 家次,增發募資金額鋼彈3.2兆。與之相應,A股商譽大規模上升,從2014年的3292.17億漲至2016年的10504.25億元,其中2015年2016年的商譽增速分別為96%和61%。

  一般而言,業績承諾期通常為3-4年,因此2018年與2019年也將迎來業績承諾到期,那麽在2018年/2019年底有可能面臨大量商譽減值的風險。

  截至目前,上市公司2018年報還沒有浮出水面,不過,財聯社發現,近來,已有多家上市公司在業績預告提及計提商譽減值,稱公司有巨額商譽減值的可能性,並發布業績預虧預警。像1月11日,萬家樂就發布公告稱,2018年公司預計虧損8億元–8.8億元,主要原因是受公司對商譽及債權等不良資產計提減值損失約8億元的影響。

  潮水退去之後,誰在裸泳一目了然。

  23家上市公司計提商譽減值導致首虧

  財聯社統計數據發現,截至2019年1月11日,已有1327家上市公司發布2018年度業績預告,其中701家預增,345家預減。

  在已發布業績預告的上市公司中,據財聯社不完全統計,有超50家是因為預計計提商譽減值才使業績變動。

  像飛樂音響、長園集團、聯建光電、金盾股份、日出東方、佳雲科技、中元股份、錦富技術、*ST工新、和晶科技、雛鷹農牧、恆康醫療、拓維資訊、萬家樂、潯興股份、廣博股份、萬潤科技、常鋁股份、大港股份、時代萬恆、未名醫藥、藍豐生化、銀禧科技等23家公司預計計提商譽減值將導致2018年業績虧損,且為“首虧”。

  上述23家公司中,業績變動幅度最大的是雛鷹農牧、萬家樂和拓維資訊。其中,拓維資訊2018年預計淨利潤虧損10億-13億元,變動幅度為-2404.27%至1607.17%的原因全是因為商譽減值。

  拓維資訊在公告中表示,業績預期首虧主要系公司部分全資子公司預計全年盈利水準未達預期。根據《企業會計準則》和公司會計政策,公司計提相應的商譽減值及其他減值準備金額約為10-13億元。最終減值計提金額將由公司聘請具備證券期貨從業資格的評估機構及審計機構進行評估和審計後確定。

  部分預減的上市公司,雖然在業績預告中尚未考慮商譽減值的影響,但也已經做好計提商譽減持從而導致業績虧損的準備。

  例如天神娛樂,預計2018年1-12月歸屬於上市公司股東的淨利潤盈利為0萬元-50983.81萬元,比上年同期下降50.00%-100.00%。與此同時,在其業績預告中,天生娛樂唉強調稱,截至2018年第三季度,公司存在商譽金額約65.35億元,由於目前是否發生減值尚存在不確定性,無法確定減值金額及比例,因此本次業績預告尚未考慮商譽減值的因素影響,但公司2018年仍可能存在商譽大額減值並導致公司2018年度業績虧損的風險,若公司確認存在減值情況,將及時修正公司業績預告。

  還有一些業績預增的上市公司,同樣也有計提商譽減值準備。

  1月3日,泰格醫藥發布公告稱,歸功於主營業務持續增長,預計2018年淨利潤為4.5億-5億元,同比增長49.49%~66.11%。在其他相關說明中,泰格醫藥進一步提及到,根據子公司北醫仁智(北京)醫學科技發展有限公司的2018年度經營情況,公司認為其存在商譽減值跡象,預計計提商譽減值準備不超過2100萬元,最終金額待審計、評估機構進行審評後方可確定。

  傳媒行業商譽減值壓力較大

  Wind數據顯示、截至 2018 年三季報,A股上市公司的商譽總值合計為1.45兆元。

  板塊來看,據新時代證券統計,主機板、中小板和創業板的商譽分別為7914億、3774億、2761億,大概比例為7:3:2。雖然從量來看,創業板的商譽總值較小,但其商譽佔板塊淨資產的比重最大,為18.63%,中小板次和主機板的該佔比分別為10.65%和2.35%。

  創業板商譽佔淨資產比重大,說明創業板一旦發生商譽減值,對業績的影響也較大。事實為證,2017年報創業板業績大幅下滑的主要原因就是大量計提的商譽減值。

  行業分布來看,傳媒、醫藥生物、電腦等行業商譽規模較高,分別為1875.19億元、1515.79億元、1133.43億元。行業淨資產比重來看,傳媒、休閑服務、電腦和醫藥生物商譽佔淨資產比重最高。

  值得注意的是,從2013年開始,商譽減值壓力越來越大,短短5年,A股商譽損失已由16.83億增至2017年的366.1億元。據統計,在2017年年報中,共有482家公司報告了商譽減值損失,金額共計366.1億元,同比增長220.44%。

  既然瘋狂並購後遺症已經顯現,那麽投資者如何規避商譽減值風險?

  申萬巨集源認為,綜合考慮實際減值總金額和發生減值的公司數,存在商譽減值風險的個股主要發生在媒體、電氣設備、生物醫藥、電子、機械設備等行業。同時,申萬巨集源還表示,存量商譽佔比越高,減值概率相應增加。

  財聯社統計數據發現,在A股中,商譽/淨資產比值超過50%的上市公司有154家,超過100%的有21家。其中,商譽/淨資產佔比最高的是南華生物,為3266%,其商譽有5800萬,而淨資產不到200萬。緊隨其後的是自學光大,佔比鋼彈1112%,屬於傳媒行業。

  國金證券從企業角度分析稱,當被收購企業有包括業績和現金流惡化,特別是業績承諾未實現、外部經營環境發生明顯不利變化、技術壁壘低或技術更新換代較快、核心團隊發生明顯不利變化、特許經營權、相關資質等發生變化、折現率發生變化、面臨來自海外風險等在內的7大跡象時,未來可能將發生商譽減值。

  商譽將進入嚴監管時代

  目前,商譽問題已經引起監管層的注意。

  2018年11月,證監會發布《會計監管風險提示第8號——商譽減值》,對商譽減值的會計處理、資訊披露、減值事項的審計、與減值事項相關的評估等三方面進行了明確,對因企業合並所形成的商譽,不論是否存在減值跡象,都應當至少在每年度終了進行減值測試。

  這一檔案發布的用意明顯是加大對於對市場潛在風險提前提示和監管,從一定程度上杜絕潛在“黑天鵝”發生。

  2019年1月,財政部會計準則委員會又發布《企業會計準則動態(2018年第9期)》稱,針對會計準則谘詢論壇中的“商譽及其減值”議題檔案,大部分谘詢委員認為,相較於商譽減值,商譽攤銷能夠更好地實現將商譽账面價值減記至零的目標,因為商譽攤銷能夠更加及時、恰當地反映商譽的消耗過程。

  一石激起千層浪,此消息一出,市場不禁擔憂難道商譽的會計處理要從一刀切的“減值”變為每年分擔的“攤銷”?

  隨後,財政部澄清稱,該觀點僅是谘詢委員們針對有關會議檔案發表的專家研討意見,各有關部門和企業按照我國企業會計準則的現行要求對商譽做好相關會計處理。

  其實,無論是減值法還是攤銷法,都各有利弊。相比商譽攤銷,商譽減值可以充分考慮收購企業未來的成長性和當期未兌現性,但如果減值法使用過程中存在較多主觀性因素,上市公司便可以此調節操縱利潤。

  圖片來源:太平洋證券

  商譽攤銷看似保守,但更加客觀,更加利於投資者理解,也可增強企業之間會計資訊的可比性,不過這也會讓商譽規模與企業經營脫鉤,不能如實反映商譽所代表的超額盈利能力的變化,且不同的攤銷時長和攤銷方式會對淨利產生不同影響。

  太平洋證券分析師周雨在研報中寫道,整體來看,若攤銷時長過短,由於中小創商譽規模過大,當期攤銷負擔也較大,對淨利的拖累影響將會顯著大於減值法,反之則受益於長期攤銷對淨利的減負。同理,通信、傳媒、電腦等TMT行業也會因變更為攤銷法而受較大影響,部分行業的商譽即使是攤銷40年,商譽對淨利的拖累影響較減值法會表現為相對擴大。

  真理越辯越明,工具和方法也是一樣。監管層對於商譽的討論說明,商譽即將進入嚴監管時代,這在一定程度上將遏製通過關聯交易,盲目並購重組,將上市公司當做提款機的行為。未來,與商譽有關的新會計準則與資訊披露制度或許會盡快頒布。

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