來源：金融界網站
投資要點
房地產債風險跟蹤框架
房地產企業風險跟蹤主要包括以下幾類：（1）政策跟蹤：巨集觀政策、中觀政策、微觀政策；（2）行業跟蹤：整體層面、土地層面、開發層面、銷售層面、價格層面、資金層面、需求層面；（3）企業風險跟蹤：業務層面、運營層面、財務層面、現金流層面；（4）負面資訊跟蹤；（5）中債隱含評級跟蹤；（6）利差跟蹤：信用利差、超額利差。
政策跟蹤
行業政策的跟蹤主要包括以下幾個方面：（1）巨集觀層面的政策跟蹤：貨幣政策、財政政策；（2）中觀層面的政策跟蹤：土地政策、戶籍政策、地方政策、調控政策；（3）微觀層面的政策跟蹤：融資政策。對房地產的調控主要以中微觀層面為主，其中融資政策為核心。
行業跟蹤
行業數據的跟蹤主要包括以下幾個方面：（1）整體層面:國房景氣指數；（2）土地層面：土地供應數據，包括供應面積、價格、增速等，土地成交數據，包括成交面積、價格、溢價率、增速等；（3）房地產開發數據：房地產開發投資完成額、房屋新開工面積、房屋新竣工面積等；（4）銷售：全國及重點城市建案銷售面積；（5）價格：百城住宅價格指數；（6）資金：房地產資金來源；（7）需求：居民債務比重、個人住房貸款餘額。
企業風險跟蹤
企業風險的跟蹤主要包括：（1）業務層面的風險跟蹤：1）核心跟蹤民營地產企業，2）跟蹤公司治理風險，3）關注信披合規及信披品質；（2）運營層面的風險跟蹤：1）跟蹤企業盈利狀況，2）房企銷售狀況，3）房企回款狀況，4）關注投資激進企業；（3）財務層面的風險跟蹤：1）跟蹤債務杠杆上升過快的企業風險，2）跟蹤企業貨幣資金及應收账款回款速度，3）跟蹤股權質押風險；4）跟蹤民營地產企業之間的互保及資金拆借；5）關注企業受限資產較大的企業；
（4）公司現金流風險跟蹤:可以從獲現能力、籌資能力、資金鏈風險、其他相關指標幾個角度對房地產企業的資金鏈風險進行跟蹤：1）獲現能力主要通過銷售回款率、銷售去化率、主營業務現金率、資產現金回收率來分析，2）籌資能力則採用授信未使用率、受限資產佔比來分析，3）資金鏈斷裂風險，可以從相對存貨周轉率、應收帳款回收率、長期資金需求滿足率、總資產增長率幾個指標來跟蹤，4）其他指標則主要通過剔除預收账款後的資產負債率、流動資產/（流動負債-預收账款）、總債務/EBITDA、（現金類資產＋存貨＋投資性房地產－預收账款）/全部債務來跟蹤。
負面資訊跟蹤
企業風險跟蹤可通過對企業負面資訊進行跟蹤，負面資訊往往是企業風險暴露的一個開始。企業負面資訊包括：行政處罰、商業糾紛、重大訴訟、資產凍結、收受監管、管理層動蕩等類型。
中債隱含評級跟蹤
中債市場隱含評級-債券債項評級是中債估值中心從市場價格信號和發行主體披露資訊等因素中提煉出的動態反映市場投資者對債券的信用評價，是對評級公司評級的補充，中債隱含評級及時對市場跟蹤，對市場覆蓋面較廣且時效性較強，故可做對企業風險跟蹤的一個參照指標。
利差跟蹤
（1）信用利差跟蹤：信用利差是用以向投資者補償基礎資產違約風險的、高於無風險利率的利差，信用利差主要包括稅收溢價、流動性溢價和信用風險溢價，其中信用風險因素為信用利差最主要影響因素，故信用利差可以對企業信用風險進行大致判斷。（2）超額利差跟蹤：超額利差反映的是不同主體間的信用資質的差異。超額利差剔除了信用溢價、流動性溢價等共性利差，對個券超額溢價進行刻度，若企業信用資質較好，則超額利差水準較低，反之則高，故可以通過企業的超額利差對企業信用風險進行相關判斷。
一級市場
發行規模方面，本期信用債發行總規模2177.89億元，償還總規模1609.34億元，淨融資額568.55億元。發行利率方面，從交易商協會的非金融企業債務融資工具估值來看，1年期、3年期、5年期、7年期發行利率大都下降。發行等級方面，主體評級AAA級佔比49.09％，AA+級佔比18.36％，AA級佔比5.78％。
二級市場
交易總量方面，本期信用債合計3867.67億元。銀行間二級市場公用事業行業信用債較為熱門，交易所則是房地產行業受到關注較多。收益走勢來看，3年期和5年期AAA、AA+、AA信用等級中票收益率走勢均有所下降。期限利差方面，AAA級3年期與1年及5年期與1年期利差均有所下降。信用利差方面，中短久期信用利差走窄，長久期信用利差走窄。
等級變動
本期主體評級正向級別調整共2家，涉及建築裝飾和化工行業。本期主體評級負向級別調整共2家，涉及電子和綜合行業。
事件概覽
本期負面事件涉及中弘控股股份有限公司未及時撥付兌付資金、中弘控股股份有限公司擔保違約、永泰能源股份有限公司兌付風險警示、新光控股集團有限公司兌付風險警示、四川省煤炭產業集團有限責任公司未及時撥付兌付金、深圳市金立通信設備有限公司債項評級調低、深圳市金立通信設備有限公司兌付風險警示、三胞集團有限公司債項評級調低、寧夏上陵實業（集團）有限公司債項評級調低、寧夏上陵實業（集團）有限公司未及時撥付兌付資金、漢柏科技有限公司擔保人代償、飛馬投資控股有限公司未及時撥付兌付資金、飛馬投資控股有限公司擔保違約、北京華業資本控股股份有限公司未及時撥付兌付資金。
風險提示
關注信用風險事件對整體利差的影響。
房地產債風險跟蹤
房地產債作為市場上第二大規模債券，其風險廣受投資者關注，房地產企業風險跟蹤主要包括以下幾類：（1）政策跟蹤：巨集觀政策、中觀政策、微觀政策；（2）行業跟蹤：整體層面、土地層面、開發層面、銷售層面、價格層面、資金層面、需求層面；（3）企業風險跟蹤：業務層面、運營層面、財務層面、現金流層面；（4）負面資訊跟蹤；（5）中債隱含評級跟蹤（6）利差跟蹤：信用利差、超額利差。
政策跟蹤
中國房地產行業長期處於政府“調控”狀態，房地產政策監管多且變動大。房地產行業政策及歷次調控均主要從房地產供需兩端對房地產市場進行刺激或遏製，房地產行業政策對房地產行業及企業均有著重大影響，故房地產行業政策對房地產企業信用風險有著重要影響。
行業政策的跟蹤主要包括以下幾個方面（1）巨集觀層面的政策跟蹤：貨幣政策、財政政策；（2）中觀層面的政策跟蹤：土地政策、戶籍政策、地方政策、調控政策；（3）微觀層面的政策跟蹤：融資政策。對房地產的調控主要以中微觀層面為主。
2.1、巨集觀層面政策跟蹤
（1）貨幣政策跟蹤
政府利用改變貨幣供應量、調整存準率和存貸利率等管道，運用靈活的貨幣政策有效的刺激或抑製房地產投資規模、信貸規模，從而間接促進或抑製房地產市場的發展。
（2）財政政策跟蹤
財政政策對房地產的影響主要系財政收入及財政支出兩個方面，收入主要通過稅收進行調節，針對房地產企業徵收的各類稅費會增加房企的開發成本，針對購房者的稅收使得購房和持有成本上升，能抑製房地產的投機需求；支出則通過購房、租賃補貼政策進行調節。
2.2、中觀層面政策跟蹤
（1）土地政策跟蹤
政府是土地的唯一供給方，不同區域、不同時期，政府對土地供給量的調控政策都不盡相同。土地供給直接決定了房屋供給，因此，土地政策是影響房地產市場供需均衡的源頭因素。
（2）戶籍政策跟蹤
戶籍政策對人口流動、購房置業等有著重大影響，戶籍制度會直接影響房地產需求，隨著我國戶籍制度的不斷改革，落戶限制逐步放鬆，這對促進人口流動、提高城鎮化水準、拉動房地產投資有著明顯的正向作用。戶籍人口城鎮化率的提高和住房制度改革的深化有助於有序消化房地產庫存，解決區域性、結構性問題。
（3）地方政策跟蹤
地方政策種類較多，包括一系列的支持和限制政策，其中限制政策主要包括限購政策、限價政策限售政策等。在傳統的“限購、限貸、限價”的之外，“限售”登上歷史舞台，“四限”有利於有效控制房價、減少投資性需求，抑製房市過熱。
（4）調控政策跟蹤
調控類型涵蓋：限購、限貸、限售、限價政策，創新政策：限制企業購房和限制房地產企業外債等、整治亂象、構建住房長效機制、支持棚改、放鬆落戶限制、房地產稅納入立法規劃等系列政策。
2.3、微觀層面政策跟蹤
微觀層面的政策主要為融資政策，融資政策直接影響企業的資金鏈，對企業生死起著重大影響。
房地產屬於資金密集型的行業，投資規模大、周期長等特點使房地產開發、投資需要大量的資金，故融資為房地產的核心。房企融資管道主要包括：銀行貸款、非標融資、證券市場融資（股權、信用債、ABS）、海外融資（海外股權、海外債券）、私募股權基金、銷售回款（個人住房金融）、供應鏈金融（票據、應付款）等。不同的融資方式的融資政策均會對房地產企業融資產生不同的影響，進而影響整個行業。
行業跟蹤
行業數據的跟蹤主要包括以下幾個方面：（1）整體層面:國房景氣指數；（2）土地層面：土地供應數據，包括供應面積、價格、增速等，土地成交數據，包括成交面積、價格、溢價率、增速等；（3）房地產開發數據：房地產開發投資完成額、房屋新開工面積、房屋新竣工面積等；（4）銷售：全國及重點城市建案銷售面積；（5）價格：百城住宅價格指數；（6）資金：房地產資金來源；（7）需求：居民債務比重、個人住房貸款餘額。
企業風險跟蹤
4.1、業務層面的風險跟蹤
（1）核心跟蹤民營地產企業
民企自身資質相對較弱，同時存在實際控制人風險等因素，民企融資管道相對較窄，再融資壓力較大，債務滾存不確定增加，存在較大的信用風險。隨著融資成本的提高及違約事件的發酵，民營企業通過債券融資意願下降，難度提升。
（2）跟蹤公司治理風險
公司治理問題主要體現在兩個方面，一方面是實際控制人風險，另一方面是公司的違規行為，前者主要指的是實際控制人發生負面事件或股權糾紛對發行人再融資能力產生較大負面影響，後者則包括資訊披露問題、司法風險等。
（3）關注信披合規及信披品質
上市公司信披合規性和品質至關重要，2018年上半年違約債券中有很大一部分企業存在信披違規及信披品質較差現象，如福建證監局和上海證券交易所先後對富貴鳥出具警示函。
4.2、運營層面的風險跟蹤
（1）跟蹤企業盈利狀況
從歷史違約主體來看，違約主體中近一半是經營虧損導致違約，如富貴鳥、中安消、凱迪生態等均系經營虧損引致違約，所以應密切關注企業經營狀況及對未來經營進行預判，故需著重關注企業盈利能力。
（2）房企銷售狀況
房企銷售關乎著房企的生死，房企銷售情況對房企業務發展、資金回流、償債能力等方面有著重大影響，故房企銷售狀況需重點跟蹤。
（3）房企回款狀況
房企回款是保證房地產公司資金流動的重要方式，故房地產企業回款需著重跟蹤，對回款率低於市場平均水準的企業應重點關注。
（4）關注投資激進企業
投資激進，擴張過快、舉債過度的企業容易引發資金鏈的斷裂，伴隨著去杆杠、緊信用政策的實施，投資激進企業在再融資方面存在較大壓力，容易引發信用風險事件，故應隨時跟蹤市場上擴張過快的房企，分析其未來的償債資金來源。
4.3、財務層面的風險跟蹤
（1）跟蹤債務杠杆上升過快的企業風險
企業債務杠杆過高會增加企業的利息支出，同時加大企業經營風險及再融資壓力，債務杆杠增速過快往往預示著企業經營不善或者投資擴張激進，若外部經營環境或融資環境惡化，企業信用風險將迅速加大。
（2）跟蹤企業貨幣資金及應收账款回款速度
企業账面上流動性最好的資產莫過於貨幣資金，最直觀的流動性監測指標就是貨幣資金/短期債務。但應關注實際可動用貨幣資金，關注貨幣資金中的受限比例。同時應關注應收账款回款速度，當應收账款、其他應收款等出現較快增長時，投資者需謹防其未來回款的風險，神霧環保即為此類。
（3）跟蹤股權質押風險
控股股東所持公司部分股權質押的主要目的之一是為公司提供現金周轉，由於股價變化主要受市場變化及上市公司自身基本面影響。且股權質押跟上市公司基本面關聯度較高，頻繁且高比例的質押融資側面反映了上市公司的資金相對緊張。當股權質押比例較高時，大概率系大股東流動性偏緊，同時高比例的股權質押亦限制了上市公司的再融資能力，當其債券或資管計劃出現集中兌付或者大額兌付的時候，違約風險相對較高，此類企業投資者需進行關注。在融資難的環境下。
（4）跟蹤民營地產企業之間的互保及資金拆借風險
民企互保和資金拆借使得風險相互傳染，引發連鎖反應。民營企業本身資質偏弱，外部融資能力較差，因此傾向於通過互保獲取外部資源。不過互保會通過擴大各自或有負債壓力增大發行人自身違約概率，同時還會明顯提高雙方違約相關性，進而導致聯合違約概率上升。互保在同一個區域或同一個行業內更容易引起集中度上升和風險相互傳染。
（5）關注企業受限資產較大的企業
較大的受限資產會對企業的可變現能力及償債能力產生較大的負面影響，故受限資產較大的房企應及時跟蹤其最新狀況、受限原因等。
4.4、公司現金流風險跟蹤
房地產資金鏈直接關乎房地產企業得償債能力，尤其對短期償債能力具有重要的影響。資金鏈斷裂風險是指資金流入大於流出導致資金鏈斷裂的可能性，對房地產企業資金鏈跟蹤至關重要。
可以從獲現能力、籌資能力、資金鏈風險、其他相關指標幾個角度對房地產企業的資金鏈風險進行跟蹤。獲現能力主要通過銷售回款率、銷售去化率、主營業務現金率、資產現金回收率來分析；籌資能力則採用授信未使用率、受限資產佔比來分析。資金鏈斷裂風險，可以從相對存貨周轉率、應收帳款回收率、長期資金需求滿足率、總資產增長率幾個指標來跟蹤。其他指標則主要通過剔除預收账款後的資產負債率、流動資產/（流動負債-預收账款）、總債務/EBITDA、（現金類資產＋存貨＋投資性房地產－預收账款）/全部債務來反映，其中（現金類資產＋存貨＋投資性房地產－預收账款）/全部債務來反映主要指可變現核心資產對剛性債務的保障程度。
負面資訊跟蹤
企業風險跟蹤可通過對企業負面資訊進行跟蹤，負面資訊往往是企業風險暴露的一個開始。企業負面資訊包括：行政處罰、商業糾紛、重大訴訟、資產凍結、收受監管、管理層動蕩等類型。
中債隱含評級跟蹤
中債隱含評級及時對市場跟蹤，對市場覆蓋面較廣且時效性較強，故可做對企業風險跟蹤的一個參照指標。
中債市場隱含評級-債券債項評級是中債估值中心從市場價格信號和發行主體披露資訊等因素中提煉出的動態反映市場投資者對債券的信用評價，是對評級公司評級的補充，也是生產中債估值的中間產品。一般情況下，中債市場隱含評級變動直接影響中債估值，反映的是債券信用資質的顯著變化，而市場因素、流動性因素等非信用因素引發的估值變動不會影響中債市場隱含評級變動。
與評級公司評級相比，中債市場隱含評級的特點體現在三個方面:一是對信用風險及時預警。隨著市場有效性的提高，市場資訊迅速在市場價格中反映，由此抽取的市場隱含評級可以逐日反映債券信用風險變化。相比之下評級公司評級一般每半年跟蹤評級一次，時效性較差。二是對評級公司評級進行補充。中債市場隱含評級-債券債項評級是從市場價格信號中抽取而來，可對評級公司評級結果給予補充。三是實現對在岸人民幣信用類債券債項評級的全覆蓋，填補了部分非公開發行債券無評級公司評級的空白。
利差跟蹤
7.1、信用利差
信用利差是用以向投資者補償基礎資產違約風險的、高於無風險利率的利差，信用利差中最主要影響因素為信用風險因素，故信用利差可以對企業信用風險進大致判斷。
信用利差主要包括稅收溢價、流動性溢價和信用風險溢價。稅收溢價系投資於信用債因徵收利息所得稅而高於投資國債而免征利息所得稅所導致的差價。流動性溢價系信用債流動性低於利率債而產生的溢價。信用風險溢價系信用債因其潛在信用風險而產生的溢價，可以通過債券信用等級、債券期限、債券行業和交易場所等維度進行度量。
7.2、超額利差
超額利差反映的是不同主體間的信用資質的差異。企業信用資質較好，則超額利差水準較低，反之則高，故可以通過企業的超額利差對企業信用風險進行相關判斷。
從利差分解來看，中債國債收益率與中債中短票收益率差額主要為稅收溢價和整體信用溢價；中債國開債收益率與中債中短票收益率差額主要為整體信用溢價和流動性溢價，屬共性利差；個券收益率與中債國開債收益率差額為個券溢價，屬個券信用利差；個券收益率與中債中短票收益率差額為個券超額溢價，屬超額利差。
總結
1.房地產債風險跟蹤框架
房地產企業風險跟蹤主要包括以下幾類：（1）政策跟蹤：巨集觀政策、中觀政策、微觀政策；（2）行業跟蹤：整體層面、土地層面、開發層面、銷售層面、價格層面、資金層面、需求層面；（3）企業風險跟蹤：業務層面、運營層面、財務層面、現金流層面；（4）負面資訊跟蹤；（5）中債隱含評級跟蹤（6）利差跟蹤：信用利差、超額利差。
2.政策跟蹤
行業政策的跟蹤主要包括以下幾個方面（1）巨集觀層面的政策跟蹤：貨幣政策、財政政策；（2）中觀層面的政策跟蹤：土地政策、戶籍政策、地方政策、調控政策；（3）微觀層面的政策跟蹤：融資政策。對房地產的調控主要以中微觀層面為主，其中融資政策為核心。
3.行業跟蹤
行業數據的跟蹤主要包括以下幾個方面：（1）整體層面:國房景氣指數；（2）土地層面：土地供應數據，包括供應面積、價格、增速等，土地成交數據，包括成交面積、價格、溢價率、增速等；（3）房地產開發數據：房地產開發投資完成額、房屋新開工面積、房屋新竣工面積等；（4）銷售：全國及重點城市建案銷售面積；（5）價格：百城住宅價格指數；（6）資金：房地產資金來源；（7）需求：居民債務比重、個人住房貸款餘額。
4.企業風險跟蹤
企業風險的跟蹤主要包括：（1）業務層面的風險跟蹤：1）核心跟蹤民營地產企業，2）跟蹤公司治理風險，3）關注信披合規及信披品質；（2）運營層面的風險跟蹤：1）跟蹤企業盈利狀況，2）房企銷售狀況，3）房企回款狀況，4）關注投資激進企業；（3）財務層面的風險跟蹤：1）跟蹤債務杠杆上升過快的企業風險，2）跟蹤企業貨幣資金及應收账款回款速度，3）跟蹤股權質押風險，4）跟蹤民營地產企業之間的互保及資金拆借，5）關注企業受限資產較大的企業；
（4）公司現金流風險跟蹤:可以從獲現能力、籌資能力、資金鏈風險、其他相關指標幾個角度對房地產企業的資金鏈風險進行跟蹤：1）獲現能力主要通過銷售回款率、銷售去化率、主營業務現金率、資產現金回收率來分析，2）籌資能力則採用授信未使用率、受限資產佔比來分析，3）資金鏈斷裂風險，可以從相對存貨周轉率、應收帳款回收率、長期資金需求滿足率、總資產增長率幾個指標來跟蹤，4）其他指標則主要通過剔除預收账款後的資產負債率、流動資產/（流動負債-預收账款）、總債務/EBITDA、（現金類資產＋存貨＋投資性房地產－預收账款）/全部債務來跟蹤。
5.負面資訊跟蹤
企業風險跟蹤可通過對企業負面資訊進行跟蹤，負面資訊往往是企業風險暴露的一個開始。企業負面資訊包括：行政處罰、商業糾紛、重大訴訟、資產凍結、收受監管、管理層動蕩等類型。
6.中債隱含評級跟蹤
中債市場隱含評級-債券債項評級是中債估值中心從市場價格信號和發行主體披露資訊等因素中提煉出的動態反映市場投資者對債券的信用評價，是對評級公司評級的補充，中債隱含評級及時對市場跟蹤，對市場覆蓋面較廣且時效性較強，故可做對企業風險跟蹤的一個參照指標。
7.利差跟蹤
（1）信用利差跟蹤：信用利差是用以向投資者補償基礎資產違約風險的、高於無風險利率的利差，信用利差主要包括稅收溢價、流動性溢價和信用風險溢價，其中信用風險因素為信用利差最主要影響因素，故信用利差可以對企業信用風險進大致判斷。（2）超額利差跟蹤：超額利差反映的是不同主體間的信用資質的差異。超額利差剔除了信用溢價、流動性溢價等共性利差，對個券超額溢價進行刻度，若企業信用資質較好，則超額利差水準較低，反之則高，故可以通過企業的超額利差對企業信用風險進行相關判斷。
一級市場
9.1、發行數量
發行規模方面，本期信用債（含企業債、公司債、中票短融、PPN）發行總規模2177.89億元，償還總規模1609.34億元，淨融資額568.55億元。
發行類型方面，本期信用債發行中短融佔比47.39％，企業債佔比2.90％，公司債（含私募）佔比21.52％，中票佔比24.37％，PPN佔比3.83％
發行行業方面，本期信用債發行行業主要包括建築裝飾、綜合、公用事業、采掘、鋼鐵、有色金融、非銀金融，發行金額佔比分別為19.55％、18.89％、15.27％、7.55％、6.82％、6.82％、4.36％。
9.2、發行利率
發行利率方面，從交易商協會的非金融企業債務融資工具估值來看，1年期、3年期、5年期、7年期發行利率除重點AAA級以外大都下降。
9.3、發行等級
按發行額來看，主體評級AAA級發行額822.60億元，佔比49.09％，AA+級307.68億元，佔比18.36％，AA級96.80億元，佔比5.78％。
二級市場
10.1、交易概況
本期信用債合計成交3867.67億元。分類別看，中票、短融、PPN分別成交1662.51億元、1487.41億元、277.50億元，企業債和公司債分別成交265.89億元和174.36億元。
上周銀行間成交最活躍的個券是18電網CP002、14中電MTN001、18東航股SCP010、17粵發電MTN001、18匯金CP006、18陝有色SCP004、18中色MTN001、18匯金MTN013、18中節能SCP001、18徐工SCP006，可以看出上周銀行間二級市場公用事業行業較為熱門。上交所最活躍個券前五位則是15中駿01、15紅美01、15康美債、G18綠園1、18中租一；深交所則是16山煤02、16民租02、16富力09、16國購債、17同煤03，交易所則是房地產行業受到關注較多。
10.2、收益走勢
3年期和5年期AAA、AA+、AA信用等級中票收益率走勢均有所下降。3年期AAA、AA+、AA中票收益率分別下降0.03BP、0.23BP、0.47BP至4.04％、4.28％和4.92％；5年期AAA、AA+、AA中票收益率分別下降0.75BP、0.75BP、0.75BP至4.25％、4.67％、5.31％。
10.3、期限利差
採用AAA級各期限中短期票據的差異作為利差標的。2018年10月19日，3年期與1年期、5年期與1年期利差分別為41.71BP、63.08BP，分別下降2.68BP、9.93BP。
10.4、信用利差
採用各期限各等級中債中短期票據收益率與對應期限的中債國開債到期收益率之間的差異作為信用利差標的。2018年10月19日，AAA級1年期、3年期、5年期信用利差分別為68.10BP、43.19BP、34.21BP，分別變動+1.40BP、-0.97BP、-6.99BP；AA+級1年期、3年期、5年期信用利差分別為92.10BP、67.19BP、76.21BP，分別變動-0.6BP、-2.97BP、-6.99BP；AA級1年期、3年期、5年期信用利差分別為139.10BP、131.19BP、140.21BP，分別變動+1.40BP、+4.03BP、-6.99BP。
等級變動
11.1、正向變動
本期主體評級正向級別調整共2家，涉及建築裝飾和化工行業。
11.2、負向變動
本期主體評級負向級別調整共2家，涉及電子和綜合行業。
事件概覽
本期負面事件涉及中弘控股股份有限公司未及時撥付兌付資金、中弘控股股份有限公司擔保違約、永泰能源股份有限公司兌付風險警示、新光控股集團有限公司兌付風險警示、四川省煤炭產業集團有限責任公司未及時撥付兌付金、深圳市金立通信設備有限公司債項評級調低、深圳市金立通信設備有限公司兌付風險警示、三胞集團有限公司債項評級調低、寧夏上陵實業（集團）有限公司債項評級調低、寧夏上陵實業（集團）有限公司未及時撥付兌付資金、漢柏科技有限公司擔保人代償、飛馬投資控股有限公司未及時撥付兌付資金、飛馬投資控股有限公司擔保違約、北京華業資本控股股份有限公司未及時撥付兌付資金。
風險提示
關注信用風險事件對整體利差的影響。
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