中通快遞坐穩頭把交椅，半年運送超50億包裹

8月16日，中通快遞（NYSE：ZTO）發布2019年第二季度財報。從財報數據來看，中通在業務量上穩坐行業老大的頭把交椅，業務發展仍舊在提速。

從業務量來看，2019年第二季度，中通快遞完成快遞單量31.07億件，同比增長46.8%，比行業平均增速高18.5個百分點；市場佔有率為19.9%，較上年同期增長2.5%。這就意味著，中通快遞在中國快遞業擁有六大上市公司（包括A股和美股）的市場格局中，已經佔據了五分之一的市場份額。

但在營收方面，第二季度，中通快遞營收54億元(大約7.9億美元)，同比增長29.2%；淨利潤13.65億元(大約1.988億美元)，同比下降8.5%，調整後淨利潤為13.76億元，同比增長25.6%。

2019年開始，中通的業務量增長幅度加大，業績預期制定的目標也高出行業平均一截兒。此次中通快遞預計下個季度業務量增速至少15個百分點，中通快遞集團董事長賴梅松表示：“中通一直堅持在提供高品質服務並完成利潤目標的前提下繼續擴大市場份額的整體戰略。”

中通快遞預計，2019 整個財年的包裹投遞量將達115. 1億~119. 3 億件，同比增長35%~40%；調整後淨利潤將達48 億元到52億元，同比增長14.3%到23.8%。

中通於8月15日美股收盤後發布的二季度財報，今日開盤後股價有小浮動上漲，截至發稿，中通股票報價為19.680美元，總市值為155.1億美元，居三通一達之首。資本市場對中通的業績表現看好，今日花旗發布了一份研究報告，將中通評為“買入”級別，目標價23.74美元。

業務量穩居第一

中通是目前唯一采取加盟商持股模式的快遞公司，主要地區的加盟商同時也是公司股東。虎嗅分析師李彤此前撰文（中通登頂，順豐尷尬）分析過，“股權激勵”的效果持久而強大，加上中通轉運站環節自營比例較大，運營效率高，使得中通的議價能力、風險控制能力，高於平均水準。而券商國君交運則認為，這種模式是一種產權創新。

從第二季度看，中通快遞的加盟商持股模式，繼續發揮著激勵作用。

第二季度，中通市場佔有率約為19.9％，相比第一季度的18.6%，增長了1.3個百分點；韻達第二季度市場佔有率約為15.5%，相比上一季度的14.7%增加了0.8個百分點。順豐、申通、圓通隨後，市場佔有率分別約為7.3%，10.8%和13.7%。

快遞行業從2018年開啟的市場佔有率搶奪戰，目前逐漸趨於穩定，中通和韻達成為三通一達中的兩個頭部快遞公司，市場份額爭奪也集中在二者之間。

具體數據表現上，中通更勝一籌。第二季度，中通以快遞包裹數量37.07億件，比2018年同期增長46.8％，在數量和增幅上穩居三通一達首位。

國家郵政局數據顯示，2019上半年整個快遞行業業務總量收入達到7158.5億元，同比增長29.5%。而中通第二季度業務收入為5423.6億元，同比增長29.2％。

業務數量上，三通一達的數據都遠遠超出行業平均水準，顯示出明顯的的增長趨勢。2019年上半年，中通包裹總量為53.7億件，韻達為43.34億件、圓通為38.02億件、申通為30.11億件、順豐為20.27億件。

其中，除順豐的總單量同比增加接近9%墊底，其余全部有兩位數增長，中通業務量增長幅度最大，同比增長達44.6%。

對比第一季度，中通快遞的淨利潤同比增速有所下滑。第一季度，其調整後淨利潤為9.66億元，同比增長27.6%，第二季度調整後淨利潤為13.76億元，同比增長25.6%，下降2個百分點。

總體來看，快遞領域在競爭中呈上升趨勢，而中通的業務老大地位依然穩固。

單票價總體下滑

在業務總量增加的同時，快遞行業面臨的問題是，如何在各家龍頭市場佔有差距縮小的情況下，更好的控制成本，謀求單價上的優勢。

國家郵政局數據顯示，2019年上半年，快遞平均單價為12.2元，同比下降1.6%。而通達系公司，下降幅度遠高於此。

中通快遞單件收入為1.63元，單價同比下降11.3％，申通快遞單件收入為2.85元，同比下降8.36%；圓通快遞單件收入3.02元，同比下降10.89%，順豐單件收入為23.21元，同比下降1.28%。

忽略直營模式下單件價格較高的順豐，中通單件收入幾乎只有圓通的一半。但中通快遞支撐超低單價並不容易。

中通財報中稱，由於增加了46.8％的包裹，部分抵消了每個包裹單價，再加上貨運代理服務收入的增長，以及融資服務和廣告服務的其他收入增長，都或多或少地分散了單價較低的壓力。

成本壓縮的程度從毛利潤率上可以一窺。

2019年第二季度，中通快遞毛利潤為17.686億元，同比增長21.4％，毛利率從34.7％下降至32.6％。財報顯示，毛利率降低是包裹數量增加與成本生產率增加的綜合影響所致。

相比第一季度毛利潤同期增長，二季度中通毛利潤較上年增長，下降了0.6個百分點，毛利率較去年同期下降，增加了0.5個百分點。也就是說，中通快遞的毛利潤增長幅度在下降，毛利率下降幅度在上升。

毛利率下降原因很明顯，首先是行業競爭下，單票收入下降；其次，企業客戶的毛利率本就較低，直客業務的業務量佔比大幅提升進一步稀釋了整體毛利率；此外，跨境速運等毛利偏低的擴展業務，也在攤薄整體的毛利。

隨著市場的擴大，運輸線路增加，運輸成本也成為快遞行業的一大拖累。2019年二季度，中通快遞運輸成本為16.959億元，較去年同期的12.723億元增長了33.3％。公司自建車隊，購置高容量拖車和改進後的線路運輸，都使得運輸費用居高不下。

電商更依賴誰

順豐和三通一達瓜分快遞市場的局面形成已久，而電商平台作為快遞的主要客戶，阿里在三通中皆握有股權，將淘寶的電商快遞需求直接分流給三家快遞公司。

此前阿里系握有圓通約20%股權，中通約10%股權，以及申通的部分股權，但近期，申通宣布阿里獲得控股權，成為阿里第一家實際掌控的快遞公司，三家分一杯羹的局面勢必要被打破。

事實上，快遞行業的市場格局改變的契機早已出現。

隨著拚多多、淘寶、京東對下沉市場的競爭，四線城市以及農村市場的電商快遞需求越來越大。中通快遞財報顯示，2019年第一季度，拚多多在中通的訂單量同比增長41.6%。也就是說，在22.64億個包裹投遞中，有18%的訂單來自拚多多。拚多多在3個月內為中通貢獻訂單多達4.1億份。

第二季度，拚多多對快遞業務的具體貢獻數據並未披露，但從中通投入市場硬體的力度來看，下沉市場的基礎快遞網點建設依然是重點。第一季度財報發布後，賴梅松稱，中通要快速鋪建驛站，加快末端資源部署的進程，二是持續加碼基礎建設投入，不斷釋放經營效益。

從第二季報的總體情況來看，中通快遞正在成為市場上可以比肩順豐的行業龍頭公司，但是在整個快遞行業增速放緩，單價下降的大趨勢下，中通快遞更需要為行業的破局找到更多辦法。

頭圖來源@東方IC。