楊德龍：傑克森霍爾全球央行年會釋放出什麽信號？

　　楊德龍：傑克森霍爾全球央行年會釋放出什麽信號？

前海開源董事總經理、首席經濟學家楊德龍

　　美國當地時間8月24日，美聯儲主席鮑威爾在傑克森霍爾央行年會上首秀，討論美國經濟和貨幣政策。他表示，美聯儲沒有看到通脹加速超過2%的明顯信號，與之前一樣，國內外存在風險。一旦通脹預期發生變化或者出現危機的威脅，他對美聯儲將竭盡所能行動有信心。

　　鮑威爾關於“沒有跡象表明通脹將加速升至2%上方”這句話令美元多頭不寒而栗。鮑威爾話音剛落，美指短線下跌約30點並逼近95關口，非美貨幣普遍上揚，現貨黃金則擊穿1200美元/盎司大關。而美股則應聲而起，周五早間標普500指數和納指均創歷史盤中新高。

　　很長時間以來全球央行年會都是在討論低利率、低增長的困境，但是今年的背景是有所不同，因為美國經濟加速在增長，而且多個新興市場也。出現了劇烈的波動。今年全球央行會議受到全世界投資者的關注，在目前這個時點，預期美聯儲在9月份可能會加息，甚至12月份還會再一次進行加息。

　　今年以來，美聯儲縮表加上加息的緊縮政策，導致資本從全球新興市場流入到美國，美元持續走強，導致新興市場國家貨幣的貶值，特別是土耳其裡拉在前段時間暴跌，引發了大家的擔憂。所以這一次央行行長會議關注的一個重點應該就是在當前變化的經濟形勢之下，美聯儲的貨幣政策的走向，以及全球資本流向。

　　利率是大家關注的一個重點，美聯儲從2015年開始啟動了加息，至今已經加息了七次，可以說加息的次數和密度都超出之前投資者預期。但是考慮到現在美國經濟增長仍然比較強勁，以及美國股市的表現還是非常好，美聯儲加息的方向不會改變。大家關心的是，在美聯儲不斷加息的這種背景之下，其他國家的央行應該如何應對？畢竟全球經濟增長現在還是遇到一些挑戰，並不像美國的經濟增長地那麽強勁，所以各國央行行長的表態也是大家關注的一個焦點。

　　鮑威爾表示，美聯儲穩步加息是保障美國經濟復甦、就業盡可能強勁增長以及通脹處於掌控的最佳方式，美國經濟強勁，通脹接近2%的目標，大多數有意求職者都能找到工作，若薪資和就業增長繼續強勁，可能適合進一步加息；有很好的理由預計美國經濟將繼續表現強勁，似乎並沒有跡象表明經濟過熱的風險上升，循序漸進的加息能避免加息過慢和過快；美聯儲沒有看到通脹加速超過2%的明顯信號，與之前一樣，國內外存在風險；一旦通脹預期發生變化或者出現危機的威脅，他對美聯儲將竭盡所能行動有信心。

　　川普在最近批評美聯儲主席鮑爾過快地加息，影響到他的執政目標的實現。川普的執政目標，一個是減少美國出口的貿易逆差，第二個就是引導製造業回流美國，第三就是讓美國重新偉大起來，促進經濟的增長。很明顯美聯儲加息使得美元走勢過強，這對於實現川普的減少貿易逆差等政策目標是衝突的。但是考慮到美聯儲一直有政策的獨立性，上一次有總統干涉美聯儲的貨幣政策還是在尼克松時期，所以這一次雖然川普指責了鮑威爾，但是我認為美聯儲仍然會沿著原來的路徑進行加息，並不會因為川普的指責而改變。

　　本次日本央行行長黑田東彥將是自2013年上任以來首次缺席全球央行會議，日本隻派了副行長參加。日本在過去幾年實行安倍經濟學，通過量化寬鬆來刺激經濟，一度產生了一定的效果，經濟增速有所好轉。但是近兩年很明顯，經濟重新開始出現了疲態，日本央行的貨幣寬鬆的政策的方向應該是不會發生大的變化，畢竟現在穩增長還是日本央行一個重要的政策目標。為了應對川普發動的全球貿易摩擦，各國央行都會考慮到在有貿易戰的背景之下應該怎麽選擇貨幣政策。往往有外部壓力的時候，內部的壓力會適當地減小一些，預計日本央行可能還會延續原來的寬鬆的政策方向。

　　而脫歐的問題讓英國的央行行長卡尼頭疼得不得了，暫時還不能確定他是否會出席該會議。現在脫歐已經進入到了實質性的階段，脫歐對於英國經濟的影響也逐步地體現出來，英國脫歐對於英國的央行來說也是一個很大的一個挑戰，這一次英國行長是否參加還不確定，預計英國央行在貨幣緊縮方面可能要弱於美國，甚至有可能采取適當寬鬆的政策來應對脫歐可能給英國經濟帶來的波動。現在從歐盟的表態來看，脫歐是不可避免的，並且要求英國要加快脫歐的步伐，不要拖泥帶水，這樣才能盡可能減少對於歐盟經濟的影響。

責任編輯：石秀珍 SF183