港股創新藥企股價再走低 6名“後來者”前途未卜

　　港股創新藥企股價再走低 6名“後來者”前途未卜

　　本報記者 楊坪 深圳報導

　　繼教育、科技板塊大跌後，港股醫藥板塊也出現大幅震動。

　　8月15日，恆生醫療保健板塊大跌5.01%。此前備受關注的未盈利生物醫藥企業跌幅加劇。截至收盤，歌禮製藥B（1672.HK）市值為91.34億港元，股價相比於發行時的14港元下降超四成。而晚一周上市的百濟神州B（6160.HK）截至8月15日晚收盤價為100港元，較發行價108港元下跌7.41%。

　　21世紀經濟報導記者採訪多名機構人士了解到，此次醫藥板塊的下跌主要受港股整體不振影響，從8月10日至今，恆生指數已經連續四日創出新低，累計跌幅達到4.55%。

　　“現在大行情不好，資金不足，無論是A股還是港股的醫藥板塊，經過上半年的大幅上漲後，現在都進入了調整階段。”8月15日，北京一家大型券商生物醫藥行業分析師對21世紀經濟報導記者指出。

　　創新藥接連破發

　　自4月港交所更新上市制度，允許未通過主機板財務資格測試的生物科技企業上市後，“赴港上市”在生物醫藥創新企業中漸成風尚。

　　“港股更貼合內地市場，在溝通交流和投資者認知上也優於美股；另外美股空頭勢力很強，對於未盈利的企業來說，港股安全性相對更高一些；美股審計、律師、印花稅費用也比較高，但給企業的估值不一定更高，除非特別優秀的企業。對於處於中等水準的企業來說，港股市場更具競爭性。”8月15日，上海一家大型券商分析師對記者表示。

　　然而，隨後不久，歌禮製藥、百濟神州相繼破發卻給生物藥企澆了一波涼水。

　　21世紀經濟報導通過採訪發現，港股整體走頹、一二級市場倒掛、企業自身競爭力受質疑等均是創新藥藥企二級市場行情薄弱的原因。

　　一名大型券商投行部人士就對記者指出：“最近一段時間港股走勢比較弱，而生物醫藥企業一二級市場存在一定的倒掛，一級市場估值比較高，但是二級市場投資者偏理性。”

　　華南地區一名私募機構人士則認為：“目前已經上市或正在申報的企業，如百濟神州之類的研髮型藥企，本身質地其實不錯，屬於最新領域的一線梯隊，在一些領域的研發進度甚至比恆瑞還要快，但是目前還沒有產品出來，後續銷售管道如何鋪開還存在一定的疑問。”

　　另外也有分析師表示，對於股價走勢，應根據企業自身情況做出判斷。

　　以日前股價大跌的歌禮製藥為例，公司主要從事抗HCV（C肝）、HIV（艾滋病）及HBV（B肝）同類創新藥物的研發及商業化。

　　其“拳頭產品”抗C肝藥物中，“達諾瑞韋”已經於2018年6月13日獲批上市，開始兌現業績；“拉維達韋”預計將於2018年Q3遞交上市申請報告，2019年上半年預計能夠獲批上市貢獻業績。

　　然而據媒體統計，在2013-2017這5年時間內，全球C肝市場從32億美元激烈爆發至237億美元，之後又因為價格競爭和患者池的減少而急劇萎縮到125億美元。

　　其間，全球C肝藥企巨頭吉利德2017年總收入相比2016年也下滑近43億美元，主要兩款C肝藥Sovaldi和Harvoni銷售收入大縮水。

　　值得注意的是，美國時間8月14日凌晨，有外媒曝出歌禮製藥主要競爭對手吉利德的索非布韋兩項中國專利被廣生堂挑戰無效，為中國仿製該藥掃除主要障礙，這或意味著這款治療C肝的仿製藥最早可能明年到來，而不是此前預測的2024年，歌禮製藥或受仿製藥衝擊。

　　“主要是歌禮所在的肝藥行業前景不是很好，（我們）不太看好歌禮製藥在C肝藥這塊的市場份額，不過廣生堂挑戰成功的是非核心專利，國內企業尚未能仿製上市。百濟神州的港股走勢和納斯達克上差不多，不久前輝瑞中國吳曉濱加盟百濟神州，或是在為其即將上市的藥物鋪設銷售管道。”上述生物醫藥分析師對記者指出。

　　6中資藥企待上市

　　除了8月已經上市的兩家藥企之外，據21世紀經濟報導記者不完全統計，截至目前，還有6家中資生物醫藥企業在港交所披露了申報材料，包括君實生物、信達生物、康希諾、華領醫藥等知名創新藥企。

　　儘管在行業地位、研發儲備上，這些企業均處於優勢地位，但巨額研發投入之下，公司均陷入了虧損泥潭，其中虧損最高的是信達生物，2016年和2017年虧損分別達到4.95億元和7.57億元。

　　根據公開資料顯示，信達生物、君實生物與已經上市的百濟神州和恆瑞醫藥（600276.SH）同屬於國內PD-1藥物上市第一梯隊的龍頭企業。

　　其中信達生物已建立起了一條包括17個新藥品種的產品鏈，覆蓋腫瘤、眼底病、自身免疫疾病、心血管病等四大疾病領域。

　　而君實生物的產品管線則包括13項在研生物藥品，包括7項腫瘤免疫療法在研藥品、2項代謝疾病在研藥品、3項針對炎症或自身免疫性疾病藥品及1項治療神經性疾病藥品。

　　目前恆瑞醫藥總市值2487億元人民幣，百濟神州港股和納斯達克市值分別為767億港元（大約人民幣673億元）和96.78億美元（大約人民幣662.60億元）。

　　隨著先行者接連破發，有市場人士擔憂“後來者”的股價或重蹈覆轍。

　　不過，上述私募人士對記者指出，不排除在大環境不好的情況下，機構不參與認購，但是機構投資者主要是根據標的企業的估值做出投資判斷，市場行情不好只是一時的，並不會因為市場情緒影響企業上市發行。

　　“我們觀察到最近生物醫藥企業對申報的熱情還是比較高的，有些企業儘管沒有盈利，但是資質很好，港股制度的調整為其開辟了上市管道。” 上述上海大型券商分析師對記者表示。

　　有賣方分析師對記者指出，新申報的企業中有很多值得關注的標的，比如君實、信達，這些創新藥無論在國內，還是國際上都有一定的競爭優勢，創始人團隊也很靠譜；康希諾主要生產疫苗，在技術上比康泰生物領先一些，華領主要生產胰島素藥物，中國是糖尿病高發的國家之一，如果能發展起來，市場前景非常大。

　　（編輯：楊穎樺）

責任編輯：白仲平