李迅雷：建議給投資銀行更大的資本金規模和業務空間

新京報訊（記者 顧志娟）7月7日，在2019青島中國財富論壇上，中泰證券首席經濟學家李迅雷表示，注冊製的推進，對於改善融資結構是一個非常重要的舉措，但僅僅依靠注冊製是不夠的。

過去29年來，資本市場直接融資的比重還是偏低，這兩年佔融資總規模的比重整體停留在15%左右，尤其是股權融資比重不夠大。注冊製的推進是希望股權融資比重能夠進一步上升，這對於改善整個融資體系和結構，是一個非常重要的舉措。

但李迅雷也提出，今後直接融資的比重能不能提高依然有不確定性。我國的融資結構還是以銀行間接融資為絕對主導的融資結構，僅僅靠注冊製來提高直接融資比重，力度不夠。還需要繼續推進整個金融市場的改革，比如要完善信息披露制度，要嚴格退出制度，這才是資本市場活力所在。企業要做大，必須優勝劣汰，否則會形成一種拖累，形成僵屍企業越來越多的不利現象。

李迅雷表示，美國、歐盟、日本等資本市場都實行注冊製，巨大的融資需求和上市便利，有利於做大投資銀行規模，我國的投資銀行規模與我國的經濟體量和實力相比還是不夠大，與我國經濟發展的需求不太適應。我國投資銀行的規模不夠大還是與間接融資主導的體系相關，也與以政府信用為背書的銀行體系過大有關。能不能給投資銀行更大的資本金規模和業務空間？過去券商的客戶保證金是留在券商的，後來把保證金給了銀行託管，這麽做是為了有效防範風險，但是隨著券商風險管控能力的增強，我國資本市場法規的完善，第三方存管的必要性發生改變。李迅雷提出，可按照國外投資銀行的通行做法，考慮廢除第三方存管制度，讓券商獲得更多的資金渠道，增強客戶的黏性，進而推進資本中介業務。

在推出注冊製的同時，與注冊製相適應的其他制度、金融產品，也應相應推出。比如，融券規模比較小，可以考慮創設做空產品。如果退市制度、做空機制能夠很好地實行，這對防範風險、豐富市場的金融產品、市場估值水準更加合理，都是有幫助的。

李迅雷認為，僅僅依靠注冊製是不夠的，資本市場還是需要研究國際投資銀行的通行制度和做法。“只有資本市場的規則和產品更多地借鑒成熟市場的做法，甚至與國際接軌，我相信資本市場還是能夠做大做強的。”

新京報記者 顧志娟 編輯 李薇佳 校對 吳興發