“做業務”願望強烈私募搶跑委外投資

　　中國證券報

　　□本報記者王輝

　　中國證券報記者近日獲悉，在目前理財新規相關細則尚未完全明朗的背景下，不少中大型私募機構尤其是一些債券私募基金，正在與大型商業銀行保持高頻次接觸，並已根據對相關政策細則的“預估”提前協商設計新的委外投資產品方案。整體來看，儘管現階段私募行業在委外投資的新增業務方面還處於“停滯期”，但整體已出現松動跡象。

　　債券私募主動求變

　　上海某百億級債券私募管道負責人近日向記者透露，目前正在與建設銀行保持密切接觸，並已根據理財新規意見稿的相關監管精神，進行了新委外產品方案的提前設計。據他了解，目前僅在上海地區，與建行方面就委外投資業務進行密切溝通的大中型債券私募機構，至少有3家。

　　上述私募人士就其所在公司目前委外投資業務的“搶跑行動”表示，在新政策環境下，原有的委外投資合約體系，由於多層嵌套等問題已經不能繼續使用。目前，雖然各家銀行在淨值型理財產品的設計、新的委外投資業務體系方面，對於估值方法、穿透層數等問題，還不能確定理財新規意見稿在定稿之後會如何具體要求，但不少銀行都已經根據同業的交流和自己的研究，先把產品形態和產品合約設計好，一旦備案成功，就能夠搶先發行。整體來看，目前許多商業銀行、私募機構，都在提前預估理財新規征求意見之後的合規要求，並根據新的規則條件設計新的產品方案。

　　而上海某中型債券私募副總經理向記者表示，在近幾個月委外投資整體持續停滯的背景下，無論是私募還是銀行、券商等各類型機構，都在尋求新的能夠有盈利的資管業務，每家機構“做業務”的願望都很強烈。如果未來一段時間的貨幣環境繼續寬鬆，資質比較好的債券私募，必然能夠從委外投資方面獲得大量資金。

　　該私募人士指出，以往債券私募機構大都依靠委外資金做大規模，委外投資的停滯對於純做債券投資的私募機構影響最為突出，因此不少債券私募都在往強債、混合型、量化對衝等方面發展。在大資管整體業務增量有所停擺的背景下，無論是銀行還是券商，都有產品代銷、產品發行、傭金收入、中間業務的收入壓力，因此債券私募也能夠通過適度轉型，獲得一定的委外資金。

　　股票私募等待契機

　　在當前債券私募整體在委外投資方面積極出擊、發力搶跑的同時，股票私募機構對於委外投資，也在等待發力的機會。

　　上海某大型股票私募首席市場官表示，該私募廣義委外投資類的資金，約佔公司管理資產總規模的三到四成，大多採用投顧模式。由於資管新規明確在2020年之前的過渡期內，老產品在總規模有序壓縮的前提下可投資新資產，而且公司歷年來的投資收益和回撤表現也整體較好，前期在委外投資方面感受到的贖回壓力相對不大。不過，公司希望憑借近幾年長期跑贏業績基準的優秀投資水準，以及當前A股市場“低點位”對應的“高價值”，在委外投資的下一階段，尋求更多委外資金的青睞。

　　此外，北京某中型股票私募管道負責人向記者透露，該機構委外資金規模一直較小，目前旗下僅一隻規模在兩億左右的產品對接一家商業銀行的理財資金池。由於資管新規已對於商業銀行資金池方面進行嚴格限制，下一階段該私募在委外投資方面的主要目標，就是通過新的委外產品設計，消除該合規風險因素。此外，隨著近兩年A股市場投資資金的機構化、長期化，公司目前正對商業銀行理財新規保持高度關注，希望能夠在未來委外投資的新格局中取得業務突破。

　　業內人士表示，在各類金融機構持續深入領會相關監管精神的情況下，委外投資將有望在私募等各類金融機構中逐步復甦。在合規重要性日益突出的時期下，委外投資預計將在各類金融機構之間，形成更加明顯的頭部效應。

責任編輯：常福強