巴克萊：儘管經濟減速，工業股仍值得買入

騰訊證券4月5日訊，據巴倫周刊網站報導，金融市場目前面臨的形勢是，經濟相關憂慮正在不斷加深。國際貨幣基金組織(IMF)總裁克里斯汀-拉加德(Christine Lagarde)在本周早些時候表示，全球經濟增長已經失去了動力。在過去四個月時間裡，德國的工業部門有三個月都有所收縮，而該國是世界上最大、同時也是最重要的製造業經濟體之一。

工業公司的投資者——以及大多數追蹤研究這些公司的分析師——看起來也正在為嚴重的經濟衰退做好準備，這一點可從工業股的較低估值中看出來。但是，有一位分析師認為他們可能錯了。

由於市場擔心經濟衰退即將到來的緣故，標普500指數成分股中的工業股公司集體承壓。按2019年預期市盈率計算，工業股的整體預期市盈率為16.5倍，與其歷史平均值相比低了5%，與標普500指數的整體市盈率相比也同樣低了5%。

根據巴倫周刊的分析，在過去一年時間裡，工業股遭到的評級下調要多於其所獲得的評級上調。舉例來說，德意志銀行分析師查德-迪拉德(Chad Dillard)周三發布研究報告，將卡特彼勒（NYSE:CAT）的股票評級從“買入”下調到了“持有”，原因是他擔心隨著全球經濟活動的下滑，卡特彼勒的盈利已經見頂，而盈利預期也將有所下降。

在這種環境之下，巴克萊銀行分析師朱利安-米切爾(Julian Mitchell)上調小市值工業公司Kennamtal（NYSE:KMT）評級之舉才會顯得那麽引人注目，他將這隻股票的評級從“持股觀望”上調到了“增持”，並將其目標股價上調了6美元，至每股44美元，這一上調後的目標價與Kennamtal的當前股價相比代表著12%的上行空間。

米切爾敢於問出許多人都沒有考慮過的一個問題：如果經濟能夠軟著陸呢？如果全球經濟能夠避開一場嚴重的衰退，那麽有些工業股看起來還是很便宜的。

“我們知道這從某種程度上來說是一種逆向投資建議。”米切爾在一份客戶報告中寫道。但他指出，全球工業增長速度放緩的勢頭已經持續了大約18個月之久，並稱其認為經濟增長已經接近見底。

“我們不認同全球經濟將會同步‘硬著陸’的說法。”米切爾向巴倫周刊說道。根據他的研究，製造業增長減速的勢頭並沒有擴散到汽車和電子市場之外。

與此同時，投資者正在為比這糟糕得多的消息做好準備。第一季度美股企業財報季即將於幾個星期以後啟動，而增長率的下降無疑將會在財報中有所反映。

除了財務業績以外，公司的管理團隊還可能會就庫存下降——其原因是客戶因為不確定性而推遲購買活動，它們正在等待國際貿易緊張形勢得到解決——的問題發出抱怨。但即使貿易問題得到解決，投資者可能仍將難以相信2019年下半年裡公司盈利還將繼續增長。

“我認為，管理團隊不會站出來說現在的形勢是自由落體式的。”米切爾說道。“因此，像（Kennamtal）這樣的股票可能會迎頭趕上。”與歷史平均水準相比，Kennametal目前的成交價低了30%，與其他工業股的表現相比也低了25%。

跟Kennamtal一樣，卡特彼勒現在的股票估值也低於其歷史平均值，按2019年預期市盈率計算，其預期市盈率僅為11.5倍。即便卡特彼勒的盈利會出現下降，按此前的交易模式來看，這隻股票的價格也可能會觸及150美元。

展望未來，工業股的投資者可能應該重新考量一下自己對全球經濟前景的看法。現在經濟可能已經進入了“軟著陸”的軌跡，或許幾個月以後一切都會好起來。（星雲）