期現雙雙大漲！做多熱情升溫 債市料偏強震蕩

　　受5月經濟數據低於預期、央行逆回購加量不加價等因素影響，6月14日，債市做多熱情高漲，10年期國債期貨創近三周最大漲幅，10年期國債收益率下行約4BP。市場人士指出，隨著經濟增速下行壓力顯現，央行貨幣政策出現邊際趨松的跡象，債市情緒偏向樂觀，預計收益率仍有震蕩下行太空。

　　期現雙雙大漲

　　6月14日，美聯儲如期宣布加息25個基點，人民銀行通過公開市場操作淨投放700億元，但並未上調公開市場操作利率，加之後續公布的5月經濟數據明顯低於預期，債市做多情緒被點燃。

　　昨日國債期貨高開高走，主力合約均明顯收高，其中10年期國債期貨主力合約T1809收報94.93元，大漲0.35%，創近三周最大漲幅；5年期國債期貨主力合約TF1809盤中最大漲幅也達到0.27%，尾盤收漲0.16%，報97.695元。

　　銀行間主要現券收益率大幅下行，10年期國開債活躍券180205收益率開盤報4.4475%，央行公開市場操作公告發布後，快速下行4BP至4.40%，隨後維持窄幅震蕩，最終收報4.4025%，較上日收盤價下行約4BP；10年期國債活躍券180011收益率從3.6350%一路下行至3.6150%，尾盤小幅回升至3.6225%，較上日收盤價仍大幅下行約4BP。

　　昨日期貨、現貨市場成交均明顯放量。其中10年期國債期貨主力合約日增倉達2031手，成交量增逾萬手至4.17萬手，10年期國開債活躍券180205成交筆數高達641手，是前一日的近兩倍。

　　後市預期偏樂觀

　　市場人士認為，央行此次未上調公開市場操作利率的主要原因應是經濟下行壓力顯現。經濟數據偏弱催生政策邊際寬鬆預期，整體環境有助於債市收益率繼續下行，短期內反彈行情有望持續。

　　“央行維持逆回購操作利率不變，貨幣政策邊際寬鬆的基調不變，央行再度定向降準概率很大。”東方證券（港股03958）固收團隊點評稱，6月以來，央行雖未繼續實施降準操作，但采取“超額續作MLF+擴大MLF擔保品範圍”的操作，同樣體現出央行貨幣政策繼續維穩市場流動性的態度，目前國內經濟增速下行壓力較大，信用緊縮，若之後幾個月社融增速持續下滑維持低位，央行再度定向降準概率很大。

　　海通證券（港股06837）薑超指出，今年以來央行通過公開市場、降準等操作工具，呵護流動性，支持金融嚴監管下表外轉表內、非標轉標的進程，表明貨幣政策已回歸中性。

　　“整體看，貨幣政策有進一步溫和的想象太空，而收緊的可能性進一步下降。從邏輯來看，融資收縮的邏輯仍在發酵；從資金面來看，央行主觀收緊的可能性越來越小；從操作看，利率下行邏輯通順，債市迎來視窗期。”國泰君安（港股02611）證券覃漢表示。

責任編輯：郭建