基本面寬鬆 橡膠反彈乏力

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　　作者：張利靜

　　3月下旬大跌之後，國內天然橡膠期貨轉入窄幅震蕩，截至昨日主力1809合約報收11605元/噸，接近2008年金融危機末期最低價格。分析人士指出，目前天膠市場高庫存、高升水格局不變，價格反彈乏力，預計5月中旬前天膠價格上下太空有限，中線來看，在基本面寬鬆預期下，天膠或存空頭機會。

　　新割季產量成市場焦點

　　“進入5月份之後，國內產膠量將逐步增加。海外天然橡膠主產區下月新膠產量亦將增多。另外，泰國限制出口政策到期，前期被拖延的船貨5月份將陸續到港，供應面壓力加大。”中大期貨分析師張靈軍分析。

　　華泰期貨分析師日前走訪了雲南西雙版納產區國營農墾廠、膠水收購點、國有全乳膠及標膠加工廠、昆明橡膠倉庫進行調研。

　　華泰期貨分析師陳莉表示，雲南開割初期氣象不錯，造成今年開割較去年略有提前，今年開割時間為3月下旬，橡膠樹生長情況不錯，並沒有出現去年開割初期橡膠樹遇到的白粉病等自然災害。當前價格相比去年開割初期低了不少，部分膠農反映價格低，生活不易等狀況，但割膠基本還是照常進行，只有在偏遠區域因正值茶葉及部分水果的收割季節，采摘日工資可達近200元/天，吸引部分膠農去幹活，對於短期割膠有小量影響，就全年來看，產量可以正常釋放。

　　下遊加工方面，雲南天然橡膠加工工廠目前以國有居多，目前生產虧損大約在400元/噸，但因固定成本較大，還是照常生產。從全國需求來看，上周，國內全鋼胎開工率下滑，半鋼胎開工率續升。

　　“總體供應並無明顯減少征兆，加工廠生產也跟去年基本相當。倉庫庫存與去年同期情況相似，庫存接近滿庫，但流轉較慢。”陳莉說。

　　供需格局依然寬鬆

　　低廉的橡膠價格，對膠農割膠有何影響？會否影響今年產量？

　　“根據調研情況，雲南西雙版納產區膠水收割情況良好，加工廠生產也屬於正常運轉，倉庫成品庫存還處於高位，說明當前價格還沒到大量棄割以及替代種植出現的地步。”陳莉表示，價格低位下膠農割膠情緒略有影響，除部分偏遠區域因其他種植物收割季節吸引部分膠農打短工外，其他基本還是正常開割，短期原料產量受到小量影響，但在當前庫存高位狀態下，這種影響效果會被大大弱化。

　　陳莉分析，按照目前產區情況推測全年產量，屬於正常釋放。加工廠開工也基本正常，全乳膠生產很積極，標膠生產略有虧損，對於標膠產量有所影響，但全乳膠產量跟去年同期差不多。“產量端對於膠價的影響，短期打壓節奏可能會放緩，但因庫存因素，支撐尚不足以出現。中線來看，供應增加基本確定，供需格局依然寬鬆，膠價弱勢格局難改。”她建議，投資者可等待反彈後的拋空機會。

責任編輯：何凱玲