中歐基金副總經理 | 顧偉
“無風險利率將繼續下行，未來幾年我們將看到風險定價更趨於合理和有效。”在中歐基金副總經理顧偉看來，低利率時代，固定收益獲取超額收益的難度加大，固收投研的專業化分工將顯得越發重要，在各個細分領域都需要解決研究的深度問題。
正是看到這樣的大趨勢，自2016年加入中歐基金起，顧偉就著手對固收團隊的架構進行調整優化，提倡專業化的分工，並堅持“研究驅動+紀律性/制度化”的投資模式。從固收投委會到統一研究平台，再到專業投資小組，顧偉試圖通過這三個層面的專業化運作實現固定收益和資產配置投研的標準化和精細化。
除了發展傳統的固收業務，顧偉還希望為投資者提供多元資產配置方案。他給出了一個形象的比喻：“希望我們是一個最佳的零件提供商，同時也是一個最佳的整車設計商，可以把我們的各個零件有效組合成更貼近客戶需求的精品汽車。”
加強自下而上研究
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“以美國為例，2008年以後，美國市場的無風險利率降至非常低的水準，美國國債的性價比顯著低於信用債，信用策略開始成為美國固收市場的主流策略。”
顧偉認為，以自下而上為主導的研究策略在未來的債券研究中將起到越來越重要的作用。
“目前國內大多數固定收益基金經理仍以自上而下的投資框架為主，隨著無風險利率的不斷下行，自上而下策略空間越發狹窄，未來固定收益領域的投資將趨於自上而下與自下而上研究相結合的策略。”
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既然看到了方向，如何去做？在固定收益領域深耕20載的顧偉給出了自己的答案——未來的固定收益投資需要更專業化的分工，在每個細分領域都要解決研究深度問題以及更量化的研究支持。
在顧偉的帶領下，中歐基金固定收益團隊重點加大自下而上研究方面的投入，不斷壯大內部信用研究團隊，建立內部信用評級體系，並首先解決了信用研究的廣度問題。通過研究員的專業分工和量化系統建設，公司固收團隊已基本實現對市場所有發行主體和發行品種的全覆蓋。研究的全覆蓋、信用數據庫的建設以及信評風控系統的完善，使得公司的固收投資有了安全保障。顧偉表示，後續將要加大投入的重點方向是將信用研究由廣度向深度轉化，不斷挖掘超額收益。
在重點推進信用研究的同時，顧偉也在加強對不同品種的研究。“國內固定收益投資的品種研究相對單薄，大量的投研精力主要投入在宏觀利率趨勢研究。我們過去投入了比較多的精力在可轉債、ABS的研究上，未來希望在每個細分領域上都能培養出領先的投研能力。”
提供多策略解決方案
伴隨市場利率的走低，單一固定收益資產越來越難以滿足客戶的需求，根據客戶需求為他們提供有效的多策略解決方案也是中歐基金重點發展的投研能力。
在顧偉看來，進行多資產組合並不是簡單意義上的提高收益，而是要追求部門風險下的最高收益，努力實現最優風險後收益。“通過大類資產配置，以固定收益為基礎加入權益、商品、衍生品等資產，在有效提升收益的同時，能夠降低組合波動，獲得更高的風險收益比，同時能夠為客戶帶來更好的投資體驗。”顧偉強調，基金公司為客戶提供多策略解決方案，應當把客戶的需求作為立足點，著眼於長遠，為投資者提供長期盈利體驗服務。
2016年顧偉加入中歐基金，也正是在那年，中歐基金開始從保險公司引入資產配置團隊，建立中歐資產配置體系，並不斷推廣這一理念。當前，在低利率的環境下，銀行理財產品也開始轉型，中歐基金的多策略資產配置解決方案，有望成為投資者應對市場變化的有效方法。
本文轉自：上海證券報
作者：陸海晴
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