三級風險防控 富國基金債基穿越“地雷陣”領跑行業

依托強大的固收投研體系和風控體系，富國基金緊抓債券牛市機遇，深耕固收產品，多隻債基領跑行業。展望2019年債市，富國基金認為仍可期待牛市下半場

《投資時報》記者 田文會

雖然2018年債市呈現牛市格局，但高發的違約事件也頻頻挑動投資者的神經，而富國基金憑借其強大靈活的固收投研體系及信用評級機制，較為安穩地穿越“地雷陣”，並實現了出色的投資業績。

日前標點財經研究院聯合《投資時報》對數千隻基金進行詳盡分析，通過過去1年、3年（截至2018年12月31日）的業績對比，力求為投資者挑選出更具價值的配置標的，並在此基礎上製作出《2019基金資產配置全樣本報告》。其中，富國基金被列為2019年重點推薦的基金公司。

據統計，在能獲取過去1年業績的1966隻債券型基金產品中，富國基金有8隻產品的2018年回報率排位前200名。在能獲取過去3年業績的792隻債券型基金產品中，富國基金有11隻產品近三年回報率排位前200名內。

展望2019年債市，富國基金預計仍有牛市下半場，並推薦了利率債、可轉債等投資品種。

富國基金是公募基金行業“老十家”公司，背靠海通證券、申萬巨集源證券、加拿大蒙特利爾銀行和山東省國際信託等四家實力強大的股東，具備豐富投資經驗和強大投研實力。

深耕固收業績出色

在固收領域具有傳統優勢的富國基金，在過去一年和過去三年的業績統計中均有亮眼表現。

據Wind數據，2018年該公司有8隻債券類產品回報率排在前200名。最靠前的為富國強回報A，列第54名、前1/30分位，回報率為9.66%。

富國強回報成立於2013年1月29日，基金經理黃紀亮證券從業已有11年，同時還擔任富國基金固定收益策略研究部總經理兼固定收益投資部總經理。

2018年末，該基金資產組合情況為：債券佔基金總資產的比例為96.32%。期末企業債券公允價值佔基金資產淨值比例為126.20%。期末按公允價值佔基金資產淨值比例大小排序的前五名債券投資為17海資01、18華寶01、18良渚停車場專項債、16新有色、16鹼業02，佔基金資產淨值比例合計為22.56%。

在納入統計的792隻債券型基金中，富國基金有11隻產品近三年回報率躋身前200名。最靠前的也是富國強回報A，列第26名，回報率為16.4%。緊隨其後的是富國目標收益兩年期純債，列第43名，回報率為15.06%。

富國目標收益兩年期純債成立於2013年9月13日，基金經理為王頎亮和鍾智倫，兩人證券從業年限分別為8年和25年。其中鍾智倫還任富國基金固定收益投資部固定收益投資副總監。

2018年末，該基金資產組合情況為：債券佔基金總資產的比例為95.45%。期末企業債券、金融債券、中期票據的公允價值佔基金資產淨值比例分別為70%、47.74%、30.36%。期末按公允價值佔基金資產淨值比例大小排序的前五名債券投資為18國開10、17農發綠債01、15杭實02、16建業01、國開1704，佔基金資產淨值比例合計為45.55%。

上述兩隻排名靠前的產品都重配了企業債，業績表現可圈可點。

背靠強大投研體系

富國基金在固收產品上保持領先，緣於公司成熟的團隊架構、完善的信評體系以及具有創新性的產品線。

富國基金攬入固定收益投資全牌照，包括社保、年金、機構委外等，並擁有成熟和完善的固收投研團隊架構，在市場中具有一定號召力，尤其在信用債投資及研究方面具備明顯優勢，將“深入研究、價值投資”的理念貫徹始終。

該公司固收團隊有“化整為零”的優勢。在開發1—3年國開債基金時，其內部還分成信評委員會、流動性小組、轉債小組、產品小組等，從討論策略到上報產品在組內進行充分討論。富國基金固收投研的優勢還表現在充分分享資訊方面。除了固收內部，還和權益、量化團隊分享投研結果、協作共謀，保持通暢的資訊溝通管道。

2018年債券違約事件頻發，富國基金如何做到規避風險、保持穩健運作？

這和該公司完善的信用評級機制密不可分。據了解，富國基金率先在業內構建信評委、信用研究部和基金經理責任製的信用風險三級防控體系。其內部信用研究團隊歷時多年獨立自主開發完成的內部評級體系，比中債登的市場隱含評級更為嚴格。

富國基金固收還擁有完備的產品線。截至2018年底，其固收類公募管理規模達1100億元。

同時，該公司還致力於推出具有創新性的固收產品。比如，富國中債-1-3年國開債是國內首隻跟蹤中債-1-3年國開行債券指數基金，富國綠色純債一年期是國內首隻綠色債券基金。富國基金在歷史上還創設了國內首隻浮動費率債券基金、首隻聚焦產業的債券基金、首隻純粹的可轉換債券基金、首隻全球債券基金、首隻創新分級債券基金以及首隻創新封閉式債券基金等，持續站在市場的前沿陣地。

牛市仍有下半場

展望2019年債市，富國基金預計仍有牛市下半場。

據其判斷，2019年經濟仍有下行壓力，且風險因素依然較多，不過全球周期同步後，可能再度進入政策同步放鬆階段，風險偏好反而有可能提振。全年來看，固收類資產回報仍然可期。

2018年在“寬貨幣、緊信用”格局下，債市呈現結構行情，利率債領跑債市。基本面仍有下行壓力下，政策松動，流動性寬鬆格局較為明確，資金供需再現類“資產荒”，因此無風險利率仍處於下行通道。考慮到2019年經濟下行與政策托底角力，無風險收益率下行進入後半程。在信用傳導疏通前，利率產品依然為配置首選。

富國基金同時認為，轉債行情可以期待。目前轉債整體估值處於歷史較低水準，下跌空間相對有限，從風險收益角度來看，目前配置價值凸顯。中資美元債收益仍然較高，與境內利差相比有較強吸引力。

富國基金建議，2019年信用債收益確定性高，如果資本約束較低，可以增配信用債類資產。其還認為ABS具備節約資本的優勢，底層資產高度分散的ABS資產也能滿足大額風險暴露監管要求。

另外，富國基金認為，當前股市和債市已經處於比較均衡的階段，企業盈利的不確定因素很高，預計今年一季度大概率會下滑。雖然在大幅下行之後股票市場的吸引力正在上升，但是向上的動力還需要關注多方面因素，要看企業是否有動力和能力去投資，還要看投資能否產生收益等。