經營避險增值策略16年跑贏大盤350％，這家公司又有新動作

前言

什麽是CPPI策略-固定比例投資組合保險策略？即把大部分資金投入低風險資產（比如債券），少部分資金投入高風險資產（比如股票）。

此策略常用在避險策略基金，即使高風險資產發生虧損，低風險部分的收益也可以覆蓋一定損失，有望有效控制回撤，力爭組合較優收益。

證券市場善變。A股K線分時走勢跌宕起伏映襯著廣大投資者的心路歷程：上漲行情歡歌笑語；變盤時心情變得複雜。

近日，伴隨著上證綜指衝高3288點後回落的過程，投資者账面收益逐漸在縮水。這個時候，很多人或許方才明白：在“有效控制風險的前提下實現財富增值”策略的重要性。

談及避險增值策略，固定比例投資組合保險策略（CPPI）是一種業內較為流行的方式。2003年，南方基金推出了國內首隻保本基金—南方避險增值試水CPPI策略。該基金成立至今累計取得了約4.5倍收益，年化收益超過11%。

經歷約16年的漫長等待後，南方基金終於又有新動作。5月13日起，南方基金正在發行一隻名為南方致遠混合型證券投資基金（基金簡稱：南方致遠混合；代碼：A類007415 、C類007416）。該基金初期將採用優化的CPPI策略積累安全墊，以高等級信用債打底倉，同時根據市場情況參與新股申購增強收益，待組合穩定運作、淨值提升後逐步增加權益倉位。

避險策略收益如何

證券投資產品種類繁多。但不同的產品似乎遵循著一個共同的規則，即風險與收益的關聯性。換句通俗的話說，如果過於注重規避風險，就很難取得高收益；要想取得高收益，就不能太把風險當回事。

然而，事實證明，有效控制風險與實現長期投資的高收益並不矛盾。

在基金行業中，早期的保本及後期轉型為避險增值策略的基金，是業內規避風險意識較高的產品。南方避險增值自2003年6月27日成立至今，長達16年的時間歷練中，取得了十分可觀的回報。據Wind統計，截至2019年5月15日，南方避險增值基金累計取得了448.36%的收益，年化收益率高達11.3%。

最新的招募說明書顯示，南方避險增值遵循避險增值的投資理念，把債券投資的潛在收益與基金前期已實現收益作為後期投資的風險損失限額，乘上一個放大倍數後，作為股票投資上限，以保障基金本金安全。

這樣的收益，無論對標債券基金還是股票型基金，顯然都是尤為出色的。要知道，同期A股上證綜指漲幅僅為93.92%；而運營10年以上的純券基金，年化收益能保持10%的寥寥無幾。

基金經理資歷深

中國基金業發展至今，那些取得長期卓越業績的基金經理似乎都做到了有效控制回撤、適時進攻。

南方避險增值的現任基金孫魯閩顯然具備如此能力。他是一位擁有16年從業經驗的資深行業人士，不僅管理過避險策略產品，還擔任過偏債、靈活配置、偏股型基金、企業年金和專戶的基金（或投資）經理；目前還身兼南方基金權益投資部董事總經理一職。

從過往產品業績來看，孫魯閩追求絕對收益，注重價值投資，具備管理不同風險特徵產品的豐富經驗，尤其擅長避險策略基金的運作。

孫魯閩自2018年6月15日管理偏債混合型基金南方甑智定期開放基金以來，累計取得了4.81%的回報，在308隻同類基金中排名86位。最新一季報顯示，二季度南方甑智債券部分將堅持獲取票息為主的原則，在做好信用風險控制的前提下，挖掘信用利差壓縮的機會，積極利用杠杆，提高組合靜態收益水準，同時做好組合的流動性管理。

這位基金經理不光具備避險能力，從他管理的偏股型基金的業績來看，不乏追求確定性機會的進攻能力。他在2015年5月29日上輪牛市的相對高點擔綱南方潛力新藍籌基金經理至今，儘管經歷股災和熔斷行情，大盤相比當初低了很多，但是截至2019年5月15日的四年間他的基金累計實現了30.97%的任職回報，在同類459隻基金中排名第9位，大幅超越業績比較基準約30個百分點。

在南方潛力新藍籌的一季度報中，孫魯閩展望後市稱，A股市場的分化將會加大，低估值的權重板塊仍存在估值擴張的空間，仍然具備較好的絕對收益機會。

新基金適合震蕩市？

這一次，南方基金與孫魯閩將再推新品。5月13日起南方致遠混合正在發行中。

南方基金是1998年、中國最早成立的基金公司之一。截至2019年2月底，南方基金母子公司資產管理規模超兆元，累計向客戶分紅超過1069億元，位列基民賺錢排行榜的“第一梯隊”，擁有客戶數量超過8744萬人。2018年3月該公司獲《中國證券報》頒發“中國基金業20年卓越貢獻公司”。

2019年的A股市場經歷過今年前兩月的單邊上漲，短期衝高3288點後出現了回落。此時，孫魯閩與南方基金過往對於避險增值策略的深厚積澱與投資意識，似乎比較容易能讓投資者所接受。

16年來，南方基金投研團隊的CCPI策略曾在南方避險增值上得到了成功的驗證。

尚在發行期的南方致遠混合初期將採用優化的CPPI策略，主配高評級信用債及貨幣市場工具，以積累安全墊，並採用收益增強策略確定資金底線，將安全墊一定系數的資金投入風險資產，力求實現基金資產持續穩定增值。