抄底新興市場良機已到？高盛：新興市場明年將迎溫和反彈

儘管新興市場在上周再次承壓走低，但對於其發展前景，依舊不乏唱多之聲。

受美國股市連續調整、以原油為代表的大宗商品集體下挫等因素影響，新興經濟體資本市場在剛剛過去的一周並沒有表現得特別搶眼，甚至再度走低。尤其在新總統即將上任的墨西哥，不確定性以及由此帶來的動蕩還在延續，墨西哥基準指數標普IPC指數10月起累計跌幅近18%，跌至兩年半低點。

不過，高盛認為，明年新興市場將迎來反彈良機。

高盛：2019年新興市場將溫和反彈

高盛最新發布的2019年《市場展望報告》中認為，新興市場股債匯三市明年將迎來溫和反彈。報告預計新興市場股市明年有望獲得最大12%的回報。因經濟前景改善及美元溫和走弱等因素共同影響，新興市場貨幣將出現2%左右的升值。而新興市場本幣債券則有望錄得10%的收益。

高盛資產管理國際市場策略負責人阿什利（James Ashley）認為，今年全球股市普遍存在的波動並無異常，也不罕見，並提供了買入特定新興市場資產的視窗，“這是向常態回歸，我們認為新興市場處於超賣狀態，將此視為一個有吸引力的進入機會”。

阿什利表示，未來幾年的環境將比過去更具挑戰性，回報更低，風險更高，但這並不意味著現在是現金為王的時候，美元明年或將走弱，使得印尼盾、阿根廷比索和波蘭茲羅提等新興市場貨幣有機會走強。

瑞銀財富管理投資總監辦公室亞太資產配置主管蘇安純（Adrian Zuercher）告訴第一財經記者，隨著美聯儲進入量化緊縮期，今年波動性卷土重來，流動性見頂令市場承壓。隨著本輪經濟周期可能進入後段，全球巨集觀經濟或已經見頂，但以往經濟衰退時期出現的失衡現象目前看來仍可控。短期內銷易緊張局勢有緩和跡象，因美國商業活動和股票市場已開始感受到關稅措施的影響。“美國以外的全球周期性指標正改善，短期風險偏好將回升，機會正逐漸浮現。”蘇安純說，因此，建議戰術性加碼亞洲新興市場股票的配置。

南非意外加息，墨西哥股市動蕩

上周MSCI新興市場指數下跌1.1%，本月漲幅已經縮小至2.1%。MSCI新興市場外匯指數回落0.1%。

受國際油價大跌提振，印度盧比兌美元大漲1.8%，連續七周上漲，成為本周表現最好的新興市場貨幣。印度孟買SENSEX 30指數下跌0.5%。印度央行與政府間的矛盾有所緩和，印度央行董事會已召開特別會議，決定支持政府提出的部分要求，包括建立機制重組部分中小型企業的不良貸款問題，規模約在25億印度盧比（大約2.4億元人民幣）；銀行業資本金要求維持在9%，放鬆資本留存緩衝要求期限一年，至2020年3月31日；放鬆11家國有銀行放貸限制；建立委員會討論歷年盈余轉移給政府財政的條款等。印度財長賈特裡（Arun Jaitley）表示，政府未來6個月內不需要從央行籌資，並尊重央行的獨立性。

野村證券印度首席經濟學家瓦爾瑪（Sonal Varma）告訴第一財經記者，印度央行與政府間的角力將轉化為特別委員會的內部交鋒，印度經濟依然面臨嚴峻挑戰，近期原油進口大幅增加抵消了油價下跌對貿易赤字的影響，預計印度第三財季（10~12月）經常帳戶赤字將超過國內生產總值（GDP）的3%的警戒線。

泰銖兌美元在剛剛過去的一周下跌0.7%，泰國主要股指SET指數下跌0.8%。泰國經濟和社會發展辦公室19日公布的數據顯示，由於出口和旅遊收入下滑，今年第三季度泰國GDP同比增長僅為3.3%，遠低於第二季度4.6%的增幅，創2014年一季度以來最差表現。其中，外貿出口同比增速降至2.6%，入境旅遊收入同比增長0.5%，均較第二季度明顯下滑。泰國政府下修了今年全年經濟增長預測，從原先預計增長4.7%下調至增長4.2%。不過次日公布的10月外貿出口數據扭轉了此前的頹勢，同比增長8.7%。市場預期泰國央行依然可能在12月加息。

南非蘭特兌美元上周上漲1%，南非綜合指數（FTSE/JSE All Share Index）下跌2.7%，連續第三周回落。南非央行22日意外上調基準回購利率25個基點，從6.50%漲至6.75%，為2016年第一季度以來首次加息，同時上調優惠貸款利率25基點至10.25%。南非央行行長康亞戈（Lesetja Kganyago）表示，目前南非經濟面臨的挑戰“主要是結構性的”，不能簡單地被貨幣政策解決。受蘭特貶值和此前油價飆升的影響，10月南非通脹率達到5.1%。隨著通脹持續偏離區間中點4.5%，在2019年三季度可能觸頂至5.6%。因此本次加息屬於預防性質，南非央行仍認為自己的貨幣政策立場屬於“寬鬆”。

墨西哥市場的動蕩還在延續，墨西哥基準指數標普IPC指數上周下跌2.8%，連跌8周。該指數自10月起累計跌幅近18%，回落至兩年半低點，墨西哥比索下跌1.2%，同樣周線八連陰，累跌8.2%。墨西哥第三季度GDP增長2.5%，不及市場預期，同時經常帳戶數據有惡化跡象。

繼取消133億美元墨西哥城機場項目和討論銀行業收費問題引發軒然大波後，墨西哥議會已在上周提交議案，建議加強對采礦業的監管，授權經濟部撤銷對社會有消極影響的許可證和現有特許權等措施。受此影響，墨西哥礦業股重挫，摩根士丹利已經下調該國相關行業評級。此外，按照日程安排，墨西哥全國將在25日前後對尤卡坦半島主要旅遊景點的鐵路工程、塔巴斯科州建造煉油廠等社會項目進行公投。匯豐首席墨西哥經濟學家米羅（Alexis Milo）表示，鑒於目前高企的利率水準和國債收益率，墨西哥中長期經濟前景將面臨挑戰。

而在巴西，隨著該國大選落幕，資本市場開始關注候任總統博爾索納（Jair Bolsonaro）的施政計劃。上周巴西雷亞爾兌美元重挫2.3%，主要股指IBOVESPA指數下跌2.6%，主要受國際市場鐵礦石、原油等大宗商品價格大幅回落影響。博爾索納正考慮改革巴西的稅收制度，簡化流程。此前有不少經濟學家認為巴西複雜的稅收系統成為了經濟增長阻礙。巴西與智利已在21日簽署自貿協定，向區域經濟一體化踏出重要一步。今年前9個月，兩國經貿規模達到72億美元，同比增長13%。