新興市場貨幣危機還將繼續 蘭特或成為下一個裡拉

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　　經歷了此前土耳其裡拉、阿根廷比索相繼暴跌後，本周，包括南非蘭特、伊朗裡亞爾、墨西哥比索、俄羅斯盧布等主要新興市場貨幣繼續下挫。

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　　為了保持外匯市場穩定，多國央行紛紛出手救市，捍衛本幣匯率。

　　9月4日，野村新興市場及亞洲固定收益研究主管Robert Subbaraman在野村第十屆中國投資者年會媒體活動上表示，土耳其危機並不是一個獨立的事件，它象徵新興市場的廣泛壓力。當前新興市場的混亂局勢不會終止，將愈演愈烈。

　　嘉盛集團亞洲首席技術策略師Kelvin Wong在接受《國際金融報》記者採訪時表示，“繼裡拉和比索之後，南非的蘭特是新興市場中下一個需要擔憂的貨幣。”

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　　新興市場國家忙救市

　　上周，阿根廷比索一度暴跌20%，阿根廷央行緊急加息1500基點將利率提升至60%，並連續三天拋售美元外匯儲備救市，但最終無法阻止比索大跌。2018年以來，阿根廷比索累計貶值已超50%。

　　本周一，阿根廷總統毛裡西奧·馬克裡（Mauricio Macri）再次宣布了一系列措施穩定經濟，包括改變針對某些出口商品徵收的稅收條款。馬克裡表示，對農產品在內的初級產品的稅率為每1美元徵收4比索，其他出口產品為每1美元徵收3比索。這將使2019年獲得額外2800億比索的收入，令該國財政赤字佔GDP比例減少1.1%。此外，阿根廷政府還承諾將大幅削減支出，以平衡明年的財政預算，同時尋求國際貨幣基金組織（IMF）提前發放對該國500億美元的救助貸款。

　　9月3日，土耳其發布數據顯示，8月CPI同比升幅17.9%，創2003年9月以來的新高。今年以來，裡拉已貶值超過40%。光是過去的8月，裡拉一度跌超35%，一騎絕塵成為新興市場表現最差的貨幣，還創下自2001年該國經濟危機以來單月跌幅最大的紀錄。面對通貨膨脹，土耳其央行誓言將采取必要的行動來穩定物價，包括提供流動性、收緊財政政策，卻一直沒有加息。9月13日，土耳其央行將在會議上重塑其貨幣政策立場，

　　但即使土耳其放開加息，據摩根大通分析，這會觸發“裡拉貶值後加息——融資成本上升——借款人無力償債——經濟增長進一步放緩——外部融資變難——裡拉再次貶值”的惡性循環。

　　今年以來，土耳其和阿根廷兩個國家一直處於新興市場動蕩的中心。野村新興市場及亞洲固定收益研究主管Robert Subbaraman認為兩國風險來源不同。阿根廷主要問題來自於政府的預算赤字和巨額外匯債務，而土耳其問題主要來自於企業債台高築，而且大多是外匯債務。

　　但Robert Subbaraman也指出，阿根廷以及土耳其貨幣危機的相同點都是經常账戶赤字嚴重及外債問題，而這會對其他新興市場也造成壓力。

　　除了阿根廷和土耳其在救市外，印度央行官員8月29日稱，央行將捍衛盧比，避免出現大幅貶值。

　　巴西央行則於8月30日進行了金額為15億美元的掉期拍賣，旨在為該國外匯市場提供流動性、促進外匯市場平穩運營。今年以來，巴西雷亞爾累計下跌20.2%，在十一種新興市場貨幣中排列倒數第三，僅好於阿根廷比索和土耳其裡拉。9月6日巴西將公布8月通脹數據，受貨幣貶值、燃料及運輸價格上漲等多重因素影響，巴西6、7兩月通脹率從此前一年平均2.8%左右上升至4.4%。9月19日，巴西央行將公布利率決議，市場正在評估時隔三年再次加息的可能性。

　　印尼央行於9月3日乾預了外匯和債券市場。印尼10年期政府債券收益率攀升至8.22%，為2016年11月以來的最高水準。

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　　危機還將持續

　　Robert Subbaraman認為，新興市場危機還將繼續，主要原因是發達國家的貨幣正常化，美聯儲加息以及全球各大央行從量化寬鬆轉化成緊縮政策。

　　美聯儲預計今年加息兩次，明年加息三次。隨著美聯儲繼續收緊貨幣政策，新興市場面臨的壓力料將進一步增加。

　　貿易保護主義對新興市場國家的影響比發達國家更大。新興市場國家出口敞口較大，與製造業供應鏈聯繫更為緊密。

　　另外，Robert Subbaraman表示，新興經濟體總體經濟增長放緩，金融市場的壓力會導致貨幣政策收緊。

　　但野村新興市場策略全球主管陳立偉認為，亞洲不會發生大規模危機。“因為亞洲有平均達140%的外儲充足率，只有經常账戶疲軟的印度、印尼和菲律賓等將有壓力。”

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　　下一個是蘭特？

　　嘉盛集團亞洲首席技術策略師Kelvin Wong告訴《國際金融報》記者，目前並沒有看到類似1997年亞洲危機那麽嚴重的傳播性。但南非的蘭特是新興市場中下一個需要擔憂的貨幣。

　　9月4日，南非統計局公布的數據顯示，南非今年二季度GDP環比萎縮0.7%，市場預期為增長0.6%，同比增長0.4%；同時，一季度GDP修正為萎縮2.6%。

　　至此，南非經濟連續兩個季度萎縮，標誌著其進入技術性衰退。這是自去年一季度以來，南非又一次連續兩個季度GDP縮水。數據公布後，南非蘭特兌美元跌幅擴大至2%。

　　去年7月，IMF就警告過，南非經濟極容易遭受外部衝擊和資金短缺的打擊。

　　“南非國家的基本面跟土耳其和阿根廷相似，經濟账戶赤字，貿易逆差嚴重，並持有大量美元外債。”Kelvin Wong表示。

　　記者 李曦子

責任編輯：郭建