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新興市場估值跌至十年低點 對美聯儲加息嚴陣以待

受歐美股市波動加劇,投資者擔憂全球經濟增長前景影響,本周MSCI新興市場指數有所回落,但外資回流趨勢得到延續,相對於明年美股企業盈利增速前景弱化,新興經濟體處於金融危機以來估值低位的優勢很可能將逐漸顯現。

國際金融協會(IIF)指出,隨著美聯儲在加息問題上釋放“鴿派”信號,各新興經濟體匯率由動蕩逐漸趨於穩定,股市估值優勢逐漸顯現,資金正在回流中。其中巴西市場相對最被低估,而南非市場溢價較為嚴重。資金流向監測機構EPFR全球數據也顯示,雖然12月前兩周表現不佳,新興市場股市依然受到外資青睞。

新興市場估值優勢引關注

富蘭克林鄧普頓本周發布了環球投資展望報告,資產組合管理總監塞加爾(Chetan Sehgal)認為新興市場正面對短期考驗,導致2018年11月的估值迫近危機水準。不過由於相關基本面因素持續處於強勢,長線入市機會正在形成。高科技已成為推動新興市場回報的主要力量,不少科技導向型企業的盈利能力能夠持續。

多家投行觀點類似,認為2019年新興市場提供了巨大的投資機會,資產目前處在“足夠便宜”的低點,債券、股票和貨幣的估值都很有吸引力。瑞銀指出,在今年出現較大跌幅後,新興市場股票在2019年有望獲得7%~8%的回報率。高盛則在最新研報中指出,通過利潤率衡量,新興市場股市周期還處於較早階段,這在未來可能將支撐其表現。

印度經歷動蕩一周,俄羅斯意外加息

本周MSCI新興市場指數下跌0.96%,周線兩連跌,MSCI新興市場外匯指數上漲不到0.1%。

印度盧比兌美元下跌0.8%,孟買Sensex 30指數則回落0.6%。上周印度央行行長帕特爾(Urjit Patel)宣布因“個人原因”辭職,一度引發股債匯市場三殺。之後,印度地方五邦選舉結果出爐,印度總理莫迪長官的執政黨印度人民黨(BJP)遭遇完敗。受國際油價下跌影響,印度10月通脹率回落至2.33%。

野村證券印度首席經濟學家瓦爾瑪(Sonal Varma)告訴第一財經記者,地方選舉的失敗應該引起莫迪的警惕。國大黨獲勝的恰蒂斯加爾邦、中央邦和拉賈斯坦邦曾是人民黨的重要票倉,也是印度主要的農業州,為了明年大選,莫迪應該關注農業人口的呼聲和需求。據悉,印度政府已經針對農村人口推出了提高工資、發放燃料補貼和以最低保證價格購買農作物等舉措,而當務之急便是加快推動從央行獲得資金填補財政赤字。

受俄羅斯央行意外加息影響,俄羅斯盧比兌美元14日盤中大漲2.8%,隨後衝高回落,全周下跌0.4%,莫斯科MOEX股指則下跌2.7%。因短期通脹壓力和美國製裁威脅,俄羅斯央行宣布加息25基點至7.75%,並從明年1月15日起重啟常規外匯購買操作。俄央行行長納比烏琳娜(Elvira Nabiullina )表示,受上調增值稅和盧比貶值影響,預期明年上半年俄羅斯通脹率將從目前的4%左右上升至5.5%~6%。俄羅斯央行預計2019年GDP增速在1.2%~1.7%的範圍內,並重申2018年GDP增速將在1.5%~2%。上周公布的數據顯示,俄羅斯四季度GDP增速終值1.5%,好於前值的1.3%。10月俄羅斯貿易順差197億美元,好於市場預期。

上周,土耳其裡拉兌美元下跌1%,主要股指Borsa Istanbul 100指數重挫3.4%。土耳其三季度GDP增速1.6%,環比下滑1.1%,不及市場預期。土耳其財政部上周三宣布,將從下周重啟本國歐元債和美元債的發行,拓展融資管道和投資者的選擇。土耳其央行則在上周四宣布將一周回購利率維持在24%不變,聲明稱雖然進口商品價格和國內需求狀況的發展導致通脹前景有所改善,但價格穩定的風險繼續存在。上周公布的數據顯示,土耳其11月通脹環比下滑1.44%。

墨西哥比索兌美元上周上漲0.2%,墨西哥標普IPC指數下跌1.3%,結束周線兩連陽。墨西哥政府本周末將公布2019年預算案,墨新總統洛佩斯(Andres Manuel Lopez Obrador)承諾將加入新的社會保障開支。然而考慮到政府此前取消墨西哥城新機場項目、收回石油開採權等決定嚴重打擊了投資者信心,市場對於拉美第二大經濟體前景依然持謹慎態度。數據顯示,墨西哥十月工業生產環比下滑1.6%。

巴西雷亞爾兌美元上周下跌0.2%,巴西IBOVESPA指數下跌0.7%,脫離此前創下的歷史新高。巴西央行上周三宣布,維持基準利率6.5%不變。巴西央行認為,經濟增速放緩正在壓低未來通脹預期,政府改革的不確定性風險已明顯下降,2018年第三季度巴西GDP環比僅增長0.8%。最新公布的數據顯示,巴西10月零售銷售同比增長1.9%,環比下滑0.4%,不及市場預期。

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