天弘基金:市場震蕩築底 短期看好科技板塊反彈機會

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　　作者：天弘基金

　　大勢研判：

　　就中期而言，我們認為當下市場可能正在震蕩築底階段，這個過程會在中期反覆，現在我們能做的是等待，等待內外部的負面因素交雜下情緒築底。這之後，就是光明。

　　從另一個視角看，目前大盤不到3000點，基本面無憂、改革預期非常好，只要貿易戰不更新成軍事層面或擴展到全球層面，A股中期趨勢大概率還是向上的。

　　也許有人會說現在進入到全球增長緩慢，大國開始分蛋糕的複雜環境中了，並基於此基礎對貿易戰做了一系列複雜和深遠的推演，預期非常悲觀。而我們則不這麽看。全球著名的橋水基金掌門達裡奧曾做過研究，放長期來看，全球經濟增長的主要驅動力就是科技創新。明後年就進入5G時代了，這是一個非常大的變革。悲觀的朋友可能只看到眼下全球市場分蛋糕格局的動蕩，悲觀的行為對應到權益投資上就是在股市繼續砸坑，而不盲目悲觀的朋友則會在這個時候進場布局，等待科技創新帶來的蛋糕做大的回報。

　　短期我們則繼續持謹慎樂觀態度，樂觀在於依照大盤當下的估值看，市場下行太空相對有限，畢竟跟16年初熔斷時估值相近，近期的大幅下跌使得市場風險得到了極大地釋放，並且近期可預見的內外部擾動事件大部分已經得到了集中和充分的風險暴露。由此來看，未來市場近一步迎來大幅下跌的可能性不大，但是情緒修複仍需要時間。與低估值相伴的則是穩定增長的盈利，17年新財富策略研究第一的海通策略團隊預測的今年上市公司盈利增速仍有望上兩位數，因此估值再大幅下挫的太空不大。

　　此外，上周除了央行二季度貨幣政策例會的表述中釋放了鴿派信號外，更值得關注的是個稅改革草案的頒布，這個政策有望在10月1日就開始實施，不僅僅是閱聽人廣普惠於民，更是對經濟結構的轉型有著深遠影響即由投資驅動轉向消費驅動，屬於重大的改革紅利，能給國民和股民以信心，建議投資者應當予以重視。

　　而謹慎在於，A股最近並不太平，外圍市場的擾動仍在，美聯儲加息靴子落地但預計年內仍有數次，而中美貿易戰告別緩和期，6月15日伴隨著美國正式公布對華500億美元商品加征額外關稅的清單，硝煙又起了。而信用違約事件爆出來較多，包括神霧環保、中安消、凱迪生態等一批上市公司信用違約事件頻發；此外，伴隨著去杠杆政策以及市場的持續下行，股權質押比例較高的中小盤股票閃崩時有發生。

　　基於上述判斷，我們建議投資者在當前持倉，但是不滿倉，留子彈以便攻守自如。

　　風格預判：短期看好科技板塊的超跌反彈機會；中期看好消費和科技領域，抱團消費以應對市場不確定性，布局業績轉捩點可期的科技板塊。

　　行業/主題投資機會：

　　馬上進入半年報業績預告季，行業/主題或伴隨著業績預告迎來布局機會，建議投資者予以重點關注，如大消費領域的業績是否持續穩定增長、新興成長板塊業績今年以來是否延續改善態勢等。

　　消費領域，中期看好醫藥、食品飲料等業績穩定增長的大消費領域，相比而言更看好業績仍在爆發初期的醫藥行業。畢竟醫藥板塊今年Q1的收入增速大幅抬升，一改過去五年頹勢，並且市場預期其業績改善可持續。從當前中信行業醫藥指數的表現來看，估值的貢獻還不到一半，更多是業績驅動，戴維斯雙擊正在路上，正屬於投資邏輯非常好的時候。

　　科技領域，中期看好電腦行業，長期還看好電子行業。電腦行業的盈利轉捩點也在臨近，今年行業內亮點不少，雲計算領域開始真的出業績了，貿易戰事件下自主可控板塊能真正受益，工業互聯網的需求不再是水中花而是政策上有自上而下的強推力，現金流上看到企業資本開支在增長。電子板塊，尤其是半導體領域，真的是國家重器，但目前國內還比較落後，未來在政策重磅支持下，長期成長太空非常大。

　　綜上而言，我們也看好重倉板塊在醫藥和電腦的創業板指數。當然，風格之爭還是看風格本身，從行業自下而上的推演只是一個思路。就風格本身而言，我們推薦天風證券策略研究團隊的觀點“2018年創業板指的盈利增速趨勢向上、滬深300的盈利增速趨勢向下，最終業績的相對變化趨勢在18Q1後將得到延續，成長風格的趨勢也將得到延續。”

責任編輯：石秀珍 SF183