肖鋼：上市公司在數字經濟發展中的引領作用

　　意見領袖 | 中國財富管理50人論壇

　　中國財富管理50人論壇·2022年會近日在京舉行。本次年會以“經濟高質量發展與中國特色金融發展之路”為主題，廣泛邀請政府與監管部門負責人、專家學者及業界領袖展開高水準的思想交流，分享真知灼見，展望前沿趨勢，為全面貫徹落實黨的二十大精神並做好開局之年經濟金融相關工作建言獻策。中國證監會原主席肖鋼出席年會並作主旨發言。

　　肖鋼認為，上市公司不僅在整個國民經濟當中發揮骨乾作用，同時也是數字經濟發展的主力軍。肖鋼圍繞數字經濟問題提出五點思考：一是數字經濟的核心產業在A股上市公司中研發投入佔比高；二是數字經濟核心產業的A股上市公司營業總收入增長呈現出快速發展態勢；三是從市場估值的情況來看，數字經濟核心產業的A股上市公司顯著地高於其他公司；四是從A股募集資金的情況來看，數字經濟核心產業大大高於其他A股IPO募資的增長速度；五是從產業數字化角度出發，A股公司也在加速推進，主要表現為數字化轉型的滲透率高於其他企業，上市公司數字化轉型效果較好，A股上市公司中數字化投資正形成熱潮。此外，肖鋼指出，為了進一步發揮上市公司在發展數字經濟當中的引領作用，應采取以下措施：一是加大基礎研究投入，集中力量攻克“卡脖子”技術難題；二是進一步推進高水準對外開放，增強企業的全球競爭能力；三是注重數字化轉型效益，提升全要素生產力；四是加快培養數字化人才隊伍，保障數字經濟企業安全、規範、健康發展；五是加強數據治理體系建設，依法規範競爭行為，提升內控合規管理水準。

　　上市公司在數字經濟發展中的引領作用

　　——在中國財富管理50人論壇·2022年會上的發言

　　肖 鋼

　　根據今天推動高質量發展的會議主題，我想結合上市公司在數字經濟發展中如何進一步發揮引領作用這個問題，談一些認識和思考。

　　黨的二十大報告指出，推動戰略性新興產業融合集群發展，構建新一代信息技術、人工智能、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、綠色環保等一批新的增長引擎。黨的二十大報告還指出，加快發展數字經濟，促進數字經濟和實體經濟深度融合，打造具有國際競爭力的數字產業集群。上市公司不僅是國民經濟發展的中堅力量，同時也是數字經濟發展的生力軍。

　　總體上看，2022年以來我國A股上市公司整體穩中向好，截至10月底，整個A股上市公司一共4，974家，其中主機板3，163家、科創板483家、創業板1，207家、北交所121家。

　　根據三季報數據，我國A股上市公司總營收達到52.26兆元，同比增長了8.56%，營收增長速度超過GDP增速水準。前三季度上市公司淨利潤達到4.75兆元，同比增長2.38%；特別可喜的是，上市公司研發支出總額，前三季度達到9，557億元，同比增長18.12%，這個增速相當快。2021年我們全社會研發支出佔GDP比重也就2.44%，不到2.8兆，可以看出光這些上市公司的研發支出佔比就相當大了。其中，有234家上市公司的研發支出佔營收比重超過了20%。從板塊來看，科創板上市公司研發支出佔比達到9.56%，創業板為4.61%，北交所為4.37%。

　　數字經濟包括兩個部分：一個是數字產業化，就是常說的數字經濟的核心產業；另外一個是產業數字化，就是傳統企業數字化轉型，利用數字技術來降本增效。

　　我們梳理了屬於數字經濟核心產業的A股上市公司，包括計算機、通訊和其他電子設備製造業，信息傳輸、軟體和信息技術服務業，這些都屬於數字經濟核心產業。2022年上半年，數字經濟核心產業的A股上市公司研發強度為5.9%，比整個A股上市公司高出3.9個百分點，比全國公司平均水準就更高了。所以，數字經濟核心產業上市公司研發投入勢頭還是很好的，大大快於其他行業。

　　從數字經濟核心產業的A股上市公司營業總收入的增長情況來看，也呈現出快速發展態勢。近三年（2020~2022年），數字經濟核心產業A股上市公司營收年均複合增速達到11.9%，其中，計算機、通信和其他電子設備製造業年均複合增速更是達到14.6%，均明顯高於全部A股上市公司的營收增速。2022年上半年的財報數據同樣體現了這個特點。

　　從市場估值的情況來看，數字經濟核心產業的A股上市公司平均市盈率也顯著高於其他類型上市公司。2022年6月末，計算機、通訊和其他電子設備製造業平均市盈率是37.1倍，信息傳輸、軟體和信息技術服務業的市盈率達到50.1倍；我們做了一個平均，整個A股上市公司當中，數字經濟核心產業的市盈率是40.8倍，大大高於滬深300指數成分股13.6倍的平均市盈率。數字經濟核心產業的平均市盈率是同時期滬深300指數平均市盈率的3倍，說明投資者非常看好數字經濟核心產業上市公司。

　　從A股募集資金的情況來看，2022年前三個季度，數字經濟核心產業的A股新上市公司達到99家，佔整個A股上市公司數量的近三分之一；通過IPO籌集資金達到2，109.5億元，佔整個A股IPO籌資的43.4%，佔比相當大，說明投資者對數字經濟核心產業非常看好。2022年以來，數字經濟核心產業IPO募集的資金比去年同期增長97.3%，增長將近一倍，同期全部A股IPO募資增長幅度只有29.6%。

　　以上是從上市公司角度，梳理數字產業化發展狀況。從產業數字化角度，A股上市公司也在加速推進，主要表現在三個方面：

　　一是上市公司數字化轉型的滲透率更高。在上市公司當中，除了它本身是數字經濟核心產業以外，也有相當一部分上市公司屬於傳統型企業，但是它們數字化轉型的比例，據有關機構測算，可能達到了70%以上，也就是說在上市公司中的傳統企業，數字化轉型比例也是相當高的。大家知道，我國大企業數字化轉型比例相對高一些，廣大中小型企業數字化轉型還面臨很大困難。所以，在產業數字化當中，上市公司起到了率先推進的作用。

　　二是上市公司數字化轉型效果較好。一大批上市公司，通過推動數字化轉型、智能化改造，大力降低了成本，提高了效益，特別是改善了行銷和客戶體驗。很多傳統企業，通過數字化轉型和智能化改造，實現多品種、小批量的柔性生產，完全按照客戶需求來定製，極大提高了生產效率和能力。

　　三是上市公司數字化轉型投資較熱。大量上市公司在數字化轉型方面加大研發投入，加大投資力度，形成投資熱潮。總結來講，A股上市公司，不僅數字產業化發展得快，產業數字化也在加速推進，引領著整個數字經濟發展。

　　為了充分發揮上市公司在數字經濟發展中的引領作用，還要進一步采取措施來發揮它們生力軍作用，進而推動整個數字經濟發展。建議采取以下幾方面措施：

　　一是加大基礎研究投入，集中力量攻克“卡脖子”技術難題。有一批上市公司具備良好條件，它們的研發支出比例比較高，技術力量和人才儲備比較強，有條件加大基礎研究投入，但它們現在對基礎研究的投入還是不足的，特別是在一些關鍵技術、關鍵零組件方面的技術突破還顯得比較薄弱，主要還是在應用方面投入比較多。上市公司應該集中更多資源，加大基礎研究。

　　在加快基礎研究方面，應進一步發揮新型舉國體制優勢，加強產學研深度融合，激發創新活力，特別是要發揮科技型上市公司的引領支撐作用。我國發展數字經濟最重要的一點，就是要集中力量攻克“卡脖子”技術難題。上市公司在這方面具備能力和條件，一定要進一步地發揮舉國體制優勢，堅持以企業為主體，把基礎研究和應用研究結合起來。

　　二是進一步推進高水準對外開放，增強企業全球競爭能力。要支持數字經濟企業“走出去”，利用全球高端要素，深度參與全球產業分工和合作，積極拓展國際交流，積極參與全球數字經濟治理規則和技術標準制定，穩步擴大制度型開放。我們有一批數字經濟方面的領軍企業，它們主要業務還在國內，下一步要在“走出去”，增強全球競爭能力方面進一步地加大力度。而且，我們一些產業鏈和供應鏈還存在短板，所以如何加快鍛長板、補短板，確保產業鏈、供應鏈自主可控，在這個方面，上市公司應該發揮引領作用。

　　三是注重數字化轉型效益，提升全要素生產率。這就要求上市公司明確戰略定位，重構業務流程。數字產業化要提高軟體技術創新的比重，產業數字化要創新生產組織方式和商業模式，才能更好地提高全要素生產率。

　　四是加快培養數字化人才隊伍，保障數字經濟企業安全、規範、健康發展。在這個方面，要深化人力資源體制機制改革，加大人力資本投入，搭建乾事創業平台，特別是上市公司要培養造就一流的科學家和科技領軍人才以及創新團隊。這對於數字經濟發展至關重要。

　　五是加強數據治理體系建設，依法規範競爭行為，提升內部控制和合規管理水準。最近，黨中央、國務院發布了關於數據要素一系列基礎性制度，為我國數據治理提供了根本遵循。上市公司應率先在這個方面發揮帶頭作用、示範作用，加強數據治理體系建設，依法合規開展競爭，特別要加強內部合規管理水準。

　　*以上為作者2022年12月25日在中國財富管理50人論壇·2022年會上所做的主旨演講全文。

　　(本文作者介紹：中國財富管理50人論壇（CWM50）於2012年9月16日成立，是一個非官方、非營利性質的學術智庫組織。論壇致力於為關心中國財富管理行業發展的專業人士提供一個高端交流平台，推動理論、思想、創新和經驗交流，為相關決策與研究機構提供理論與實務經驗參考，進而為財富管理行業的發展提供不竭的思想動力，最終對中國金融體系的優化產生積極影響。)