香港市場新股頻現破發 基金慎對高估值新經濟公司

　　⊙記者 王彭 ○編輯 於勇

　　今年以來，港股IPO數量呈現“井噴式”增長。截至7月9日，年內登陸港交所的上市公司達到115家，相較去年同期的69家大幅增長67%。不過，伴隨港股市況轉弱，部分新股尤其是此前備受矚目的新經濟公司股價頻頻“跳水”，掀起了破發潮。有基金經理認為，在港股市場上，外資機構會給予優質新經濟公司較高的估值，但在當前經濟環境中，過高的估值水準也會帶來一定的下行風險。

　　新經濟公司爭相赴港上市

　　今年4月30日，港交所正式接受尚未盈利的生物科技公司、采取雙重架構及尋求第二地上市的企業赴港掛牌上市，這意味著討論了4年之久的香港上市制度改革塵埃落定。受此帶動，香港新股市場在上半年整體市況不佳的情況下依然如火如荼，IPO數量高居全球首位。

　　東方財富Choice數據顯示，截至7月9日，年內登陸港交所的上市公司達到115家，同比增長67%。其中，尤以內地新經濟公司的上市熱情最為高漲。據德勤的一份報告，上半年，平安好醫生以88億港元的集資額，成為上半年港股IPO巨頭，而2017年上半年香港前5大IPO無新經濟股的身影。

　　不過，隨著港股指數的不斷下挫，許多新經濟股的表現並不理想，更有甚者上市即破發。據統計，在今年上市的115隻新股中，有36隻股票上市首日跌破發行價，佔比為31.3%。其中，平安好醫生在上市當月遭遇“八連跌”，雅生活服務和欣融國際上市首日跌逾20%，小米集團上市首日收於16.8港元，較發行價17港元下跌1.18%。此外，去年上市的閱文集團、雷蛇、易鑫集團等新經濟股當前的股價，也較其發行價大幅“潛水”。

　　雖然受到“冷遇”，但內地科技公司並未停止赴港上市的步伐。6月22日，美團點評向港交所提交了招股說明書；指尖躍動、映客互娛、51信用卡均在6月下旬啟動了招股程式。騰訊音樂、螞蟻金服、陸金所等緊隨其後，準備赴港上市。

　　機構投資者理性看待

　　在多位業內人士看來，企業盈利不足以支撐過高估值及市況偏弱，是今年以來新經濟股頻頻破發的主要原因。相較於散戶佔比較高的A股市場，以成熟機構投資者為主的港股市場顯然更為理性。

　　諾亞財富派投研部基金研究經理李懿哲認為，今年以來港股的連續下跌，是新股破發的直接因素。新股在沒有制度溢價的前提下，上市後的表現並不會比其他股票體現出特殊性。正如港交所總裁李小加所言：“近期新股的破發是由市場的兩方——供應方和需求方互相博弈出來的價格，仍然反映了市場正常的買賣關係。”

　　“港股IPO是市場定價，新股上市後並非一定會上漲，破發較常見。”國海富蘭克林基金經理徐成坦言。

　　另有港股分析人士認為，香港市場85%以上的投資者都是成熟的機構投資者，根據他們的邏輯，那些估值較高的新經濟公司被賦予了較高的期望，如果其後續業績無法兌現，市場自然會給出相應的價格。

　　“近期對港股上市看法謹慎。外資會給優質新經濟公司較高的估值，但在目前的經濟環境下，過高的估值也會帶來一定的風險。”匯豐晉信滬港深基金經理程彧表示。

責任編輯：張海營