21世紀經濟報導 李維 北京報導
深交所迎來了有史以來最大規模的IPO項目。
8月12日，央企上市公司中國廣核（003816.SZ）啟動網上、網下發行，合計新股發行數量高達50.50億股，預計募集資金達125.74億元。
事實上，繼2015年中國核電A股上市後，境內市場迎來的第二家核電巨頭，而圍繞中國廣核的A股借殼上市傳聞多年來一直不斷，而如今其正式完成發行，顯然也是對此前傳聞的證偽。
值得一提的是，中國廣核以其閃電般的排隊上市速度和巨量的募資規模創下IPO市場的多個紀錄，而這一龐大的發行規模也給予了頂格申購投資者100%中簽的空間；有券商人士表示，考慮到新股上市的溢價慣性，當日絕大部分客戶均進行了該股的申購。
巨量的募資
中國廣核可能開辟了深交所創立以來的IPO募資紀錄。
據中廣核電的招股說明書顯示，中國廣核擬發行股份50.5億股，計劃募資達150億元，而預計募資規模將達125.74億元。
歷史數據顯示，中國廣核上市前深交所募資規模前最大的IPO項目為國信證券，募資規模達69.96億元，而此次中國廣核的募資規模將達國信證券的兩倍以上。
“通常這麽大的項目都在主機板上市，很少在中小板上市的。”北京一家中型券商策略分析師坦言。
事實上，在深交所的IPO歷史上，規模較大的通常為金融股或科技股，鮮有大體量的央企級企業。例如國信證券、華西證券的募資規模分別高達69.96億元和49.67億元，位列深市IPO募資規模第二位和第五位，邁瑞醫療、寧德時代分別募資59.34億元和54.62億元，位列第三位和第四位。
“從體量和行業地位上來看，中廣核更像是主機板公司，但中廣核本身就是注冊在深圳的公司，與深圳關係緊密，在深交所上市更有地緣優勢。”一位接近中國廣核的投行人士表示，“深交所的公司往往體現出技術導向，雖然中廣核是央企，但核電是未來電力行業的發展方向，技術上具有領先性和戰略意義，和深交所公司定位也是相符的。”
和史無前例的募資規模相比，中國廣核的發行估值相對較低。從數據來看，中國廣核發行價為2.49元/股，大約發行市盈率為14.60倍。
對比來看，披露的行業平均市盈率則為18.50倍，而近一個月的同行業滾動市盈率也高達17.60倍；不過中國廣核的估值仍然無懸念的高於其H股估值——Wind數據顯示，其H股的滾動市盈率僅為9.7倍。
“中廣核與中國核電都是行業龍頭，規模也更大，所以估值水準會相較行業平均值更低。”例如同為頭部核電企業的估值的確低於行業平均狀態，作為對標的中國核電動態市盈率為16.82倍，而2019年預測市盈率則為14.17倍。
值得一提的是，如今完成發行中國廣核也開創了近年來IPO排隊速度的紀錄。資料顯示，中國廣核IPO申報預披露為5月24日，而僅僅不到三個月內就完成了上會、過會、批文落地、招股、詢價、發行等一系列流程。
除驚人的效率外，中國廣核既是2019年以來募資規模最大的IPO項目，也是深交所單隻IPO募資規模最大且首隻代碼以“003”開頭的股票。
闖關A股往事
從申報到發行，中國廣核雖然表現出了閃電般的速度，但與其最早形成的上市夙願來說，如今的發行似乎已是一場遲來的幸福。
這是因為，中國廣核最早的上市悸動，要追溯到9年之前。
2010年11月12日，韶能股份在當天大盤整體下跌的狀態中逆勢衝擊漲停，此後市場消息稱中國廣核可能要借殼韶能股份。
這並非是當初有關中國廣核借殼上市的首個傳聞，此前亦有消息指出中國廣核曾試圖瞄準廣鋼股份（今廣日股份）和明星電力兩家公司的借殼可能性，但隨後因各種原因放棄。
而與此前“接洽”相似，借殼韶能股份的傳聞很快得到上市公司方的澄清，而此後有關中廣核上市的訊息也在一段時間內沉寂。
隨後的2013年，中國廣核方才正式官方宣傳，稱計劃將以A+H股形式推進上市進展，不過對於中國廣核來說，H股成為了其上市的第一步。
時年12月10日，中國廣核以“中廣核電力”為證券名稱發行H股88.2億元，淨募資額達到了238億港元，並成為當年規模第五大新股。
但在此之後，中國廣核的A股上市進展卻長期“隻聞樓梯響，不見人下來”。
雖然如此，但坊間曾有傳聞稱中國廣核有可能會通過A股借殼方式上市，而梅雁吉祥、韶能股份等股票都曾被分析認為可能成為中國廣核借殼的標的股。
其中部分傳聞中的被借殼股票因一度大幅上漲而成為市場眼中的“妖股”，例如中國廣核H股上市次年的2015年，梅雁吉祥在A股大幅震蕩下跌後因證金公司成為第一大股東開啟逆勢反彈並超過前高，自7月8日起至8月18日，梅雁吉祥累計漲幅曾高達140.38%。
無獨有偶，一樣被傳借殼上市的韶能股份當年亦出現了類似行情——自7月8日起至8月18日，韶能股份累計漲幅高達124.27%。
“當時坊間一直傳聞中國廣核有借殼上市的計劃，再加上當時下半年因為救市暫停了IPO窗口，那一段時間市場針對潛在殼股的分析也一直沒斷過，梅雁吉祥和韶能股份被瘋炒也有這個因素在裡面。”上海一家私募機構負責人表示。
“借殼的配套募資還是沒有IPO的體量大，而且當時就算真有心借殼，但一些標的公司的股價已經被炒高，且波動劇烈，顯然已經不利於發行定價了。”前述接近中廣核的投行人士分析稱，“最終公司啟動IPO，其實也是變相澄清了之前借殼的傳言。”
雖然如此，中廣核集團旗下資產並非沒有借殼重組的動作，2016年3月份，中廣核集團旗下的中廣核技宣布借殼大連國際並終獲成功，但中國廣核的上市卻始終毫無音訊。
與之形成對比的是，中國核電卻早早於2015年完成了A股的上市發行。時年6月2日，中國核電在上交所啟動發行，最終募資規模達131.90億元。而如今中國廣核的A股IPO，已經較前者遲了整整4年。
核電投資的提速
此前A股市場將中國廣核的上市預期集中在和中國核電相同的2015年，與當年的核電項目重啟有關。
受2011年日本福島核事故波及，國內核電項目被叫停，直到2015年3月份，紅沿河核電廠二期項目的重新開工，同年8台新建機組迎來核準建設，被視為核電項目重啟的象徵。
但事後核電行業迎來的三年“零審批”卻證明，當時的回暖似乎只是一種嘗試。
但在業內人士看來，如今中廣核快速實現上市募資，其背後與核電行業在政策層面的回暖有關。
7月25日，國家能源局有關負責人在分析上半年能源形勢的同時，明確表示山東榮成、福建漳州和廣東太平嶺核電項目核準開工。
“核電的重啟速度在加快了，而核電機組基本都在中國核電、中廣核兩個龍頭手中，建設投入的資金需求也會相應提高。”一位接近中核集團的機構人士表示。
資料顯示，中國廣核此次上市募集資金中，30億元將用於投資陽江5號、6號機組，80億元用於投資防城港3號、4號機組，其余將用於補充流動資金，其中陽江兩機組均具備第三代核電主要安全技術特徵，滿足國內最新的和安全法規要求。
無獨有偶，中國核電的融資動作也在悄然提速。今年5月，中國核電發行了規模達78億元的可轉債，用於田灣5、6號機組，福清5、6號機組的建設和補充流動資金。
“目前兩家核電龍頭都在A股上市，加之政策回暖，可以預期兩家公司的行業互競也會更加明顯。”上述接近中核集團人士稱。
從數據來看，中國廣核的業績優勢更勝一籌。
Wind顯示，中國核電2016-2018年營業收入分別為300.09億元、335.90億元和393.05億元，歸母公司淨利潤分別為44.89億元、44.98億元和47.37億元；而中國廣核同期營收則為330.27億元、456.33億元和508.28億元，歸母淨利潤則為73.64億元、95.64億元和87.03億元。
研發支出來看，中國廣核也較中國核電多出數倍，2018年中國廣核研發支出達17.19億元，佔同期收入比為3.38%，而中國核電為7.81億元，佔同期收入比為1.99%。
“頂格必中”熱潮
中國廣核的巨量發行，成為了新股市場的一次盛宴。
根據發行資料顯示，中國廣核網上發行股數達7.57億股，根據規則，單一账戶的申購上限為75.7萬股，而申購數量則為500股的整數倍，按照其2.49元/股發行價推算，頂格申購需要匹配的市值為188.49萬元。
“假如頂格申購75.7萬股，相當於是1514簽，假設中簽率達到0.5%-1%，那麽就有機會中7簽-15簽。”一位上市券商營業部人士表示，“因為深交所的新股申購底線是500股，比上交所少了一半，這進一步的提高了中國廣核的中簽率，而且從中國核電的中簽率來看，中廣核的中簽率應該不會太低。”
數據顯示，中國核電2015年發行的中簽率高達1.63%，若參考這一中簽率來推算，頂格申購的中簽數將達24簽，中簽金額則將接近3萬元。
這也意味著，即便不采取頂格申購策略，投資者“打新必中”的門檻也在下降。例如按照1.63%中簽率推算，保證打中1簽僅需要不到8萬元的配套市值。
“如果參考中國核電的中簽率，且頂格申購，中廣核的打新將有比較可觀的收益。”上述營業部人士提示稱，“有的投顧也在提醒投資者準備好配市值來打新，從反饋來看，市場參與的熱情也比較高。”
但另據記者獲悉，亦有部分打新策略投資者由於集中布局科創板打新，繼而錯過了中國廣核的打新機會。
“因為科創板公司也處在發行期，需要配上交所公司的市值，所以有些資金量有限的客戶把市值調到上交所的藍籌股中去了，沒有來得及參與這次打新。”北京一家券商營業部經理坦言。
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