滬銅逐步回歸基本面主導

　　近期，美元指數維持強勢，銅價延續1月以來的回調走勢。隨著本月美聯儲加息所帶來的利空釋放，銅價後期走勢將逐步回歸基本面主導，銅礦偏緊預期及下遊需求回暖將支撐銅價振蕩回升，關注買入機會。

　　偏空氛圍有所緩解

　　3月22日，美聯儲宣布2018年第一次加息，FOMC聲明稱，加息25個基點至1.50%—1.75%區間，維持年內加息3次預期不變。通脹同比增速未來幾個月料將走高，中期內會穩定在2%目標水準左右；聯邦基金利率可能在一段時間內繼續低於預期的長期水準，不過，聯邦基金利率的實際路徑將取決於未來數據所展示出的經濟前景。隨著美聯儲加息靴子的落地，近期偏空的巨集觀氛圍將得到明顯緩解。

　　國內方面，最新公布的數據顯示，我國1—2月房地產開發投資10831億元，同比增長9.9%，增速比去年全年提高2.9個百分點。1—2月房地產開發企業房屋施工面積632002萬平方米，同比增長1.5%，增速比去年全年回落1.5個百分點。1—2月建案銷售額12454億元，同比增長15.3%，增速提高1.6個百分點。2月社會消費品零售總額同比為9.7%，預期為9.8%，前值為10.2%。2月城鎮固定資產投資同比為7.9%，預期為7%，前值為7.2%。2月規模以上工業增加值同比為7.2%，預期為6.2%，前值為6.6%。總體來看，國內經濟韌性較強，對整體有色金屬形成提振。

　　此外，值得關注的是，新能源汽車同比繼續保持高速增長，1—2月新能源汽車產量同比增長178.1%，新能源汽車將帶動主要原材料銅、鎳等金屬需求。

　　關注買入機會

　　庫存方面，春節前後期間由於下遊需求疲弱，國內庫存呈現明顯的季節性累庫，從近幾年銅庫存季節性走勢來看，步入4月庫存有望出現轉捩點。SMM調研顯示，預計3月銅加工企業整體開工率將回升至74.47%，環比增加24.04個百分比，同比增加2.41個百分比。下遊企業訂單恢復良好，但部分企業受製於資金壓力，產量提升幅度有限。

　　本周銅精礦市場略顯沉寂，預計二季度乃至下半年貨源要緊於一季度，偏緊的預期令貿易商壓低乾淨礦報盤TC至74下方，高價位80以上成交難以尋覓。現貨TC報價低位，銅精礦市場偏緊預期對後市價格帶來支撐。

　　消息面上，3月9日Antofagasta旗下的Los Pelambres礦山計劃罷工，該礦2017年銅精產量約為35萬金屬噸。據SMM了解，Antofagasta開出了和去年談判時同樣的條件，約99%的投票者投票讚成合法罷工，增加了原料端供應的不確定性。

　　資金面上，數據顯示，截至3月13日，CFTC非商業淨多持倉為39635萬手，資金持續淨多狀態表明市場的樂觀情緒，銅價仍有望振蕩回升。

　　綜合來看，短期銅價偏弱運行，但隨著本月美聯儲加息所帶來的利空釋放，銅價後期走勢將逐步回歸基本面主導，銅礦偏緊預期及下遊需求回暖將支撐銅價振蕩回升。關注買入機會，建議滬銅1805合約建倉區間在50500—51500元/噸，目標位56000元/噸，止損位49500元/噸。

　　（作者部門：廣州期貨）

責任編輯：張瑤