提到順鑫農業，很多人或許覺得陌生，但提到它的白酒業務——牛欄山二鍋頭，基本都聽過。
近日，順鑫農業迎來了換帥後的第一份成績單。2018年實現營收121億，其中白酒營收93億，貢獻了77%的收入，但另外兩大業務板塊豬肉和房地產則“不太理想”。
4月11日，順鑫農業在股東大會上釋放主業信號，稱未來將要逐漸剝離其他業主，成為一家純粹的白酒公司。
對新任主帥而言，在聚焦白酒業務的戰略下，需要面對如何保持業績高速增長、解決假貨等諸多難題。
屠宰業“受挫” 收入繼續下滑
1998年，順鑫農業作為北京地區第一隻農業股上市，主要靠屠宰業起家。上市之初，白酒業和屠宰業是其兩大主營業務，其中屠宰業是公司收入的主要貢獻點。
但豬肉產業存在生豬價格波動風險，生豬價格的周期性波動會導致毛利率呈周期性波動，其次便是發生疫病的風險。
數據顯示，屠宰板塊對順鑫農業的收入貢獻逐漸在下降。2012年，順鑫農業的白酒業務營業收入首次超過生豬屠宰業，成為了其第一大主業。
此後，白酒業務的營業收入一路“高歌猛進”，近三年均保持高速增長，相反，屠宰板塊則“每況愈下”。
2018年，屠宰板塊還受到豬瘟影響，收入僅為23.68億元，同比下降20.23%，營收佔比為19.62%，相比去年繼續減少。
除此之外，屠宰業毛利率還呈現出較低且波動大的特點。數據顯示，順鑫農業的屠宰板塊毛利率在高時可以超過8%，低時則會降低到3%以下。
但不管怎樣，都與白酒業務的賺錢能力相差較大，白酒業務的毛利率平均都在50%以上。
“不景氣”的房地產
早在2002年，順鑫農業便提出公司要適度發展房地產業，2006-2010年，房地產業務也成為了其大力發展的主營業務，房地產業務的營收也實現高速增長。
據其年報披露，房地產業務主要是幾家子公司（孫公司）來做，包括北京順鑫佳宇房地產開發有限公司、曲阜孔子國際商品交易城有限公司和包頭市金瑞房地產開發有限公司等。其開發項目主要為商業用房。
2011年，受到“ 國八條” 、限購令等相關政策的頒布和房產稅試點的影響， 房地產行業遭遇波動，當年順鑫農業房地產業務收入“腰斬”。
2014年，順鑫農業提出，根據公司戰略，房地產業務將逐步進行收縮性調整。此後，房地產業務的營業收入逐年下滑，由2014年的11.3億減少至2018年的1.45億。
房地產子公司也出現連續虧損。2018年，北京順鑫佳宇房地產開發有限公司營收1.55億元，虧損約2.56億元，業績不僅連續虧損且虧損額呈擴大趨勢。
順鑫農業稱，公司的房地產項目，受限購政策及內外需求不足等因素影響，在售項目的銷售存在一定難度，閑置資產尚需有效盤活，仍處於發展探索期。
聚焦白酒 面臨哪些挑戰？
白酒業務，無疑是順鑫農業最賺錢的主業了。
順鑫農業旗下主要包括牛欄山二鍋頭和寧城老窖兩個品牌，牛欄山主要從北京地區開始起家，寧城老窖則主攻“全蒙戰略”， 在赤峰、呼和浩特、包頭、鄂爾多斯等地市場份額較大。
2015年之前，白酒行業歷經了限制“三公”消費、銷售低迷、減產、降價等各方面的衝擊，但順鑫農業的白酒業務還始終保持著高毛利率和銷售增長。
近三年，伴隨著白酒行業迎來復甦期，白酒也成為了順鑫農業收入主要的貢獻點。2017年，白酒業務營收佔總收入比重首次超過50%，2018年達到將近77%。
由於白酒先款後貨的銷售方式，使得預收款成為衡量白酒景氣度的先行指標，同時也是酒企用於調節利潤表的主要工具。
數據顯示，順鑫農業的預收款項逐年增加，尤其在近兩年，2017年增加16.5億元，2018年增加18.6億至56.5億元。由此可見，白酒業務既“賺錢”又“景氣”。
近日，順鑫農業在股東大會上表示，公司的目標是要突出主業，變成一家純酒業的上市公司，把房地產和豬肉板塊剝離，但由於內外部的各種因素，短期內推進有一定的難度，還需要一定的時間，“公司最終是要讓順鑫農業成為一家白酒公司。”
據了解，牛欄山二鍋頭從北京起家，一直牢牢佔據北京的市場份額，多年來也一直在推動全國化擴張。2018年，順鑫農業首次外地收入超過了北京地區收入。
未來，順鑫農業想要聚焦白酒主業，牛欄山勢必需要繼續全國化擴張，行銷費用的激增將是大概率事件。
順鑫農業相關負責人也指出，未來行銷費用率會隨著規模增加會下降，但短期局部市場激烈的話會加大投入。
數據顯示，順鑫農業的銷售費用率一直保持在10%左右，但從不吝惜廣告投入，2012年以來，廣告費連年上漲，2018年更是比去年多了2億投入。未來，在全國擴張發展的背景下，包括廣告費在內的銷售費用將進一步加大。
此外，白酒業務還會受到包裝材料價格波動的影響。2018年，順鑫農業白酒的包裝材料成本達到20.86億，比原材料成本還高出將近8000萬。
除了成本費用的問題，牛欄山還要面臨假貨的問題。
2018年，一個涉案金額超4000萬元、波及15個省市的牛二製假售假案被揭開。製假團夥用散裝酒，自製防偽碼，成員由親屬構成，形成家庭作坊式製假團隊，被警察機關發現時，已外銷7萬餘瓶牛欄山二鍋頭牌白酒，金額超4000萬元。
關於假貨，順鑫農業在2018年報中隻提到，公司面臨著假冒產品侵權風險，假冒偽劣產品是困擾名酒企的一大難題，但並未提出如何解決。
2019年1月，有投資者提問，部分地區假牛二較多，可能有經銷商和公司業務員參與，順鑫農業如何管控銷售隊伍和經銷商？
順鑫農業方面對此回答稱，對於假貨問題，公司設有專門的打假部門，積極配合政府部門及經銷商解決假貨問題。此外，公司將進一步加強科研創新，提高產品防偽性能。
業內人士指出，打假問題需要牛欄山去重視，否則不僅將影響牛欄山的銷量，還會對牛欄山的品牌以及全國化的發展造成阻礙。
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