十天兩遭“問詢”，吳曉波頻道的造富神話要黃？

本文由傳習邦獨家於2019年4月9日原創首發，未經許可不得轉載。關注傳習邦（微信公眾號ID：chuanxibang），深刻洞察教育行業。傳承學習，教育興邦。

撰文|Bugle X

編輯 | 葵醬

一場正在進行中的並購揭開吳曉波頻道的「家底」：350萬粉絲公號，1萬餘名付費用戶，以知識付費、高端企培為核心的業務，一年淨利潤7500萬元......

儘管眾人直呼「看不懂」，看在錢的面子上，一度對中國股市嗤之以鼻的吳曉波正在賣力地對接他心目中的「怪胎」大A股，「賣身」滬深兩市最大的妖股全通教育。

歲月就是一把殺豬刀。文化商人吳曉波，還是那個寫作《我的詩篇》《大敗局》《激蕩三十年》的吳曉波嗎？在10天內遭遇深交所兩次問詢之後，「股王」吳曉波的造富神話，是不是要黃？

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知識付費日落黃昏

貓砂是一項偉大的發明。有了貓砂，貓屎不臭，馴化不到一萬年的貓完勝馴化幾十萬年的狗，以至於中國最大的電商平台都在蹭貓的流量，叫天貓……

2019年的跨年演講，「羅振宇式知識」的雷人效果，消費掉知識付費最後的光環。事實證明，段子式的抖機靈、不成體系的碎片化傳播，消融了相聲、脫口秀、知識傳播的界限，只是曇花一現的「小趨勢」。知識付費、內容創業，正在面臨「智商稅」收完、韭菜割光的窘境。

在羅胖的全盛年代，一塊騙人的理財軟體「貝米錢包」找上了邏輯思維。100%保本保息，加上羅胖的「明星」光環，一眾小白爭相入彀。2018年7月，一份陡然而至的「良性退出」公告，留下5.4萬貝米難友、未兌付本金40億的滿地狼藉。貝米錢包創始人崔煒、CEO姚坤傑雙雙落馬、取保候審。

1998年，文化商人吳曉波斥資50萬買下千島湖一個面積140畝小島50年的租賃權。在島上，吳曉波自種楊梅釀酒，推出「吳酒」。精明的P2P騙子，與同樣精明的文化商人一拍即合，一次跨界行銷成功收割韭菜——

「把生命浪費在美好的事物上，其余的交給貝米錢包！」用戶只需在貝米充值2萬元，即可獲得價值800元的吳酒賀年套裝（「美好的事物」），限量800套，每人限領一套。

對於羅胖、吳曉波們來說，智商稅之外，正是流量稅的紅利。作為網紅經濟的一個分支，知識付費一開始就走上歧途。

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摯信資本不想再「玩」

智商稅 + 流量稅，知識付費引領了一個小趨勢。2015年12月，吳曉波頻道天使輪融資，估值417萬元。2017年1月，吳曉波頻道完成1.6億元的A輪融資，由摯信資本領投，浙商創投、頭頭是道投資基金、普華資本跟投，整體估值20億元，一年時間上竄468倍。

當年9月，吳曉波頻道完成A+輪投資，投資方為君聯資本，股東之間股權轉讓對應的估值分別為18.4億元、20億元。在知識付費的黃昏，連「吳曉波」的金字招牌也不得不「打折」。

2019年3月18日，上市公司全通教育發布重大資產重組公告，籌劃以發行股份的方式收購吳曉波頻道的運營主體巴九靈96%的股權。在遭遇深交所「教科書式」的問詢之後，全通教育4月8日的最新公告披露，吳曉波頻道最新估值為16億元。在知識付費風生水起的兩年，吳曉波頻道的估值實際縮水兩億元。

亮馬資本創始合夥人楊永民向傳習邦（微信公號ID：chuanxibang）表達了他的疑惑，「不是很理解全通教育的戰略布局，教育領域其實還有很多機會，沒必要偏朝自媒體發力。」

相對於全通教育的「進」，A輪領投的摯信資本選擇「退」。根據公告，在全通教育完成並購之後，吳曉波頻道的運營主體巴九靈回購摯信資本4%的股權並注銷，回購價高達1億元。根據這一價格，吳曉波頻道的實際估值為25億元。

扣除摯信資本的回購款，吳曉波頻道2018年的淨利潤由盈利7500萬元轉為虧損2500萬元，淨資產由4億元下降為3億元。計算隱性的對價，全通教育並購巴九靈，實際溢價400%，而非公告顯示的300%。

摯信資本2016年12月出資2000萬元、2017年6月出資6000萬元，合計出資8000萬元，持有吳曉波頻道4%的股權。兩年時間溢價2000萬元，只能說不賺不賠。

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吳曉波「從來不炒股」

吳曉波頻道的閱聽人，為80後、90後「愛智求真」的群體。作為泛財經媒體的一員，吳曉波頻道向來以「憤怒」斥責A股黑幕出名。2014年底，財經作家吳曉波發布閱讀量10w+的刷屏文章《我為什麽從來不炒股》，憤怒譴責——

· 中國股市從誕生的第一天起就是「怪胎」。

· 在中國股市發生的那些故事，謎底總比你想象得還要陰暗。

· （中國股市的）標配不是價值挖掘、技術創新、產業升級，而是「人民日報社論+殼資源+並購題材+國企利益」。

· 最後，珍惜生命，遠離股市——「為了讓自己生活得更好，不得不遠離充滿了隨機性的中國股市」。

這是吳曉波的A面，作為中國最成功的文化商人，吳曉波還有B面。

實際上，即使蝸居在千島湖的島上，吳曉波一天也沒離開創造神奇的大A股。2015年4月，上市公司皖新傳媒斥資1.57億元，以受讓老股+定向增發的方式，獲得吳曉波旗下財經出版公司藍獅子45%的股份。

根據雙方業績對賭，藍獅子要在2015-2017年完成2200萬元、2600萬元、3000萬元的淨利潤。三年期滿，藍獅子掐線完成對賭，吳曉波從A股獲得的上億元收購對價落袋為安。

完成利潤對賭的背後，2016年藍獅子營收下滑，從2015年9500萬元的量級下滑至2016-2017年7000萬元、7500萬元的量級。

2018年1月，藍獅子從新三板摘牌。半年報顯示，藍獅子營收不足3000萬元，淨利潤僅700萬元。作為藍獅子第二大股東，吳曉波仍持有27.5%的股份。

藍獅子一役，吳曉波、皖新傳媒合作愉快，於是又有了吳曉波頻道的神來之筆。在2018年3月完成股改之後，皖新傳媒成為吳曉波頻道第一大股東，持股14.9%，吳曉波、邵冰冰夫婦則並列第二大股東，分別持股12.81%，為實際控制人。

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深交所十天兩次問詢

2019年，知識付費圈的開年笑話為羅振宇的「貓砂」。一季度的笑話之王，非吳曉波莫屬：一個以憤怒譴責中國股市著稱的專欄作者，居然把自己的名字、吳曉波頻道的前程與國內A股最出名的「妖股」鎖定在一起，這讓吳曉波頻道「愛智求真」的一眾小白，情何以堪？！

2019年1月，負債累累的全通教育實控人陳熾昌把最後的1000萬股質押給吳曉波的藍獅子，借款7000萬元，用於「償還債務、優化個人資產配置」。陳熾昌持有全通教育1.52億股，早已累計抵押1.51億股，佔其持股的99.31%。一代妖股之王全通教育最後的一根稻草，是不是吳曉波？

實際上，吳曉波 + 陳熾昌這對神奇組合，連深交所也看不下去——

3月31日，深交所緊急發文，連珠炮一樣八問全通教育：15億並購吳曉波頻道，是不是「忽悠式」重組？4月8日，全通教育一次拋出長達96頁的答覆，一一反駁深交所的問詢。

4月9日，深交所再次出手，針對全通教育的答覆二次發問：若鎖定期增加至5年的吳曉波5年後離職，全通教育怎麽辦？2018年，吳曉波頻道營收2.31億元，其中廣告行銷類收入佔比50%以上，無內容許可、視聽許可，業務能否可持續發展？

更重要的是，全通教育聲稱並購吳曉波頻道具有「產業鏈協同、客戶資源協同和渠道資源協同」，而全通教育以校訊通業務起家，業務聚焦在中小學，與吳曉波頻道佔比一半的廣告行銷業務、內容付費、高端企培、社群電商業務，果真可以產生「協同」？

多鯨資本創始合夥人姚玉飛對傳習邦（微信公號ID：chuanxibang）直言，全通教育此次收購吳曉波頻道讓人「看不懂」，可能只是急需一個新動作引起資本市場的關注。對於人們關心的「吳曉波離開後吳曉波頻道是否還有價值」，姚玉飛認為，巴九零是一個團隊，吳曉波只是一個文化符號，就像同道大叔一樣，本人早就套現走人了。

或許，只有商人＋股王的吳曉波可以看得出校訊通與知識付費之間的「協同」。且看全通教育怎樣二次作答。

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