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原材料不同，就意味著二者生產成本：丙烷和乙烷價格的差異。下面就目前的情況，分析二者原材料的差別：
先說丙烷。
丙烷是LPG(液化石油氣)主要的組成部分。在北美頁岩氣革命之前，主要來自於沙特，是從油氣田開採、煉油廠和乙烯工廠中產生。
丙烷既有燃料屬性，又有化工屬性：以中國為例，目前70%左右的丙烷用於燃料用途，30%用於化工用途，化工用途主要作為PDH（丙烷脫氫）裝置的進料。由於目前大部分丙烷仍用於燃料，所以這種屬性就決定了，丙烷的價格和油價相關的較高。
2011 年以前，美國丙烷還沒有余量出口，當時丙烷價格和油價高度相關，等熱值丙烷和原油價格之比幾乎是1:1。2011 年以後，伴隨著美國頁岩油氣的大開發，美國丙烷大量富余，丙烷價格開始和油價脫鉤。2011 年後，美國丙烷開始出口，和中東丙烷競爭，出現了4 年的價格大幅震蕩期，到2015 年等熱值丙烷價格又和油價相趨同。
過去18 年，除了2008 年後，受美國新增供給的影響，丙烷價格和油價產生了較大偏離，其他時段，丙烷價格維持了和等熱值油價相比稍低的水準，換句話說，燃料屬性限制了丙烷的中長期價格上限。
再說乙烷。
美國頁岩氣革命後，導致乙烷產量激增，乙烷價格脫離油價趨勢，維持低位。相比於丙烷的燃料和化工兩種屬性，乙烷只有化工屬性，其燃料價值更偏向於天然氣。是否具有燃料屬性，對於丙烷和乙烷價格將產生很大影響。
乙烷在應用上沒有燃料屬性，只有化工屬性。北美大量富余的乙烷資源，如果沒有相應的乙烷裂解製乙烯裝置需求來匹配，其等熱值價格將和天然氣價格一致，2011年前的乙烷價格即是如此。
乙烷供需平衡表的影響因素相比丙烷更單一，由北美可分離的乙烷量和新增的乙烷裂解裝置需求之間的平衡來決定。
2009-2012年、2017-2019年，這兩個時期是北美新增乙烷裂解裝置投產的高峰期，乙烷供應和需求之間的匹配開始加速，在這個過程中，一旦出現分離設施和管輸能力的建設不及需求增速，將會引發乙烷價格的大幅波動，因此，我們看到了2018Q3，乙烷價格短短兩個月內從250美元/噸漲到450美元/噸，但10月又回落到250美元/噸。
說清楚二者原材料價格的差異及原因，下面就開始說兩種裝置具體的情況。
衛星石化採用乙烷裂解工藝，是最直接的乙烯生產工藝，乙烯收率最高，副產最少。100萬噸乙烷，能生產78萬噸乙烯。
萬華化學由於考慮到美國乙烷出口配額不足的因素，選擇了丙烷路線。按照下圖收益率，該項裝置投入100萬噸丙烯，能生產42萬噸乙烯和17萬噸丙烯。
由於根據萬華化學自身的乙烯項目評估，整個項目投資約178億，2020年左右投產，整個乙烯稅後投資回報率將達到18.48%，預計33億淨利潤左右。
下面我們就由目前乙烯丙烯和丙烷價差，來反推該萬華化學和衛星石化裝置的盈利能力。
先說衛星石化，公司要想生產100萬噸乙烯，按照收率，需要投入128萬噸乙烷。目前乙烷價格約250美元/噸，乙烯價格約1000美元/噸，除去裝置人工等費用，隻算產成品和原材料二者之間的收入差，則生產100萬噸乙烯，公司收入差為6.8億美金，按照目前的匯率折算成人民幣約為47億。
萬華化學生產100萬噸乙烯，需要投入約217萬噸丙烷。按照目前丙烷價格4500元/噸，丙烯7400元/噸，乙烯7000元/噸的價格，可以核算出萬華化學原材料和成品之間的收入差為10.83億。
由此推算，萬華化學項目預期收益達到33億，主要靠乙烯丙烯產業鏈延伸帶來的收益。
下面就分析兩個公司公司完整的產業鏈帶來的收益。
先說衛星石化，公司生產的乙烯，大部分用來生產環氧乙烷（EO），繼而加工成乙二醇（EG），產能91萬噸/年。
該產品主要用於製聚酯滌綸，聚酯樹脂、吸濕劑，增塑劑，表面活性劑,合成纖維、化妝品和炸藥，並用作染料、油墨等的溶劑、配製發動機的抗凍劑，氣體脫水劑，製造樹脂、也可用於玻璃紙、纖維、皮革、粘合劑的濕潤劑。
可生產合成樹脂PET（聚對苯二甲酸乙二醇酯），纖維級PET即滌綸纖維，瓶片級PET用於製作礦泉水瓶等。還可生產醇酸樹脂、乙二醛等，也用作防凍劑。除用作汽車用防凍劑外，還用於工業冷量的輸送，一般稱呼為載冷劑，同時，也可以與水一樣用作冷凝劑。
還有40萬噸/年高密度聚乙烯（HDPE）產能裝置。該產品可採用注射、擠出、吹塑和旋轉成型等方法成型塑料製品。
採用注射成型可成型出各種類型的容器、工業配件、醫用品、玩具、殼體、瓶塞和護罩等製品。採用吹塑成型可成型各種中空容器、超薄型薄膜等。採用擠出成型可成型管材、拉伸條帶、捆扎帶、單絲、電線和電纜護套等。另外，還可成型建築用裝飾板、百葉窗、合成木材、合成紙、合成膜和成型鈣塑製品等。
另外還有50萬噸線性低密度聚乙烯（LLDPE）。該產品主要應用於薄膜、模塑、管材和電線電纜等領域。
由目前的均價而言，乙二醇價格在6500元/噸左右，HDPE價格在10000元/噸左右，LLDPE價格在9500元/噸左右，125萬噸乙烯生產的產品滿產，合計可以為公司帶來146億，較單純的賣乙烯收入12.5億美金（折算成人民幣86億），收入多60億。
相當於一套100萬噸乙烯裝置，公司的終端產品收入較原材料成本，高出大約100億。
萬華化學乙烯產業鏈示意圖：
公司100萬年乙烯裝置，最終產品包括40萬/年PVC(聚氯乙烯)，45萬噸/年LLDPE，15萬噸/年環氧乙烷（EO），5萬噸/年丁二烯，30萬噸/年環氧丙烷和65萬噸苯乙烯，另外還有29萬噸/年的丙烯產品。
PVC目前價格6500元/噸左右，LLDPE為9500元/噸左右，環氧乙烷沒有數據，可以轉換成乙二醇19萬噸/年，單價6500元/噸，環氧丙烷在10000元/噸左右，苯乙烯的價格在8000元/噸左右。
所以，該裝置可以為萬華提供的收入為183億，減去217萬噸丙烷和54.4萬噸（每噸均價5400元/左右）苯投入，收入比原材料成本高出55億左右。
需要指出的是，這55億元的毛利潤，是基於原油價格60美元左右評估得出，文內相關結論亦都是基於這些產品的當前價格測算。如果原油價格一直低迷，這個裝置的盈利能力要打折。
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