外部降息潮來襲，中國央行將如何行動？

一邊是最新出爐的金融數據全面不及預期，另一邊是美聯儲時隔十年首降息後9月繼續行動的概率在增大，市場對中國貨幣政策是否會進一步放鬆的討論也在升溫。

8月12日出爐的7月金融數據令分析師大跌眼鏡：新增人民幣貸款1.06兆元（前值1.66兆元），7月社會融資規模增加1.01兆元（前值2.26兆），7月M2同比增8.1%（前值8.5%）。

“當前的信貸水準已小幅偏離了‘合意’的增速水準，儘管企業中長期貸款佔比有所回升，但這一表征的背後是總量的縮減。”中信證券在報告中指出。

具體來說，或受監管要求嚴查消費貸流入房地產市場影響，7月居民短貸大幅少增1073億元，企業短貸、票據融資7月少增較多，同比分別多減1160億元、少增1104億元，未貼現匯票同比多減1819億元。

一位受訪的國有銀行對公業務人士告訴澎湃新聞，票據融資的驟降與年初的激增密切相關，“年初看到利差的存在，部分企業通過票據貼現進行套利，1月開的票，一般是半年，7月份正好到期，就會導致票據承兌量縮減。”

另一方面，銀行風險偏好的降低也被視為影響7月金融數據驟降的原因之一。

“除季節性因素外，銀行體系內的信用分層壓力也一定程度上影響到銀行的風險偏好，加之當前實體經濟運行壓力仍大，表內信貸融資供需兩端都不同程度受到影響，進而導致信貸增速明顯回落，機構風險偏好改善仍有較大空間的現狀。”交通銀行金融研究中心認為。

怎麽提汎合金融機構的中長期貸款放貸意願？

中金公司指出，最根本需要解決的還是金融機構當前收緊的風控標準以及偏低的風險偏好，一是盡快推出完善的違約處置方案，二是推動銀行（尤其是中小銀行）有效進行資本補充，以增強其服務實體、防範風險的能力。

隨著央行多次強調房地產金融調控，後續貸款和社融或將繼續走弱，再加上面對外部降息潮，多家機構預計，央行或將有所行動。

交通銀行金融研究中心預計，未來政策依然會維持穩健狀態，然而鑒於M1、M2增速雙雙回落，若美聯儲持續降息，外部降息潮推動，國內適當加大逆周期調節力度，引導國內市場利率緩降，降低企業融資成本以及再次實施定向降準等都在可選項之中。

中信證券則認為，後續月份的信貸變化將十分關鍵，央行應通過在三季度定向降準、四季度加快推進LPR利率定價的方式進一步扶持實體經濟融資。

興業研究則認為，7月緊信用的苗頭再次出現，但與2018年社融增速下滑不同的是，此次社融增速下降與貸款增長放緩有關，而非表外融資收縮，貸款增長放緩帶來的社融放緩更為“可控”，社融失速下行的風險不大。不過，該機構也認為，貨幣政策仍有放鬆的空間，有必要通過利率並軌等手段進一步降低實體企業的融資成本。

華泰證券首席宏觀研究員李超則認為，央行貨幣政策將維持穩健靈活適度，仍著重結構性調節，解決民營小微企業融資難融資貴問題，預計貨幣政策暫不會全面寬鬆，但仍會有針對性的定向降準，而央行降息操作仍大概率從供給側出發，在央行持續關注通脹的情況下，政策很難有較大幅度放鬆。

可見的是，央行在日前發布的《2019年第二季度貨幣政策執行報告》中提出，要推進貸款利率“兩軌合一軌”，更好地發揮貸款市場報價利率（LPR）在實際利率形成中的引導作用。