盛松成：社融顯示三季度GDP可能超預期

　　意見領袖 | 盛松成

　　央行最新公布的社會融資規模數據顯示，中國經濟在8月份觸底。三季度GDP增速可能超出預期。

　　今年8月末，社融存量同比增長9%，增速比上月提高0.1個百分點，在主要金融指標中率先觸底回升，結束了連續數月的放緩。9月末，社融存量同比增速繼續保持在9%。

　　由於今年GDP增速預期目標為5%左右，物價較低，三季度社融平均增速9%已經不低。目前社融增速在一定程度上表明經濟企穩回暖，三季度經濟表現可能超預期。市場預計，三季度GDP有望同比增長為4.5%。

　　9月社融增長也能反映我國房地產市場逐步企穩。房地產政策放鬆會增加購房者貸款，如9月居民部門中長期貸款同比多增2014億元；也會適度提高房企融資，如銀行貸款、債券融資等。這些都包括在社融中，所以社融也會增長。

　　作為中國獨創的金融指標，社會融資規模內涵非常豐富，不僅包括信貸，還包括表外融資、直接融資等。市場近期對社融討論較多，主要是在貨幣政策持續寬鬆、流動性合理充裕、信貸保持高位的背景下，社融增速卻表現一般。

　　其實，社融增速主要取決於貨幣政策，但後者不是唯一的決定因素，和財政政策以及金融市場的運行也有很大關係。

　　此外，根據中國人民銀行數據，初步測算，中國宏觀杠杆率第二季度躍升至290%。在經濟復甦回暖時期，宏觀杠杆率有所提升是正常現象，隨著經濟增長，宏觀杠杆率會趨穩甚至下降。所以，目前我國宏觀杠杆率有所提升是階段性的，而不是趨勢性的。

　　目前我國消費逐步恢復、投資不斷增加，但經濟回升仍需要一定時間，逆周期調控力度不宜減弱。國家已經並將繼續采取一系列措施，促進消費增長，最根本的是發展經濟、增加就業、提高收入。貨幣政策還需要一定程度的寬鬆，未來降準降息的空間仍然存在，但降準優於降息。降準將增加商業銀行的流動性，來配合財政發債，同時支持實體經濟發展。

　　(本文作者介紹：中國人民銀行原參事，中國人民銀行調查統計司原司長。)