作者：丹青
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
證券行業的“寒冬”並未降低券商的募資熱情，在A股上市僅有7個月的中信建投，IPO圈了20億，剛過半年就又要定增圈130億，對資金急迫的渴求讓市場震驚，也引發了強烈不滿和吐槽。
1月22日，即公告的第二天，股價大跌7.5%，如此跌幅反映了市場的擔憂。
為此，不少投資者呼籲監管層對上市公司把A股當成提款機的圈錢行為制定更加嚴格的監管標準。
那麽，中信建投如此看待這樣的質疑呢？GPLP犀牛財經向公司發出了詢問，截止發稿時，公司沒有正面回應。
百億定增補運營，卡點卡線露心機
1月21日晚間，中信建投證券發布定增預案，擬向不超過10名特定對象非公開發行不超過12.77億股A股股份，募資不超過130億元。募集資金主要用於發展資本中介業務、投資交易業務、增資子公司以及投入IT建設等。
具體來說，將用不超過55億元用於發展資本中介業務，包括擴大融資融券、股票質押等信用交易規模；不超過45億元用於發展投資交易業務；不超過15億元用於增資子公司，進一步推進證券業規模化、集團化發展；不超過10億元用於資訊系統建設；不超過5億元用於其他運營資金安排。
這也就是說，中信建投此次巨額定增，並不是要並購什麽資產或者重大重組，就是為了補充公司運營的資本金，有點韓信點兵，多多益善的意思。
值得注意的是，2018年11月，證監會修訂了對於規範上市公司融資行為的監管要求，此前IPO間隔18個月才能定增發行股票的時限，在滿足前次募資基本使用完畢或募集資金投向未發生變更且按計劃投入的條件下，再融資間隔被更改為原則上不少於6個月，而中信建投上市僅7個月，時間基本卡點。
另外，中信建投目前僅有4億流通股，而根據公告顯示，中信建投本輪非公開發行不超過12.77億股A股股份，為其流通股3倍有余，卻也恰為其A股總股本63.85億的20%，數額精準卡線。
定增雖是條條合規，但種種細節都透露著中信建投的小心機，對市場現有規則的高度利用，表現了對現金流極度渴求。
股價大跌表不滿，港股評級遭下調
1月22日，在公告發出第二天早盤，中信建投證券A股、港股雙雙下跌，A股當日收盤跌幅7.62%。投資者紛紛用腳投票，表達了自己的不滿。
有大型券商分析師對此表示，這一現象主要是緣於當前市場情緒對於該公司定增反應相對負面，定增導致股本攤銷的消極影響大於增加資本金、改善基本面的積極影響。
1月23日，美銀美林發表報告，中信建投證券(06066.HK) 公布計劃透過配售A股集資最多130億元人民幣，集團擬非公開發行最多12.77億股新股，或佔現有總股份16.6%。
由於中信建投於2016年12月及去年6月分別在香港及上海上市，籌集67億港元和21億元人民幣。考慮到可能導致的稀釋作用，進一步籌資或導致每股盈利稀釋14%，股本回報率則由7.6%下降至6.7%。因此該行下調中信建投證券評級，由“中性”降至“跑輸大市”，目標價4.7港元。
該行還表示，更重要的是，看不到中信建投在目前市場籌集資金可在短期內產生具吸引力的回報。在A股市場仍然疲弱的情況下，中信建投的兩大資本業務，即保證金融資及股份回購，今年較少機會可見強勁增長。
定增路上不孤單，競爭加劇求發展
其實，在定增路上奔跑的券商，並不止中信建投一家。據不完全統計，僅在2018年內，就有6家券商發布定增相關事項，其中華泰證券、申萬巨集源已完成141億元及120億元的定增方案。
廣發證券募資總額不超過150億元的定增目前處於證監會核準階段，海通證券、興業證券、國信證券則分別在2018年4月、7月、11月發布定增方案，擬募資金額分別為不超200億元、80億元和150億元。由此來看，券商在2018年內發布的擬募資以及完成的募資金額合計高達841億元。
為何券商紛紛要定增？
據天風證券統計，從2011-2017年間整個證券行業的集中度來看，營業收入前五與營業收入前十的券商市場份額分別從29.12%上升至44.33%，從45.59%上升至63.79%。另外由於2018年市場表現不佳，券商同質化競爭加劇，收入和利潤逐步向資本充足、資源豐富的頭部券商集中。
另一方面，隨著外資被允許在國內證券公司的持股比例達到51%，證券行業的進一步對外開放，本土券商所面臨的競爭壓力也將與日俱增。
行業寒冬，強敵環伺，或許只有準備足夠的槍支彈藥，讓自己強大起來，才能活的下去。逆水行舟，不進則退。
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