廣發證券150億定增批複到期失效：上市公司定增為何遇冷？

廣發證券（000776.SZ）日前發布公告稱，公司非公開發行股票批複到期失效。根據此前公布的預案，此次增發擬募集資金總額不超過150億元。

而早在去年12月26日，廣發證券便收到了證監會出具的《關於核準廣發證券股份有限公司非公開發行股票的批複》（證監許可[2018]2094號）。核準公司非公開發行不超過11.8億股新股，自核準發行之日（2018年12月17日）起6個月內有效。

在取得批複後，廣發證券並未在規定時間內完成發行，導致該批複到期後自動失效。公司給出的原因是由於市場環境和融資時機變化等因素。

150億定增用於補充資本金

去年5月，廣發證券發布了非公開發行A股股票預案公告。

公告顯示，此次非公開發行的發行對象為包括吉林敖東藥業集團股份有限公司在內的不超過十名（含十名）的特定對象。發行對象均以現金方式認購本次非公開發行的股票。

非公開發行的定價基準日為廣發證券此次非公開發行的發行期首日，發行價格不低於定價基準日前20個交易日（不含定價基準日）公司A股股票交易均價的90%（即“本次發行的發行底價”）。

廣發證券此次非公開發行募集資金總額不超過人民幣150億元（含人民幣150億元），扣除發行費用後將全部用於補充公司資本金和營運資金。以下為募集資金主要使用途徑：

從募集資金的使用途徑來看，廣發證券將大多資金用於融資融券、股票質押等業務。這或許與公司近幾年的業績情況有著直接關係。

歸母淨利潤下降近5成，淨資本連降兩年

年報顯示，截止2018年底，廣發證券實現營業總收入152.7億元，較上年下降29.43%；實現歸母淨利潤43億元，較上年同期下降了49.97%。

從數據來看，2015年之後，廣發證券的業績整體出現下滑。2018年報顯示，公司目前的四大業務中僅財富管理業務營業收入實現增長，同比增長3.34%至82.99億元。其余三大板塊投資銀行業務、交易及機構業務和投資管理業務的營收較同期相均出現下降，降幅分別為55.71%、72.53%和39.73%。

其中，廣發證券的財富管理業務又包括零售經紀業務、融資融券業務、回購交易業務等業務。在整體行情下行的2018年，公司的股票基金成交量 8.3 兆（雙邊統計），同比下降 19.18%；全年實現代理買賣證券業務淨收入24.44億元，同比減少26.16%。截至2018年末，公司融資融券業務期末餘額為398.77億元，同比下降28.8%；全年實現融資融券利息收入38.05億元，同比減7.35%。但報告期內公司實現回購交易業務利息收入15.99億元，同比增長 35.73%。

總體來看，廣發證券的傳統業務受市場影響而出現萎縮，業務轉向自營業務、融資融券、股票質押等重資本業務。而這類業務對券商的資本金以及淨資本的儲備要求較高。尤其是在當前以淨資本為核心的行業監管體系下，資本規模將直接決定證券公司業務規模。

然而，截止2018年末，廣發證券的淨資本為585.63億元，較上年末減少了51.02億元，下降了8.01%。淨資本已經連續兩年出現了下降。

根據《證券公司風險控制指標管理辦法》，證券公司的淨資本將由核心淨資本和附屬淨資本構成。其中，留存收益和股權融資可以計入核心淨資本。

換句話說，廣發證券的150億定增如果可以在規定時間內完成發行，其募集資金可以直接補充淨資本，緩解資本壓力。然而，去年12月在收到證監會的核準批複後，公司並未在6個月的有效期內完成發行，公司的淨資本繼續承壓。

不僅僅是廣發證券，年初至今已有超過60家上市公司終止了定增計劃。

上半年：逾60家上市公司終止定增，涉及資金超千億元

根據Wind數據，以最新公告日期，我們整理了近幾年上市公司的定增終止情況（截止2019年6月21日）。

數據顯示，2016年之後，上市公司終止定增家數明顯減少，其涉及的定增金額也隨之下降。然而，今年以來終止定增的上市公司明顯增加。

截止2019年6月21日，今年終止定增的上市公司已達61家，涉及的定增金額達1037.32億元，已經超過2018年全年水準。而去年同期終止定增的上市公司僅有11家，涉及募集資金僅有181.09億元。

導致上市公司終止定增的原因主要有兩個：一是股價倒掛，二則是減持新規的實施增加了定增退出難度。

今年年初至6月21日，從終止並公布了增發價格的公司來看，多數上市公司的股價較增發價格出現了下跌。

數據顯示，截止6月21日，天廣中茂和當代東方的收盤價較預案增發價格均下跌超過60%。除此之外，較預案價格下跌超過20%的還有9家。

另一方面，減持新政實施之後，延長了認購的股東退出時間，增加了退出的不確定性。根據《上市公司股東及董事、監事、高級管理人員減持股份實施細則》，對於定增股東，通過集中競價交易減持該部分股份的，連續任意90日內減持不得超過1%，在解禁後12個月內不得超過其持股量的50%；通過大宗交易方式減持股份，在連續90日內不得超過公司股份總數的2%，前款交易的受讓方在受讓後6個月內不得轉讓。

換句話說，如果通過非公開發行獲得上市公司的股份，在解禁後12個月內可以賣出持有數量50%的股份。真正減持完至少需要3年（包括限售期），甚至更長的時間。

對於參與定增的投資者來說，一方面股價的下跌導致賺錢效應減小，甚至在未來會面臨虧損；另一方面，減持新規的實施使得定增的退出難度加大。雙重原因作用下，導致今年以來終止實施定增的上市公司明顯增加。（JW）

本文作者：麵包財經

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