越跌越心慌or越跌越心安？
來源：上投摩根基金
從年初至今，上證指數跌去近20%，振幅則近30%。隨著A股市場的震蕩下跌，股市中的不確定性加劇了投資的風險，對應的投資機會卻也在孕育當中。遇到市場震蕩，你是越跌越心慌，還是越跌越心安？這就不得不提到“安全邊際”的概念。
價格與價值的差額
作為價值投資的開山鼻祖，格雷厄姆最早提出安全邊際的概念，他認為“安全邊際總是依賴於所支付的價格”。簡單說，安全邊際就是資產價格與價值之間的差額。當價值固定，價格越低則安全邊際越高。
換句話來說，當一隻股票被低估時，股價低於其應有的價值，此時買入股票，則為市場的不確定時間預留了緩衝太空，一定程度上能夠抵禦市場非理性震蕩所帶來的衝擊，在價格修複之時，價值回歸以獲取盈利。
當市場價格遠低於價值時，也就意味著安全邊際足夠大。而此時入市並耐心持有，有機會賺到兩種錢。第一是估值修複，價值回歸而賺到的錢。第二是市場情緒高漲，價格進一步抬升而賺到的錢。
聰明的錢，總是能敏銳地發現投資的機會。隨著行情的接連走弱，A股市場的估值水準也在不斷降低。北上資金向來享有“聰明錢”的美譽，聰明的錢總是在提前布局。Choice數據顯示，截至8月14日，北上資金通過滬股通和深股通分別實現淨流入1152.52億元、862.77億元，合計突破2000億元，已超過2017年全年水準。
如何尋找個股“安全邊際”？
在格雷厄姆關於價格的“安全邊際”之上，巴菲特又加入了自己的價值觀，形成了如今對於安全邊際的廣泛認知，即安全邊際不僅由低價所提供，也來自公司本身，從行業競爭，成本控制，商譽，結構，管理層等角度帶來的安全邊際。換句話來說，有持續競爭力能夠不斷創造價值的公司能提供最大的安全邊際。
這也令安全邊際難以被確切計算，不過，卻仍可以通過上市公司市盈率等指標或是計算淨現值、股息貼現等算法參考股價來進行判斷。除了低估的股價以外，強大的競爭優勢，健康的財務數據，穩定高效的管理層，良好的商譽均可視作上市公司的“安全邊際”。
因而從本質上看，“安全邊際”也類似於逆向投資。被低估的個股，處於情緒低落的市場中的白馬股，甚至是遭遇“黑天鵝”被誤傷的個股，當估值修複，市場回暖之時，擁有“安全邊際”的資產往往能夠獲取更好的回報。
“安全邊際”不是指標而是一種思想。成功的投資者用獨立的思考，在市場恐慌之時把握機會，令投資虧損的幾率最小化，也使得獲取持續收益的機會最大化。話雖如此，要戰勝面對市場時的恐懼與貪婪情緒談何容易，此外還需大量的研究、嚴格的策略與長遠的目光，因而《安全邊際》的作者卡拉曼直言“價值投資很好理解，但難以實施”。
安全邊際也並非萬無一失的保證，安全邊際的使命，是在你的血汗錢與你的失算、出錯、經濟市場本身風雲詭譎之間搭起緩衝區域，同時也構建出未來潛在的收益太空。
今年以來A股整體下挫，隨著風險的釋放，此時A股估值也已處於相對低位，從長期來看，部分優質個股隨著股價的走低，已逐步顯現 “安全邊際”與長期投資價值。
在了解了安全邊際之後，你還會對市場下跌感到恐懼嗎？
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責任編輯：石秀珍 SF183
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