融通基金付偉琦：低估值成長股投資機會湧現

　　⊙記者 安仲文 ○編輯 王誠誠

　　大盤股持續單邊走強的主升浪已經告一段落，成長股正成為機構投資者挖掘市場機會的核心方向。融通新能源基金經理付偉琦認為，市場已經湧現一大批未來兩三年有40%複合增長的公司，2018年估值PE僅有20倍，這類公司的股價或將有較大的提升太空。

　　付偉琦告訴記者，從基本面的角度看，2017年最具競爭力的龍頭股出現集體上漲，其中估值提升平均貢獻了60%的漲幅，業績增長貢獻了40%。從情緒的角度，龍頭股溢價的邏輯不斷向低估值的地產、銀行板塊蔓延，使得大銀行和大地產公司在經歷了兩年的長牛後，進入加速上升期，這表明股價中蘊含了較多情緒性的因素。綜合而言，付偉琦認為大盤股的主升浪已經告一段落。

　　“成長股經歷了兩年多的單邊下跌之後，以電腦、軍工為代表的高風險偏好板塊，可以用估值窪地來概括。”付偉琦認為，估值窪地中必然存在一些有長期價值的優質公司。儘管近期超跌股反彈力度較大，但他認為，這更多的是對過去兩年持續下跌的修複，後續最具投資價值的品種並不一定在這類超跌股之中。

　　從指數的角度看，付偉琦認為，大小盤股票將表現出相對均衡的狀態。少數個股具有較好的表現，因此投資難度會更大。

　　從長期來看，付偉琦認為，需要關注上市公司的長期增長太空，關注公司的遠期價值。“如果說2017年對白馬股而言是一個歷史性的重估，那麽今年成長股中有一批業績增長較快的公司同樣面臨著歷史性的機會。因為在過往較長一段時間裡，A股對高成長股給予了較高的估值溢價，因此我們習慣了40%增長的公司有35倍以上的PE估值。而現在，市場已經能找到一大批未來兩三年有40%複合增長的公司，2018年PE僅有20倍。因此，只要業績增長的判斷不出問題，這類公司股價或將有較大的提升太空。”付偉琦說。

　　2017年，低估值龍頭公司的搶眼表現讓市場認可了價值投資的理念。但付偉琦認為，沒有什麽股票是天生的價值股，也並不是低估值股票就是價值股。如果當下市值已經高於中期市值中樞，即便有把握預判公司未來一兩年業績表現優異，也不是價值投資行為。付偉琦一直堅持尋找中期市值被低估的品種。他認為，這些股票既可以是周期股，也可以是低估值藍籌股，也可以是高估值成長股，但從一個相對較長的時間維度來說，成長股是最值得長期挖掘和布局的領域。

責任編輯：陶然