等到行情徹底反轉，好股票早已經不便宜了！

前言：“等到知更鳥報春的時候，春天早就快結束了！”——沃倫.巴菲特

球友w安全邊際認為股市行情的反轉不是一蹴而就的，在市場回暖的過程中要時刻把握機會：不要等到行情徹底反轉走牛，才想起來加倉買股票，等到行情徹底反轉，好股票早已經不便宜了。

作者：w安全邊際

來源：雪球

首先來看看股神巴菲特的講解：2008年秋天，全球金融危機正是嚴重之時，巴菲特寫了一篇文章，說不要等知更鳥叫了才買股票，那時候就晚了。後來回過頭看看，當時的確是最好的機會。道瓊斯指數從2009年3月最低的6000多點，到幾年後上漲了一倍多。

2009年下半年，沃倫·巴菲特參加了CNBC電視頻道在紐約哥倫比亞大學召開的公開集會。他回答了學生們的提問。其中一個學生問：請問巴菲特先生，近來股市有所好轉。但投資者的疑問是，你覺得股市是否真的已開始反轉？

沃倫.巴菲特：“誰知道明天會發生什麽事情？我來舉個例子。你們認為，自我投資以來哪年股市最好？答案是：1954年。那年道瓊斯上漲了50%。如果回顧一下1954年，就會發現當時也是經濟蕭條時期。那次經濟衰退很嚴重，美國失業率於1954年9月達到了頂點。但那一段時間投資市場表現卻不錯，股市整體上漲了50%。由此可見，以當前經濟狀況來決定是否購買/出售股票的方式並不明智。正確的方法是依據你的投資回報率。“下周”本身沒有什麽意義，因為下周後面還有一個個下周。重要的是要有長遠目光，並對投資對象作出正確評估。如此一來，糟糕的市場或糟糕的經濟將成為你的好友。我投資伯林頓公司時，根本不去考慮下周、下下周是否會重新出現購車熱。等到知更鳥報春的時候，那春天就快結束了。”

那些有著逆向思維、隻買低估值的優秀公司、不用杠杆、眼光長遠的真正的價值投資者根本不會害怕，怕的是那些買了垃圾股、加了高杠杆、目光短淺的賭徒。只要是以低估值買入的高價值的股票，長期拿著都會有不錯的收益。但這並不代表短期就能賺大錢，也不代表短期不會虧損，市場短期走勢沒人能夠預測，市場何時漲、何時跌也沒人能夠知道。但是一個股票投資的基本常識是“波動不是風險”。另一個常識是“被低估的東西早晚會漲。”

沒人能夠預測市場何時反轉，沒人知道下個星期、下個月股市會漲還是會跌。但是這並不耽誤價值投資者做出正確的投資決策，價值投資者隻依據企業價值與股票價格的差距行事，當優秀的公司股票價格大幅低於價值的時候，真正的價投就會付諸行動！而不是被大跌嚇的屁滾尿流或者傻傻的在市場外面發呆。如果你希望等到市場徹底好轉才動手，那麽很多好股票的價格也將不再便宜。

價值投資者根本不關注短期股價漲跌波動，更不會去預測短期漲跌，甚至不會太多的去關注經濟走勢或者利率走勢，價值投資者的重點放在企業本身，而不是交易市場，也不是其它地方。巴菲特說價值投資者不應該把自己當做市場分析師、也不是經濟分析師、而是企業分析師，也是這個道理。雖然價值並不是一個可以精確計算的數字，但是當市場極端情況發生的時候，價值與價格差距往往很大，只要平時對企業有一定的了解，所關注的股票在極度高估與極度低估的時候並不難分辨，這個時候價值投資者就會出手。而平時大多數時候是等待、等待、再等待，無論是等待“好企業出現價格便宜的機會”，還是等待“已持有的低估股票價值回歸”，這都需要時間與耐心。

除了耐心以外，還要有敢於逆勢而動的信心與決心！當機會真的來了，極度低估的情況發生，你敢不敢買？目前的市場人人恐懼悲觀，曾經那些信誓旦旦盼著好企業價格能夠便宜點好加倉或者買入的人，在機會真的來了的時候卻又怕了、懷疑了、悲觀了、恐懼了。但是我敢肯定，這些意志不堅定、情緒不穩定、被市場牽著鼻子走的人，當市場再一次大漲、再漲、連續漲，行情徹底反轉走牛的時候，他們又會變得樂觀了、瘋狂了、貪婪了，然後追高買入。但是到了那個時候，優質的公司價格早已經不便宜了。他們在股價很便宜的時候悲觀恐懼著賣出了，卻在股價很貴的時候又樂觀貪婪著買進了。這就是典型的“追漲殺跌”，被市場牽著鼻子走的賭徒，長期下來，根本不可能賺錢。

在《投資最重要的事》一書中，霍華德.馬克斯說：“如果將投資中的主要風險歸結為兩個的話，那麽它們是：“虧損的風險”和“錯失機會的風險”。大幅的減少其中一項風險是有可能的，但是兩者不可能同時被消除。理想狀態下，投資者會使兩者達到平衡。當鍾擺擺動到高點的時候，一種風險或另一種風險佔據上風。”

什麽意思呢？主要還是圍繞著鍾擺理論來講的：市場如鍾擺一樣，擺動到一端（高估的牛市）的時候就會下跌，當擺動到另一段（低估的熊市）的時候就會上漲。當市場處於牛市的時候，所有股票都很貴，估值都很高，但是這個時候人們往往都很樂觀，人人興奮貪婪搶著買股票，所以這個時候投資者面臨最大的風險其實是“股票高估將會大幅下跌的虧損風險”。當市場處於熊市的時候，所有的股票都很便宜，估值都很低，但是這個時候人們往往都很悲觀，人人悲觀恐懼不願意買股票，所以這個時候其實投資者面臨最大的風險是“股票低估將會大幅上漲的錯失機會的風險。”投資者經常性的會不斷的面臨這兩種風險，現在是什麽情況呢？投資者面臨哪種風險更多一些？答案顯而易見！目前的市場中很多投資者面臨的是“錯失機會的風險”！

回顧一下2007年大牛市的時候，市場高歌猛進，賺錢效應明顯，隨便買一隻股票仿佛都能瞬間翻倍，人人都認為自己投資能力非凡，因為隨便買什麽都漲。沒有人預料到損失就在眼前，在這個本該擔心“高估下跌虧損風險”的時候，人們卻乾著相反的愚蠢事，他們卻在擔心“錯失機會的風險”，拚命的買買買，結果市場極端上漲之後大熊市來了，股市暴跌，這些追高加倉進去的人無一幸免的全部巨幅虧損。當2008熊市，市場一路暴跌，虧錢效應導致人人都害怕股市，甚至很多人發誓遠離股市，因為買什麽都跌，所以沒人願意買股票，甚至沒人願意談論股票。在這個本應該擔心優質低估股票“錯失投資機會風險”的時候，人們又一次乾著相反的愚蠢事，他們只看到“虧損的風險”，這個時候沒人相信2009年股市會從最低點反彈了近一倍多的漲幅。所以投資者必須客觀冷靜的想一想：2018年股市大幅下跌，很多優質的股票都變得非常便宜，此時此刻，你最該擔心的是哪種風險？

投資者有很多事情不可能知道，沒人知道市場何時會反轉，沒人能夠預測市場短期走勢，沒人知道股市何時漲何時跌。但是有一些事卻是可知的，在極端行情的時候，投資者能夠知道目前市場處於熊市還是牛市，知道哪些企業是優秀的，知道市場中的好股票是便宜還是貴，這些足矣供投資者做出正確的投資決策！正如霍華德馬克斯說的：“我們永遠也不會知道要去往哪裡，但最好明白我們身處何處，即使我們不能預測市場漲跌的時間和幅度，但是弄清我們處於市場周期的哪個階段並采取相應的行動，這是很有必要的。”價值投資者主要的決策依據就是：價值是否足夠、和相對於價值 價格是否便宜。在熊市中，即使看起來估值略貴的股票，實際上比大牛市中那些看起來便宜的股票還便宜，這點不難理解。

投資大師彼得林奇也說過：“暴跌是賺大錢的好機會，股價大跌而被嚴重低估，才是一個真正投資者的最佳機會。股市大跌時人們紛紛低價賣出，就算我們的投資組合市值可能會損失30％以上，這也沒什麽大不了的。我們不會把股市大跌看作是一場災難，而要把股市大跌看作是一個趁機低價買入股票的機會。巨大的財富往往就是在這種股市大跌中才有機會賺到的。”彼得·林奇同時也說過，在他所經歷過的暴跌中，沒有任何一位投資專家或者經濟學家預測到股市暴跌或事先發出警告。他自己也不能預測，但他照樣取得年均29％的投資報酬率，13年增值29倍，成為美國有史以來最成功的基金經理。投資者投資的是企業，而不是市場，投資者關注的自然也應該是企業，而不是市場。不管股市暴跌還是暴漲，都是如此。這就是最成功的基金經理林奇告訴我們應對股市暴跌的辦法。

在瑪麗.巴菲特與戴維.克拉克寫的《巴菲特法則》中有這樣一段話：“你的支付價格，決定了你的投資收益率。相對於同一家公司，買入價格越高，投資收益率越低。買入價格越低，投資收益率越高。多付少得，少付多得。所以，你最佳的買進機會是在市場大幅下跌的時候，而不是大漲之時。”市場已經下跌了多半年，目前滬深300市盈率僅僅10倍，處於歷史底部區域，目前市場中很多優質股票都已經很便宜。這個時候不買，難道等到估值提高了，價格變貴了，收益率變低了再買嗎？

很多人說擔心短期會繼續下跌，首先前面說了，沒人能夠預測短期漲跌，期待下個星期就漲或者期待會繼續跌都是愚蠢的。不要在意短期波動，價值1塊錢的東西，你5毛錢以下的價格買入然後等待就可以了。如果繼續跌到4毛 3毛有錢就繼續加倉，沒錢就拿著耐心等待就可以了。不要去研究市場，投資者應該把眼光放在企業本身，去評估企業看大概價值多少錢，然後與價值相比看目前的價格夠不夠便宜，這就夠了！等到它漲到1.5元或者2元你就可以考慮要不要賣掉了（這是後話）。不要等到價格反彈到1元以上的時候才買，那個時候也許你等來的是有限的微幅上漲或者另一輪下跌，追漲殺跌的人往往是左右挨耳光，便宜的時候賣了，貴的時候又買了，反覆如此。

之前有人問我：為何不先空倉，再擇機進場？我想這篇文章應該已經解釋清楚這個問題了吧。如果還是不明白，那或許你完全不認可價值投資，不了解價值投資，我們的基礎認知與思維邏輯差異太大，講再多也沒有用。價值投資者的認知與大多數人不同，價值投資者都有著逆向思維，並且相信：沒人能夠預測市場短期走勢，等到市場行情徹底反轉，那麽好股票也就不會有便宜的價格了。價值投資者不預測短期股價走勢，隻依據價值與價格的差距行事，而不是依據市場趨勢行事，只要價格大幅低於價值就會買入並耐心持有，這就是價值投資者戰勝市場的法寶！價值投資者重視企業長期商業價值，而非短期市場價格走勢，沒人能夠預測短期股價漲跌，但如果以便宜的價格買入優秀的企業並耐心持有，則長期下來優秀企業的價值一定會推高股價。這是價值投資的基礎投資認知。市場短期價格走勢受市場情緒、投資者偏好、短期消息等各種複雜因素影響，但是長期看股票最終的價格是企業價值決定的。認可價值投資的人都很容易理解，但是如果不認可價值投資的人，講再多也理解不了。

用前幾天發的這段話作為結尾：只要懂得一些股票投資的常識，買的不是垃圾股，也沒有加杠杆，那就完全不需要恐慌。水位下降的時候，所有的鴨子都會隨之下沉。市場恐集體慌性的情況下，所有的股票都會下跌。還有一些融資爆倉的、質押被平倉的、基金贖回導致的機構被動減倉的，這些因素疊加會加重市場的下跌。但是即使是經歷過無數次的大跌，那些優質的股票長期來看還是會讓理性耐心的投資者獲利頗豐。為什麽很多人在股票投資中無法長期賺錢，因為投資者有一個最大的弱點：“該悲觀的時候他貪婪，該樂觀的時候他又害怕了。”投資很重要的一點就是要有逆向思維！

等到知更鳥叫的時候，春天早就快結束了。等到市場徹底反轉再買股票，優質的股票早已經不便宜了！現在不買，難道等估值變高了、股價變貴了、風險變大了、收益率變少了再買嗎？價值投資的道理淺顯易懂，但是卻知易行難！

（完）