自2月底、3月初以來，整個商品市場在美聯儲加息利空下進入長時間的調整，普遍回調至40周均線的支撐區域。價格上，滬鎳走勢甚至表現得更強，現貨市場也更堅挺。
美元疲軟格局不變
近年來，美國對進口自我國的鋼材“雙反”調查逐年加劇，我國出口至美國鋼材的佔比已由2006的12.22%，快速下降到2017年的1.57%，2017年我國出口鋼材至美國僅118萬噸。此次美國加征鋼鐵關稅，實際上對我國的出口影響很小。另外，近期美聯儲利率決議的實際落地，也無疑向市場發出信號，即今年美聯儲加息的整體頻率放慢，步伐也會進一步放緩。2018年3次加息的預期，從頻率和強度上都預計不及預期，美元長期疲軟格局不變。
庫存延續下降趨勢
我國港口周庫存自2012年以來緩慢下降，雖然在2014年中旬達到2500萬噸的高峰值，但之後一路下降到目前的804.8萬噸，遠遠低於2017年年末的1000萬噸整數關口，這種持續的港口鎳礦下滑趨勢，長期利多鎳價。兩市鎳庫存也發生同降現象，上期所精煉鎳庫存自2016年10月的10萬噸，下降到目前的40206噸。倫敦市場鎳庫存為323880噸，同樣處於繼續下降趨勢。需要注意的是，LME鎳注銷倉單，持續上升至3月26日的134082噸。我們知道，注銷比例持續高位，對倫敦市場鎳庫存消耗將會加快。可見，中美貿易摩擦同樣對交易所的鎳庫存影響不大，庫存下降趨勢將繼續擴大。
新能源汽車電池需求穩增
2017年新能源汽車產銷量非常大。2017年12月，新能源汽車產量為12.5萬輛，單月同比增長71.20%；累計產量上，2017年1—12月為71.60萬輛，累計同比增長51.10%。2月數據是8.9萬輛，高於2017年同期的2.4萬輛和2016年的5.1萬輛。我們認為，2018年新能源以穩定增長為主，主要是考慮到政策補貼逐步退出的因素。國家對新能源的補貼標準裡，續航裡程在100到150公里間的新能源汽車，給予2萬元補貼，而地方可以在國家財政補貼的標準上，給予不超過50%的地方財政補貼，補貼公示內容維持兩年。
因此，我們認為，2018年的新能源市場，市場更多是逐步穩增的市場，2017年的新能源大爆發的局面將得到一定緩解。從生產企業來看，目前鎳板的生產意願不如硫酸鎳（三元電池）需求。從供給上，硫酸鎳生產增長，在一定程度上壓縮了可交割鎳板的生產佔比。在上次金川鎳多頭擠倉事件後，交易所隨即引入了俄鎳交割種類，對傳統多頭亦起到一定的震懾作用。
圖為滬鎳基差走勢
總體來看，2018年的風險點主要在於目前印尼青山煉廠的不鏽鋼投入產出，以及印尼6月新增兩煉廠上面，可能短期內會影響國內鎳原料需求。總體上，我們認為，滬鎳調整到95000—97000元/噸強支撐區域後，受行業利多因素影響，2018年滬鎳仍將以偏漲、重心逐步上移的走勢行情為主。
（作者部門：廣州期貨）
責任編輯：羅思楊
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