造車新勢力，2021請回答

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　　文/孫光辛

　　來源：光錐智能（ID:guangzhui-tech)

　　造車新勢力的格局，在2021年一整年角逐後發生了哪些變化？

　　小鵬、蔚來、理想三家財報相繼發布，答案也逐步浮出水面。

　　2021年，“理小蔚”量產後，首次年交付量均逼近10萬大關，這對於國內整個造車新勢力來講，是一個新的轉折點。

　　過去一年，新能源汽車市場幾乎在跌宕起伏中度過。

　　價格上漲、銷量下降，幾乎成了2022年開年的主旋律。隨著行業巨頭特斯拉宣布漲價，國內品牌接連跟進。一方面是由於原材料尤其是“三電”的價格上漲，導致理想和小鵬平均漲價在1萬元左右；另一方面，則是新能源汽車補貼退坡後，導致的第四季度銷量大幅度下降。

　　與漲價和銷量滑坡一同到來的，還有供應鏈端的挑戰。2月，蘇州遭遇疫情，理想等車企的零組件供應受到影響，3月上海的大規模疫情，也讓三家的線下銷售收到強力阻擊。

　　在這樣的市場背景下，此時三家發出的財報更加值得關注。通過數據梳理，光錐智能發現無論是國內的競爭格局還是國際趨勢，財報中都透露出了一些關鍵性的改變：

　　交付量層面：“理小蔚”座次調整，小鵬升至榜首，蔚來下半年疲軟，以毫厘之勢領先理想；雖然交付量相比去年有了大幅增速，但相比於2020年特斯拉首次實現盈利時的50萬年交付量，依舊相差甚遠，行業仍處於初級階段；

　　業績層面：三家營收都在100%~300%增速之間，仍在快速增長。另外，在毛利率上，漲價是提升毛利率的一個重要手段，但持續虧損局面仍未改變。扭虧為盈的轉捩點在何處？理想汽車已經出現單季盈利的情況，蔚來也提到預計在2024實現盈利。

　　趨勢層面：在成本和政策雙重承壓的背景下，三家均在加大研發投入，其中包括自動駕駛系統、芯片、“三電”以及人才的招募，同時三家均準備在2022年推出新車型，在新的細分市場中，以新車帶銷量。

　　對比來看，三家車企在各方面的表現各有喜憂，但可以確定的是，2022年的角逐一定更加強勁，三家的交鋒點也會越來越多。

　　狂奔中的新排位

　　全球性的供應鏈問題對車企都是一種挑戰，在這樣的大環境下，交付能力愈發成為新能源賽道競爭的關鍵，交付量的重新排序，也是此次三家財報中最受關注的改變。

　　2021年，蔚來的交付量為91429輛，同比增109.1%；理想汽車的交付量為90491輛，同比增177.4%；小鵬汽車的交付量為98155輛，同比增263%。

　　可以看到，小鵬增長強勁，且主要集中於第三和第四季度的成倍增長，而理想由於“一拳打天下”，其增速在三家中保持穩定。相對於理想汽車和小鵬汽車，蔚來在後半年交付量增速疲軟且峰值突破力差，全年沒有一個季度交付量超過3萬，以致丟失第一的寶座。

　　在新能源汽車高速發展階段，不進步就意味著倒退。

　　財報顯示，2021年，蔚來總收入為361.36億元，同比增122.3%；理想汽車總收入為270.10億元，同比增185.6%；小鵬汽車總收入為209.88億元，同比增259.1%。小鵬汽車因銷量的增長，收入增速最大。雖然目前從銷量來看，蔚來仍保持較大的領先優勢，但理想和小鵬的增速都十分迅猛。

　　相對於銷量而言，新勢力車企的毛利率更值得考究一番。值得注意的是，小鵬雖然賣的最多，但是賺的卻最少，虧損最大。小鵬無論是毛利率還是利潤率，都是三家最低的。

　　數據顯示，2021年蔚來的毛利率為18.9%，汽車毛利率為20.1%；理想汽車毛利率為21.3%，汽車毛利率為20.6%；小鵬汽車毛利率為12.0%，汽車利潤率為10.9%。當然，小鵬汽車整車毛利率較低也是有原因的，小鵬幾款車型的客單價均在20萬元區間，相比之下，蔚來和理想核心車型的單價都在30萬元以上。

　　另一方面，雖然2021年理小蔚的淨虧損均有所擴大，但小鵬汽車在交付量創新高的背景下，其淨虧損也是最高的，淨虧損達到了 48.63 億元，同比78.0%。單車淨虧損約 5 萬元。

　　而蔚來雖然增速疲軟，在虧損層面卻是三家率先開始虧損收縮的。蔚來財報中顯示，2021年度淨虧損40.16億，較上一年度下降24.3%。而理想汽車淨虧損3.21億元，虧損金額最低，但同比增長了112%。

　　從財報數據上看，營收、毛利增長的同時，三家新勢力的淨虧損卻在擴大的原因，是研發費用和銷售、一般及行政費用增長。

　　1、研發費用：小鵬排第一，蔚來排第二，理想最為精打細算。2021年，蔚來、理想汽車、小鵬汽車的研發費用分別為45.92億元、32.86億元、41.14億元，同比分別增84.6%、198.7%、138.4%；而在研發費用率方面，小鵬依然居首，19.6%的研發投入比遠高於理想的12.18%和蔚來7.3%。

　　通過對財報的梳理光錐智能發現，研發投入一共分為兩部分：一是自動駕駛系統，包括道路識別系統、視覺識別系統的自研、芯片的自研、電池的自研，大大增加了研發成本；二是對於新車型的整車研發，也佔據了一定比例。

　　2、銷售、一般及行政費用：2021年三家都相繼提高了銷售、一般及行政費用。蔚來68.78億元居高、理想、小鵬34.92億元、53.05億，同比分別增74.9%、212.1%、81.7%。

　　基於2021年的整體情況，蔚來、小鵬汽車對2022年一季度銷量也做了預計。蔚來預計第一季度汽車交付量為25000-26000輛，同比增長24.6%至29.6%，收入96.31億-99.87億元同比增20.6%至25.1%；小鵬汽車預計第一季度汽車交付量為33500至34000輛，同比增151.1%至154.9%，收入72億-73億元，同比增144.0%-147.4%；理想汽車由於財報公布較早，未給出明確的業績展望。

　　雖然從淨利率上看，蔚來、理想汽車、小鵬汽車的盈利能力均有所提升，理想汽車已經出現單季盈利的情況，蔚來也提到預計在2024實現盈利。

　　在2021年，三家的長短板也逐漸顯現：蔚來利潤高但增長陷頹勢、小鵬產品多賣的多但利薄價低，理想財務表現穩健但缺乏新增長點。

　　交付難題與自動駕駛機遇

　　從更長的時間線來看，理小蔚當下正在處於產能爬坡階段。能否通過量產和擴大銷量來降低單車的製造成本，是接下來扭虧為盈的關鍵點。

　　而這面臨著不小的挑戰。

圖源於網絡

　　首先是交付上遇難題，交付周期被不斷拉長。儘管小鵬交付量一路飆高，仍然因為延期貨付被不少車主投訴。而交付難題其實就是供應鏈的難題。

　　當前理小蔚的交付能力均因零組件供應受限。

　　蔚來聯合創始人秦力洪曾對媒體表示，“今年交付目標我說了不算，供應鏈說了算，產多少交多少。”何小鵬也曾表示，2021年交付出現問題的一個典型例子，就是消費者訂單中有很多是採用了磷酸鐵鋰電池的車型，但由於供應商提供的產能有限，磷酸鐵鋰佔了很小的比例；理想汽車聯合創始人兼總裁沈亞楠在電話會議上也表示要找更多合適的供應商，以提高生產靈活度。

　　其次是研發困境。以芯片為例，目前國內高算力智能汽車芯片一直出於短缺狀態。理想所採用的是地平線征程五芯片，小鵬正在自研芯片，而這都與特斯拉自研芯片的性能相差甚遠。其次是基礎軟體和作業系統，我國上層軟體和服務應用一直面臨“卡脖子”的狀況，只有中間層完全自主可控，才能確保上層算法安全可靠。

　　但多重挑戰下，也是無限機遇。

　　在世界範圍，得益於中國及全球新能源市場的火熱，理小蔚的發展速度比特斯拉快得多。從2008年特斯拉首款量產車出現，特斯拉用了10年的時間才實現10萬的年交付量，彼時特斯拉的淨利率為-19.05%，遠低於蔚來和理想汽車當前的淨利率。

　　在新能源汽車需求大增的當下，產量是製約車企交付量增長的重要因素，特斯拉能夠在2021年實現造車業務盈利，且淨利潤同比增長超5倍的原因之一，正是源於2020年第四季度投產的上海超級工廠為特斯拉提供的大量產能以及成本和供應鏈優勢。

　　從數據中就可見一斑。2021年特斯拉上海工廠產量逾48萬輛，而2021年其全球產能增量是43.67萬輛，僅從這兩個數據看，交付量的增長基本依靠投產不久的上海超級工廠。

　　雖然目前理小蔚同樣面臨的產能壓力，但由於我國利好的政策環境和土地、人力等政策扶持，三家正在積極建廠擴充產能。

　　蔚來方面，江淮蔚來工廠產線升級預計今年上半年完成，合肥新橋智能汽車產業園區預計今年第三季度投產；理想汽車除在北京建立第二座工廠外，有消息稱理想汽車還在考慮在重慶建立第三座工廠，理想汽車還表示2023年將採用兩班倒的工作機制將產能擴充到75萬輛；小鵬汽車在2021年簽署的武漢工廠和肇慶工廠二期也預計在2023年投產。

　　另一個利好的原因是，國內新能源汽車幾乎是站在特斯拉的肩膀上前行的，已經走過最基礎的階段。隨著新能源汽車的競爭進入智能化水準比拚的階段，自動駕駛等新競爭焦點或許更有利於理小蔚縮小與特斯拉的差距。

　　在電話會議上，小鵬汽車著重介紹了其智能駕駛系統XPILOT。何小鵬表示，以小鵬P5為主要使用者的XPILOT 3.5城市NGP研發進展順利，測試版本正在快速迭代。根據計劃，今年二季度將完成城市NGP的技術開發。何小鵬還表示，在今年年內推出來的城市及NGP效果會比特斯拉FSD效果好。

　　理想汽車的最新進展是在2021年12月在2021款理想ONE上推出NOA及視覺融合AEB功能，在剛剛結束的第八屆中國電動汽車百人會論壇上，李想還表示應該把AEB做成標配。

理想AD Max，全自研的智能駕駛系統

　　今年年初，特斯拉曾在財報後的電話會議上表示，將在2022年內實現L4級別自動駕駛。在這方面，理想汽車表示，自2022年起，所推出的新車型都將標配與L4級別自動駕駛兼容的硬體，而其即將發布的理想L9將實現全場景的導航輔助駕駛功能。而何小鵬在近期曾表示，小鵬汽車會在2026年完成向無人駕駛的過渡。

　　新勢力不談盈利，志在突圍

　　對過往的總結是對未來最好定調。無論是國內還是國際的角度來看，2022年對理小蔚而言是至關重要的一年，或將迎來一輪新的爆發。

　　正如前文所提到，當下新勢力車企的發展仍處於早期階段，與盈利目標相差甚遠。從特斯拉的發展路徑來看，就會發現，當實現了足夠大規模的量產，降低整車均攤的成本，才能最終實現扭虧為盈。

　　參考特斯拉的歷程，理小蔚披露了接下來的工作重點主要在這幾個方面：降低成本提高毛利率、用新款車型獲得更多用戶、擴張銷售渠道提升銷量、加大研發投入縮小產品差距甚至超越。

　　一個一個看。

　　首先毛利率的提升可以讓理小蔚改善虧損狀況，有更多的錢用於行銷與研發。

　　對於2022的毛利率目標，蔚來給出的是較為謹慎保守的18%-20%，對比特斯拉的毛利率近兩年穩定在30%來看，盈虧平衡仍然道阻且艱。

　　蔚來今年推出的3款新車均是基於其第二代技術平台NT2，蔚來此前曾表示，在年銷量達30萬輛後，NT2平台車型的毛利率將達到25%，先提高部分車型的毛利率，“先富帶後富”，是當下國內車企的戰略。

　　不過毛利增長需要的不僅是產品毛利率的提升，還需要提高銷量從而提高收入規模，而這依賴於新車型完善產品布局，以及加強銷售渠道建設。

　　2022年，理小蔚均開始加速推出新產品的發布。除前面已經提到的三款新車外，李斌在蔚來的電話會議上還表示關於面向大眾市場的新品牌進展順利，核心團隊搭建完成，明確了戰略方向和發展策略，首批產品也已經進入了關鍵的研發階段，但未透露是否是此前被曝出的30萬元以內的子品牌Gemini。

　　小鵬汽車的G9也將與今年正式上市，同時，還計劃在2023年分別推出一個全新的C級車平台、一個B級車平台，以及相應的首款車。

　　理想汽車也將告別靠一款車打天下的階段，除了第二季度將發布的旗艦SUV車型外，理想汽車還計劃在明年推出支持超快充電的純電動汽車車型。

　　除了猛推新車外，銷售渠道的擴張也是下一個焦點。截至2022年1月底，理想汽車於102個城市擁有206家零售中心，並於204個城市運營278家售後維修中心及理想汽車授權鈑噴中心，理想汽車計劃在2022年底開設的零售中心數量達到400家。

　　由於採用直營模式，未來理小蔚有望賺到現在4S店賺的這筆售後服務的錢。

　　而以上的種種動作，其最終目的都是為了提升銷量進而提高收入，以分攤逐步上漲的各項成本和費用支出，通過大規模量產降低均攤成本，最終實現盈利。不過除此之外，拚命狂奔對理小蔚來說，還有另一層意義。

　　造車的第一梯隊不僅比拚的是自己，更比拚中國智能汽車的整體供應鏈水準。當智能汽車成為下一個時代必不可少的智能終端，終端興則產業興，產業興又反哺終端勝。

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