債市2019年中回顧：3A級債券也違約 這些承銷商踩雷最多

中新經緯客戶端7月15日電(羅琨)相比起雷聲不斷的2018年下半年，2019年上半年讓不少債券從業人士都感覺“緩了一口氣”。Wind數據顯示，2019年上半年，信用債市場總計96隻債券違約，涉及金額668億元，相較去年下半年下降三成有余。

分析人士指出，儘管市場違約節奏整體較去年下半年放緩，但受到回售高峰、剛兌打破等因素影響，2019年上半年違約數量和規模仍居歷史高位，流動性壓力大的企業風險猶存，未來仍需重點關注其償債缺口。

資料圖。中新經緯 熊家麗 攝

3A級債券也違約

上半年違約主體中，上海華信國際集團有限公司(以下簡稱“滬華信

”)和中國民生投資股份有限公司(以下稱“中民投”)發行債券時的主體評級和相關債項評級均為“AAA”。

一般來說，在評級公司的評級體系中，“AAA”意味著企業償還債務的能力極強，基本不受不利經濟環境的影響，違約風險極低。

公開數據顯示，滬華信旗下目前違約債券數量多達13隻，違約金額高達263.73億元，違約數量和金額均居市場前列。

值得注意的是，目前中民投的最新主體評級仍為AAA，評級機構為上海新世紀資信評估投資服務有限公司。

上市公司不再是“金鐘罩”

近年來，債券市場整體信用風險增加，向上市公司蔓延，上市公司違約規模與新增違約上市主體數量均大幅上漲。從上半年新增違約主體來看，有8家為上市公司，包括北訊集團、騰邦集團、金洲慈航、東方金鈺、康得新等。

申萬宏源分析師孟祥娟指出，對於上市公司來說，能最終取得較好的償付結果一方面需要關注企業的償付意願，是否積極尋求償付方案，如果存在嚴重內部治理問題、股東掏空等問題意味著償付意願低；另一方面，企業需要有較優質的資產、較好的外部關係等，易處置的資產包括流通股權、土地及建築物等。

化工行業“雷”最多

從行業來看，化工行業“雷”最多。wind數據顯示，上半年所屬多元化工行業和基礎化工行業的違約債券數量最高，佔比高達21.88%，房地產行業位居第二，違約債券數量為10隻。

化工行業新增違約主體中，此前的大白馬康得新頗為市場關注。2019年伊始，財報上顯示有大量貨幣資金在手的康得新卻依然違約了，引發了市場對其財務真實性的質疑，其他存貸雙高的主體也引來監管問詢和市場關注。

這些承銷商踩雷最多

在違約漸成常態的背景下，承銷商等一眾中介機構也難免受到衝擊。

Wind數據顯示，從今年上半年違約債來看，恆豐銀行、華泰證券、中泰證券、國海證券承銷的債券中分別有7隻、7隻、6隻、6隻違約。

有法律人士指出，一旦發生債券違約事件，承銷商不僅可能面臨行政、民事、刑事方面的責任，對後續業務的開展也會帶來負面影響。

“違約事件中暴露出的信息披露質量和中介機構盡職調查問題成為市場關注和詬病的焦點。”東方金誠首席債券分析師蘇莉也向中新經緯客戶端指出，中介機構應加強自律，不斷提高執業素質。一方面應加強機構自身利益衝突管理，保持專業性和獨立性；另一方面，強化項目流程內部控制，做好相關信息的覆核和管理工作。

9家發行人收監管處分

從交易商協會官網公告來看，上半年總計9家發行人收到了監管處分信息，包括華陽經貿、丹東港、中原資產、華業資本、盛運環保、泰州濱江、南京新港、洛娃科技等。

此外南京銀行、中信銀行、上澤廣霽等三家中介機構也遭到了監管相應處分。

分析人士指出，目前監管機構和自律組織越來越重視債券市場信息披露問題，加強對發行人及相關中介機構信息披露實踐的約束和懲罰力度，對市場其他發債主體能夠起到一定警示的作用。其預計後續監管層還會進一步完善信息披露制度，加大信披違規的懲治力度，如提高市場準入門檻、完善退出機制、進一步強化對相關責任人的法律問責等。

財務舞弊成債市“黑天鵝”

華創證券的研究報告此前報告指出，2018年每兩家違約主體中就有一家涉及財務舞弊。

從上半年的違約債來看，不少違約主體均存在財務舞弊行為。

據華創證券盤點，從今年上半年的新增違約主體來看，山東勝通涉嫌募集時虛構客戶、虛增收入、固定資產和存貨虛高；秋林集團應收账款及合約造假，虛構交易往來；東方園林經營性應付項目增加、掛账，以減少經營性現金流流出，康得新2019億貨幣資金存疑，账面存款實際流動性為0。

華創證券分析師周冠南指出，相關企業財務舞弊高發現象如樂視、洛娃、康得新等主體，均對市場投資者對企業的信任度造成了沉重打擊，加劇了企業再融資困難的情形。(中新經緯APP)

(文中觀點不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

中新經緯版權所有，未經書面授權，任何部門及個人不得轉載、摘編以其它方式使用。