岷江水電上演“資產大騰挪” 部分優質資產被置出

財聯社（成都，記者 崔文官 實習生 王文利 ）訊， 在實控人國家電網的推動之下，時隔半年，岷江水電（600131.SH）發布了重大資產交易報告書的新修訂稿，與此前相比，主體內容並未大的調整，修改的部分主要涉及更新風險提示、更新決策批準過程、補充盡職調查情況等。

今年2月中旬，岷江水電曾披露重大資產重組公告，擬置換公司資產、公司主營業務由主要配售電及發電業務轉變為新型信息通信業務，公司實際控制人將變為信產集團。

當時市場對這一重大資產重組，反響強烈，岷江水電2月15日股價曾一度漲停。不過，財聯社記者注意到，日前披露的最新的修訂稿顯示，部分置出資產的盈利水準盈利能力較為可觀，而部分置入資產業績增幅曾出現下滑的趨勢。

國家電網主導資產“騰挪”

岷江水電此次資產重組雖然控股股東發生變化，但是不涉及實際控制人變化。實控方仍然是國務院國資委。岷江水電的原控股股東是國網四川公司，國家電網持有國網四川公司100%股權，國務院國資委持有國家電網100%股權，岷江水電的原實際控制人為國務院國資委。

交易完成後，岷江水電控股股東將變更為信產集團，但由於信產集團為國家電網全資子公司，所以公司實際控制人仍為國務院國資委。

本次交易中岷江水電除部分參股權、待處置整合資產及維持其經營必要的保留資產外，擬將主要配售電及發電業務相關資產負債等置出，與信產集團持有的中電飛華67.31%股份、繼遠軟體100%股權、中電普華100%股權、中電啟明星75%股權的等值部分進行置換。

岷江水電以非公開發行股份的方式向信產集團購買上述重大資產置換的差額部分，向加拿大威爾斯購買其持有的中電啟25%股權，以及向龍電集團和西藏龍坤購買其分別持有的中電飛華5%股份和27.69%股份。

根據公司公告，“保留資產為上市公司持有的福堂水電40%股權、陽光電力9%股權、擬處置整合的企業、相關債權債務、部分貨幣資金及少量非生產性的土地房產。”

岷江水電曾表示，此次交易完成後，隨著上市公司原有主要配售電及發電資產置出和標的公司資產注入，預計上市公司的收入規模將進一步擴大，財務狀況將得到改善，盈利能力將得到增強。

本次交易後，上市公司主要業務由原來傳統的配售電及發電業務轉變為新型信息通信業務，包括雲網融合基礎設施、雲平台、“互聯網+”行業雲應用（ERP、電力行銷、能源交易等）等業務。

部分優質資產被置出

財聯社記者注意到，2018年岷江水電業績良好，一掃2017年業績頹勢。根據公司2018年財報，2018年公司營業收入總計11.21億元，同比增長36.49%；淨利潤為1.03億元，同比增長28.53%。今年一季度仍舊保持這一增長趨勢，本期淨利3819.76萬，比去年同期增長3.51%

公司在2018年財報中曾提及當年業績驅動因素，“公司業績主要來源於電力業務，經營利潤主要來源於發電和售電業務的逐步增長、成本費用的有效控制以及投資收益。”

對於岷江水利來說，2018年的淨利翻身仗離不開投資收益的貢獻。據岷江水利2018財報，

2018年公司取得投資收益1.05億元，同比增長了13.73%。

公司曾在2018年業績預增公告中提及，對於業績的快速增長的原因，除了公司部分用電客戶完成技改投運，公司銷售電量同比增加，導致毛利額同比增加外，公司聯營投資部門福堂水電、黑水冰川水電經營業績同比的增加，也是業績預增的因素之一。

此次交易完成後，保留資產為其持有的福堂水電40%股權、陽光電力9%股權。2018年四川福堂水電有限公司完成發電量21.88億千瓦時，實現營業收入4.33億元，實現淨利潤 2.39億元，為公司貢獻投資收益9524.45萬元。同時，四川西部陽光電力開發有限公司，在2018年也實現現金紅利98.43萬元。

然而，此次置出資產也是業績不俗，包括黑水冰川水電開發有限責任公司（簡稱“黑水冰川水電”），2018年黑水冰川水電，年完成發電量3.27億千瓦時，實現營業收入5980.09萬元，實現淨利潤2066.09萬元，為公司貢獻投資收益917.83萬元。

不過記者注意到，此次擬置入標的業績增幅大都出現一定程度的下滑。其中，中電飛華2017年、以及2018年、2019年1-4月的分別實現淨利潤5874.1萬、6750.93萬、1475.5萬元，業績逐年下滑。

除了中電飛華，中電普華業績也呈逐年下滑態勢，2017年及2018年，中電普華分別實現營業收入18.95億元及22.54億元，分別實現淨利潤1.39億元及1.57億元，2018年度較2017年度營業收入增長率為18.96%，淨利潤增長率為12.94%。2019年1-4月，中電普華實現營業收入7.7億元，淨利潤2147.41萬元。中電啟明星，同期則分別實現淨利潤3942.07萬、4529.14萬、916.69萬。

繼遠軟體的主營業務主要是三大類，雲網基礎設施建設、企業運營支撐服務業務2017年、2018年、2019年1-4月，業務營收14.54億元、15.46億元、3.41億元，淨利潤分別實現6662.46萬元、6930.82萬元、1029.7萬元。

置入資產也有負債率過高的問題。以繼遠軟體為例，2017年、2018年到2019年前4個月，三個周期的負債率分別是，75.87% 、73.57%、70.83%

截止到2019年4月30日，擬置入資產負債合計：中電飛華負債合計9.43億元 繼遠軟體負債合計11.33億元、中電普華負債合計19.11億元、中電啟明星5.8億元

而岷江水利在過去的三年，2016 -2018年，負債率為56.52%、52.96%、48.92%。對於置出資產以及置入資產對公司後續業績的影響，此前，財聯社記者在接受財聯社記者電話採訪時表示，“按照公司公告為準吧，有些問題暫時沒法回答。” 不過，公司此前披露的草案顯示，此次部分置入資產業績增幅下滑，詳見財聯社報導《岷江水電轉型“雲網融合” 部分置入資產業績增幅下滑》。